周曦拿研发“开刀”，云从科技七大股东减持了|持股|招股书|知名企业

周曦拿研发“开刀”，云从科技七大股东减持了

分享至

文/瑞财经程孟瑶

伴随DeepSeek等新一代AI明星企业的崛起，曾被誉为“AI四小龙”的云从科技（688327.SZ）作为上一代的明星企业，似乎正在失去其原有的吸引力。

落在更为直观的数字上，2024年云从科技收入3.98亿元，同比减少36.69%，创下近7年来新低；净亏损7.01亿元，同比扩大7.35%，连续8年累亏额超48亿元。

同时现金流持续承压，近八年经营性现金流净流出累计超30亿元。目前，云从科技仍在“烧钱”，截至2024年末，未分配利润余额为-44.23亿元，同期总资产19.83亿元。

距盈利预测越走越远

2020年12月，云从科技提交科创板招股书，随后获得多轮问询，于2021年7月过会，2022年4月6日，云从科技的IPO注册申请获批。

2022年5月云从科技顺利挂牌，成为科创板“AI平台第一股”，上市首日开盘涨幅达56.93%，市值一度突破160亿元。

二级市场交易火热，但无法忽视的是，云从科技最终募集资金净额比原计划少了21.23亿元，缩水超过五成，这或许成为云从科技上市后发展的伏笔。

瑞财经注意到，云从科技曾在招股书中表示，当营业收入达到40亿左右，综合毛利率水平保持在50%左右，同时期间费用增长率保持持续稳定下降趋势的情况下，可实现盈利。彼时，云从科技则将扭亏为盈的时间线设定在2025年，然而从目前表现来看，云从科技距离预期盈利线似乎越走越远。

wind数据显示，2020年-2024年5年间，云从科技仅在2021年营收规模超过10亿元，当年净亏损6.64亿元。上市当年收入规模同比大幅下降51.06%，净亏损同比扩大37.98%，2023年收入回升19.33%，净利润回升28.26%，但到了2024年又出现波动，收入规模已经不足5亿元，不仅是上市以来新低，不到招股书中预测值的10%，净亏损同比扩大7.35%。

毛利率方面，云从科技也未能守住50%的预期线。近5年云从科技毛利率分别为43.46%、37.01%，34.06%、52.20%、35.81%。仅在2023年达到50%的水平，2024年同比下滑16.39个百分点。

云从科技表示，公司目前尚未实现盈利的主要原因包括人工智能市场竞争整体加剧；持续投入大量研发资源；以及大模型技术未实现大规模商业化应用，相关业务尚未形成规模效应。

以价换量拖累收入

云从科技的具体业务可以分为两类，分别是人机协同操作系统和人工智能解决方案，这两大核心业务收入均出现下滑，相对低毛利率业务收入快速增长，叠加不断走高的管理费用，以及斥重金维持研发，或许是云从科技持续亏损的主要原因，其中管理费用主要因为股权激励而增加。

2024年，贡献了73.85%的营业收入的人工智能解决方案收入同比减少19.78%，为2.94亿元；协同操作系统收入同比下降29.38%，为1595.19万元。

分行业来看，云从科技不同主营业务之间毛利率差异较大，相对高毛利率的智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业业务收入纷纷下滑，收入贡献占比下降，来自泛AI领域或其他行业的收入同比增长136.10%，贡献了37.33%收入，成为第一大收入来源，但该业务营业成本同比增长428.52%，毛利率仅19.7%。

分产品看，云从科技软硬件组合、技术开发、基础操作系统及应用产品营收同比全面下滑，毛利率除了软硬件组合产品微增0.69%，其余产品毛利率均全部下滑。

云从科技原本试图通过“收缩低附加值业务”来优化业务结构，结果导致新订单规模急剧减少，让公司陷入了“越调整越亏损”的恶性循环之中。

研发团队“瘦身”

AI行业“重技”，不断强调科创性的云从科技在2024年，研发支出同比减少了18.27%。云从科技表示，研发费用减少的主要是因为公司人员调整，薪酬支出减少所致。2024年，云从科技员工数量减少348人，其中239人为研发人员，占比68.68%。

财报显示，2024年，云从科技研发人员数量从去年的467人减少至228人，同比减少38.33%，研发人员平均薪酬也略有下降。

此外，今年1月，公司核心技术人员、副总裁、AI平台中心负责人张岭也公告离职。离职时，张岭税前报酬98.51万元；离职后，云从科技仅剩下2位核心技术人员，周曦、李继伟。其中周曦为云从科技创始人，兼董事长、总经理；2024年税前报酬191.49万元。