25Q1持仓配置环比小幅提升，持仓重心向中小盘股倾斜

天风证券近日发布基础化工行业专题研究:石油化工板块方面，2020Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例小幅下降。2023Q1-Q4，持仓比例呈现波动，24Q2公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.17%，达到阶段性高点；25Q1该比例降至0.4%，yoy-0.74pcts，qoq-0.33pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为4.28%，yoy-1.28pcts，qoq-0.47pcts。

以下为研究报告摘要：

事件

根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2025Q1公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。

板块持仓变动

2025年一季度基础化工重仓持股比例环比小幅提升，同比回落。该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.32%，yoy-0.49pcts，qoq+0.05pcts；2025Q1基础化工股票于A股中市值占比为3.53%，yoy-0.11pcts，qoq+0.08pcts，基础化工行业低配0.2%，低配比例qoq-0.04pcts。

石油化工板块方面，2020Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例小幅下降。2023Q1-Q4，持仓比例呈现波动，24Q2公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.17%，达到阶段性高点；25Q1该比例降至0.4%，yoy-0.74pcts，qoq-0.33pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为4.28%，yoy-1.28pcts，qoq-0.47pcts。

20Q1公募基金重仓股持股个数同环比提升，处于历史中高位水平。申万行业（包括轮胎）化工股被持个数（公募基金重仓股）方面，2023年以来基础化工行业共有47支新股上市，公募基金可投资标的范围扩大。截至2025Q1共有146支股票有基金持仓，同比+4支，环比+21支；石油化工股25Q1有21支股票有基金持仓，同比-5支，环比持平。

个股变动分析

我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2025Q1所研究基金的前50位重仓股，万华化学、巨化股份、赛轮轮胎、华鲁恒升、卫星化学位居前5位，与24Q4对比，卫星化学取代中国石油进入前五。从重仓持股市值前50股的子行业分布看，2025Q1农化行业配置的公司数目维持最多，该子行业共配置9家上市公司，占比18%，环比-1家；其次是石油化工、食品及饲料添加剂、其他化学制品以及磷化工行业，2025Q1分别配置7/4/4/4家，占比分别14%/8%/8%/8%，分别环比-1/0/+1/-1家。

2025年Q1化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、赛轮轮胎、卫星化学、中国海油、华鲁恒升位居前五位，与24Q4对比，卫星化学取代宝丰能源进入前五。2025年Q1化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，赛轮轮胎、广汇能源、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源位居前5位，与24Q4对比，巨化股份取代中国石油进入前五。

市场偏好分析：行业龙头持仓比例下降，持仓重心向中小盘股倾斜

根据公募基金重仓股持股市值统计，500亿以上股票（共5支）的持股市值占化工股前50名持股总市值33.7%，环比-7.49pcts；300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值54.3%，环比-13.15pcts。细分子行业龙头股中，2025Q1持有龙佰集团、合盛硅业的基金产品的数量环比提升，持有万华化学、华鲁恒升、新宙邦、扬农化工、云天化、巨化股份、华峰化学、远兴能源、赛轮轮胎的基金产品的数量环比下降。

风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期（天风证券 唐婕,张峰,郭建奇,邢颜凝,杨滨钰）