培植牛黄项目前景看好，金活医药集团（01110.HK）点燃增长新引擎

中医药产业作为民族医药的文化身份，以及解决当下“病有所医、医有所药”结构性难题的现实路径，近年来在中国医药产业图谱中的地位愈发凸显。

从国家药监局优化传统中成药跨境审批流程，大力推动粤港澳大湾区药品市场一体化建设，到工信部等七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，从源头药材监管到产业末端智能设备研发，全链条的政策组合拳正将“传统中医”推向“现代工业”的全新高度。

在政策与产业高度共振的背景之下，极具中医药底蕴的医药分销代理商金活医药集团（1110.HK），选择联手国内在体内培植牛黄领域独树一帜的尚药局（宁夏）制药有限公司，共同落地培植牛黄项目，悄然吹响传统稀缺药材走进千家万户的号角，市场也开始重新审视金活医药集团在新时代中医药生态中的战略角色。

稀缺价值重构，培植牛黄合作打响产业新突破

传统中医药从来不缺传奇药材，牛黄正是其中最具神秘色彩与临床价值的代表之一。作为牛体胆囊病理状态下生成的结石，天然牛黄的形成本就极为偶发，天然生成率之低令牛黄在中药领域一直以“药中黄金”著称。在六百多味传统中成药中都含有牛黄成分，特别是在安神、醒脑、解毒等急重症治疗中拥有显著功效。

也因此，牛黄脱离了单纯的“药材”范畴，成为一种供给端结构性紧缺的“战略资源”。过去多年，由于天然牛黄的稀缺和不稳定性，整个中医药产业链在使用牛黄时捉襟见肘。而尚药局是国内唯一实现体内培植牛黄量产的中药饮片生产企业，其通过独有的体内仿生技术，率先实现牛黄在活体牛体内的可控培植，并在质量上高度还原天然牛黄的药效成分，产品属于国家绝密保护级别，有望在很大程度上解决优质牛黄长期依赖天然生成的结构性问题。

尽管这项技术本身的革命性不言而喻，但究其价值实现的关键，还是在于渠道与市场的有效对接，金活医药集团恰恰在这方面有着显著优势。此次与尚药局合作的培植牛黄饮片，并不再局限于高端中成药成分的供应，而是“面向基层、零售和社区”的广泛用药场景，目标直指第二、三终端的广阔蓝海。这一转变本质上，将是一次从“稀缺药材”向“大众中药”的观念跃迁。

值得重视的是，牛黄适应症覆盖面广泛，尤其在热毒类疾病、神经系统疾病等高频病症中疗效显著，天然适配基层诊疗需求，市场空间广阔。另一方面，其作为具备强科普属性的中药材，牛黄这一品类也利于在终端开展针对性的用户教育和内容营销，带动零售药店及社区医疗场景下的产品认知快速渗透。

从原料到场景，从资源到产业，金活医药集团与尚药局这一合作的达成，实现了一种以“稀缺性”为价值锚点，以“应用场景”为价值释放路径的完整闭环。而这对于金活医药集团来说，不仅意味着业务层面的拓展，更彰显出对其行业地位的再定义。

渠道沉淀与经验优势共振，开启增长“新引擎”

在合作价值被外界广泛看好的同时，金活医药集团自身深厚的业务沉淀，恰好也为此次培植牛黄项目的落地及推进提供了有力支撑。

2024年，在医药分销行业盈利普遍承压的大环境下，金活医药集团依然展现强劲韧性，全年实现本公司拥有人应占溢利约人民币4,155.7万元，同比增长9.1%；实现每股基本盈利人民币7.22分，同比增长12.1%。这种稳定性的背后，是其多年来深耕医药分销生态的系统能力积累。

金活在中成药市场拥有强大的品牌识别与终端控制力，旗下代理了京都念慈菴蜜炼川贝枇杷膏、喇叭牌正露丸、佛慈&金活安宫牛黄丸、金活依马打正红花油多款优质中成药品牌产品，在市场中“自带流量”。于2024年12月31日，其覆盖网点数量达264,953家，广泛覆盖专业医疗、健康零售、便民服务三大场景。

品牌矩阵的稳定，加之与全国药品流通网络的高适配，使得金活医药集团具备快速孵化新品类的渠道通道。另一方面，公司在消费者运营及零售终端策略上不断创新，逐步形成以区域营销、场景导向、内容驱动为核心的营销体系，有效提升了渠道效率与终端转化。

可以预见，培植牛黄作为一个集资源稀缺性、技术独创性、市场拓展性于一体的中药材新品类，其商业化最关键的终端场景布局与消费者教育，在金活医药集团的体系下将拥有高度可控性与执行力，有望迅速将该新品推广至不同层级、不同圈层的消费场景，形成全面拉动。值得一提的是，牛黄在产业链中具备高毛利率与品类壁垒，使得其有望天然成为优化金活医药集团利润结构的重要支点，提升整体利润水平。

进一步来看，此次合作也将是金活医药集团在“大单品战略”的进一步实践。牛黄产品在打开基层医疗与零售药店渠道的同时，也可作为切入口，带动其他中成药品类的渠道下沉与销量提升。这一从“单点爆破”向“多点协同”进化的过程，其价值亦有望随之重估。

战略新品类拓展，未来空间引人遐想

股价从来不是企业发展的全部答案，但却是市场共识的具象表达。自3月6日以来，金活医药集团股价一度累涨超三成，显然已吸引了一批敏锐投资者的关注，反映出投资者对其“稳中有进、进中有新”经营表现的认可。

综合来看，在政策红利持续释放、中医药社会认可度逐步抬升的大背景下，公司具备的基本盘稳定性与拓展能力，正在形成对其成长性估值模型的重新校准。

而更加值得期待的是，放眼长远，金活医药集团或能把握战略新品类先机，在更多像培植牛黄这般高价值赛道中继续复现成功路径，于产业升级洪流中不断拓宽发展边界，探索出属于自己的更大可能。