《投资之狼》得有狼一般的谨慎

来源：逸柳投研笔记

《华尔街之狼》是一部以金融主题的电影，想必大家都看过或者听过，这个电影的原型是乔丹·贝尔福特，同时也是由他的自传改编出来的。在近年，他又出了本新书，其中文版也已经面世，名曰《投资之狼》，这本书不再是个自传体了，里面还记录了他的对投资事件的理解，还有他自己的经历，并介绍了一些方法论。

这本书的特点就在于将要说的话都放在了故事中。比如开篇第一章，贝尔福特讲了他妹夫费尔南多在两个月亏了97%的事情，能亏这么多，自然很容易引发思考，并且会让人好奇费尔南多到底做了些什么事情。最初七天他确实赚钱了，可是因为交易获得了收益，变得越来越自信、交易频率也越来越高，第三周的时候已经自诩为“日内交易者”，也因此，费尔南多做了很多“高买低卖”的事情。

由于身边人的经历，便有了这本书的主题，一是强调要避免短期行为，坚持一个长期谋算，另外，贝尔福特希望能够“揭露金融服务业的真面目”，让大家明白“金融从业者是怎样通过舞蹈投资者，极力掩饰那个丑陋但不可否认的真相”，并告诉读者“那些最有效的投资策略易于掌握、便于操作”。

并且，贝尔福特也说自己以前就是他批评的“金融从业者”的一员，他自己就曾运用金融从业者的秘诀“赚了不少钱，并让别人赔了很多钱”。

第二章中，则借用了费尔南多的话“赔钱只是账面上的事儿”，如果卖掉之后，就会变成实实在在的亏损。这个想法是大部分投资者都说过的，包括一些知名人物，比如老胡，还有老特。该想法对应着一种投资策略：卖掉赚钱的股票，锁定利润；攥着亏钱的股票，避免真实亏损。

在这个策略下，投资组合最后会变成完全由亏钱的股票构成。贝尔福特看来，该策略有两个致命缺陷：一是这是自欺欺人，因为亏损已经出现；二是未触及到卖出规则的核心问题，同时未考虑到当前的市价。

通过一个很常见的想法，贝尔福特引申出了对于股价上涨原因的讨论，其中会有四个因素：一是投资者认为当前价值被低估，这里就涉及到内在价值评估的问题；二是投资者认为即将存在利好消息，其中“认为”和“知道”有利好消息之间存在一个微妙的界限；三是投资者遵循博傻理论；四是投资者的情绪升温。

在市场中，想要理解和运用赚钱的机理，往往需要认识市场的产生和发展，因此，《投资之狼》的第三到第七章都是在说股票市场的过往，当然，很多都是美国的案例，这样，就需要我们运用抽象和类比方法，找到其中的底层逻辑，才能用来理解我们面对的现实挑战。

第八章和第九章讲的是对冲基金的运行，其中还引用了巴菲特先生在2006年的一次赌注“10年内，标准普尔500指数基金的业绩会超过你所能想到的任何对冲基金或对冲基金组合”，并以此向读者们介绍对冲基金业的运行和弊端：收钱却不干事，正收益都被那些高额的手续费、管理费给蚕食了。

第十章讲了投资的三个黄金要素：投资组合的收益率；足够长的时间；追加投资的能力和决心。这是评估一个投资项目需要重点考虑的三个因素，三个因素恰到好处，才能够充分地发挥复利的作用。

第十一章回到的开头费尔南多的故事中，由于费尔南多听了贝尔福特的一些专业知识熏陶后，决定将所有资金投在标准普尔500指数基金中，这样便引出了资产组合、不要把所要鸡蛋放在一个篮子的问题，并总结出普通投资者考虑资产配置需要问自己的四个问题：我的财务目标是什么？我的投资期限是多长？我的风险容忍度如何？我目前的财务状况怎样？

最后一章中，贝尔福特讲了金融市场上的五种“混蛋”：财经电视频道和宣传网络、报纸和杂志、社交媒体的金融网红、股票经纪人和理财顾问、财经论坛上的大师，这些“混蛋”都会给我们提供某种信息，并且是整个“华尔街收费机器复合体”的一部分，如果不加辨识地接受，会带来很大的危险，所以不管“某个混蛋处于哪种位置”，都需要“始终保持警惕，保持绝对的警惕”。

警惕是狼的一种突出特点。

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