洗发露产销双降、难破增收降利“魔咒”，拉芳家化求解医美原料

医美原料会是拉芳家化的解药吗？5月12日，新京报贝壳财经记者从天眼查获悉，拉芳家化股份有限公司（以下简称“拉芳家化”）完成对肽源（广州）生物科技有限公司（以下简称“肽源生物”）350万元的投资，交易完成后，拉芳家化持有肽源生物18.7768%的股权，成为其第二大股东。

与此同时，肽源生物的企业类型发生变更，由“有限责任公司（法人独资）”变更为“其他有限责任公司”。目前，该公司的控股股东为广东肽源科技集团有限公司，持股比例达80.4721%。

跨界医美路难走，医美国际去年净亏损2507.18万元

官网信息显示，肽源生物成立于2017年，是一家专门从事生物活性功能性原料、化妆品原料、医疗器械辅料的研发、生产与销售的企业，以重组蛋白类活性多肽、植物发酵液、脂质体包裹及微乳化应用技术为三大研发主线。此外，据认证主体为肽源（广州）生物科技有限公司的“肽源创新研究院”微信公众号显示，该公司研发的多种原料均可应用于医美领域，作用包括修复受损皮肤等。

不难看出，此次投资肽源生物是拉芳家化对原料领域以及医美上游供应链的布局。

事实上，拉芳家化最早跨界医美赛道可以追溯到2021年5月，彼时，拉芳家化与医美国际控股集团有限公司（以下简称“医美国际”）及其下属公司深圳鹏爱医院投资管理有限公司签订认购协议，以自有资金按照8.5美元每3股的价格认购医美国际发行的532.941万股股份，认购金额为1510万美元，此次认购完成后，拉芳家化将持有医美国际约7%的股权。

一年之后，拉芳家化亮明态度。据“拉芳家化”微信公众号显示，2022年3月，公司董事长吴桂谦表示，2022年要重点打造高端产品，研发功效性产品、防脱产品、专业去屑产品。同时，向彩妆、护肤品全力进军，并“准备涉足医美产业，逐步构建美丽产品和美丽服务的两美产业布局。”

最新年报显示，截至2024年年底，拉芳家化控股股东吴桂谦及其一致行动人吴滨华以及澳洲万达国际有限公司的实际控制人Laurena Wu互为一致行动人，合计持有公司58.77%的股权。除此之外，控股股东吴桂谦及其一致行动人通过直接或间接的方式，持有医美国际57.6%股权。拉芳家化对医美国际的间接持股比例则为14.6603%。

图/拉芳家化年报截图

然而，从业绩表现来看，拉芳家化的“两美”产业布局仍有待加强。2024年，医美国际实现营业收入7.56亿元，净利润为-2507.18万元。截至报告期末，拉芳家化对医美国际的长期股权投资余额为7283.57万元，期初余额为7650.26万元，权益法下确认的投资损益为-366.69万元。

日化“光环”渐黯淡，洗发露生产与销售量同步下滑

不仅医美国际出现亏损，拉芳家化的核心日化业务也面临激烈的市场竞争。

成立于2001年的拉芳品牌，曾经凭借“爱生活，爱拉芳”的广告语走入大街小巷，完成市场突围；2012年，公司正式更名为“拉芳家化股份有限公司”；2017年，拉芳家化在A股主板上市，头戴“民营日化第一股”光环。目前，该公司从事洗护类、护肤类、彩妆类产品的研发、生产和销售，拥有自主洗护品牌拉芳、雨洁、美多丝等，独家代理海外护肤品牌瑞铂希。

在2024年年报中，拉芳家化坦言“国内外经营环境不断变化带来多重压力和挑战”，同时指出，日化行业有效需求不足、行业“内卷”加重，外部竞争激烈，终端消费习惯和场景向线上转移，消费需求更加个性化、差异化，直播电商带来强势冲击。

从品牌来看，拉芳、雨洁仍是支柱品牌，共实现营收7.87亿元，占总营收的比重超过88%，其中，拉芳品牌销售收入6.42亿元，同比增长9.11%；雨洁品牌销售收入1.45亿元，同比增长27.98%。

图/拉芳家化年报截图

然而，一组产销数据揭示出拉芳家化的产品结构调整阵痛。过去一年，其核心产品洗发露呈现“产销双降”特征，生产量同比下滑40.62%至294.35万件，销售量同比减少37.83%至298.68万件。

还有一重挑战来自不断攀升的销售费用。为提升品牌影响力以及市场份额，拉芳家化增加线上/线下广告投放，导致2024年的销售费用同比增长32.27%至2.83亿元，其中，广告及推广费用由上年同期的4239.45万元激增95.5%至8288.03万元，显示出旗下品牌对市场推广的高度依赖。

如此“激进”的营销策略虽然有助于增加品牌曝光量，但也在一定程度上侵蚀了利润基础，令拉芳家化陷入“增收降利”的怪圈——2024年，公司实现营业收入8.89亿元，较上年同期增长3.36%，归母净利润却同比下滑36.84%至4136.66万元，扣非净利润同比下滑42.83%至4010.58万元。

到了2025年第一季度，由于“公司电商流量费用、广告及推广费用增加”，拉芳家化归母净利润同比下滑53.3%至1304.88万元；销售费用达6707.9万元，较上年同期的5473.8万元增长22.55%。

新京报贝壳财经记者 李铮

编辑 白昊天

校对 陈荻雁