广东
要说起今年以来在资本市场上最吸引的赛道，新茶饮行业可谓首当其冲。在行业竞争格局日趋激烈的当下，多家业内头部企业接连上市。从古茗到蜜雪冰城，新茶饮行业可谓赚足眼球。
智通财经APP注意到，蜜雪集团作为港股新晋“冻资王”于今年3月初正式登陆港股，至今已累涨超140%，而于2月中旬登陆港股市场的古茗涨势则更为凶猛，公司股价屡创新高，在不到三个月的时间内，公司股价已累涨超165%。
伴随着行业热度的居高不下，又一家新茶饮公司沪上阿姨(02589)于5月8日正式登陆港交所。截止8日收盘，沪上阿姨股价涨幅达40.03%，市值定格在166.32亿港元，全天股市成交额达5.678亿港元。
这个结果并不令人意外，此前基石和公开配售已可窥斑知豹。以公开配售为例，沪上阿姨孖展申购倍数3447.33倍，申购额超940亿港元，此前在港股上市的四大茶饮品牌中，除大热的蜜雪集团IPO网上认购倍数达到了5258倍外，奈雪、古茗和茶百道分别为432倍、195倍和0.5倍。
可见，沪上阿姨已成为仅次于蜜雪集团的人气茶饮新股。
智通财经APP了解到，沪上阿姨是中国中价现制茶饮领先品牌，凭借精准的市场定位和独特的品牌策略，在下沉市场拥有庞大网络。截至2024年，公司共拥有9176间门店，门店网络覆盖全国4个直辖市、5个自治区、22个省份的300多个城市。根据灼识咨询的数据，以门店总数计，沪上阿姨已成为中国前五大现制茶饮店品牌。
近年来，公司的业务网络和规模扩张迅速。据招股书显示，2022年至2024年，沪上阿姨全国门店分别为5307家、7789家和9176家，分别实现年总销售额（GMV）60.68亿元（人民币，下同）、97.32亿元和107.36亿元。
而沪上阿姨全国化高速扩张的底气，离不开其强有力的供应链"护城河"。截至2024年12月31日，公司已构建起完善的供应链网络，包括12个大仓储物流基地，4个设备仓库、8个新鲜农产品仓库以及15个前置冷链仓库。
一直以来，沪上阿姨采取以加盟为重点的业务模式，公司超99.7%的营收均来自加盟店。截至2024年12月31日，公司共有9152间加盟门店；而公司仅拥有24间自营门店。
据灼识咨询数据指出，在各线城市中，三线及以下城市人口众多，按GMV计，于2023年占 中国现制茶饮店市场的45.4%，以GMV计算，预期将成为中国现制茶饮店市场中增速最快的细分市场，2023年至2028年的复合年增长率达22.8%。麦肯锡报告更指出，到2030年，中国66%的个人消费增量将来自三线及以下城市。可见下沉市场已成为中国现制茶饮市场最具潜力的增长引擎。
而沪上阿姨的战略布局正与这一趋势高度契合。智通财经APP注意到，公司的门店主要位于三线及以下城市。以2024年为例，沪上阿姨在一线、新一线、二线、三线及以下城市门店占比分别为7.5%、20.7%、21.4%与50.4%，其中超过五成的门店扎根于三线及以下城市。这使得沪上阿姨不仅避开了高线城市的惨烈竞争，更提前卡位了行业最具增长潜力的赛道，展现出敏锐的市场预判能力。在消费分级趋势日益明显的当下，沪上阿姨的下沉战略正在为其构筑差异化的竞争优势。
公司更通过多品牌矩阵精准覆盖不同消费场景。其三大品牌定位鲜明：核心品牌"沪上阿姨"以7-22元的鲜果茶和多料奶茶主攻大众市场；"沪咖"以13-23元的定价切入咖啡赛道；而"轻享版"则以2-12元的极致性价比锁定价格敏感型消费者。这种"金字塔式"的品牌布局，有效实现了从高端到平价的全消费层级覆盖。
受益于供应链管理的优化以及采购量和议价能力的提升，报告期内公司的盈利能力也稳步上行，公司毛利率已从2022年26.7%增长至2024年的31.3%。
综合来看，沪上阿姨通过前瞻性的多品牌战略布局，公司成功构建了覆盖不同消费层级的立体化产品矩阵，为后续增长打开了广阔空间。与此同时，沪上阿姨聚焦下沉市场这一行业潜力市场，为未来发展储备了充沛的增量空间。
随着县域消费升级红利的持续释放，沪上阿姨在下沉市场建立的先发优势将加速兑现。在消费分级趋势明确的当下，沪上阿姨差异化的市场定位和稳健的经营策略，也正使其成为新茶饮行业最具成长潜质的优质标的。
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