壳牌收购BP的可能性有多大？

英国《卫报》5月4日报道，壳牌公司（Shell）正在与顾问商讨收购竞争对手英国石油公司（BP）的潜在可能。

彭博社援引知情人士消息称，石油巨头壳牌近几周正与顾问团队探讨收购BP的可行性及战略价值。壳牌当前市值达1456亿英镑，是BP（559亿英镑）的两倍有余。

据外媒报道，国际能源巨头壳牌公司（Shell）正与顾问团队商讨收购竞争对手英国石油公司（BP）的可能性，若交易达成，将缔造一家市值约2050亿英镑（约合人民币1.97万亿元）的全球能源与航运巨擘，成为油气行业有史以来规模最大的并购案之一。

彭博社援引知情人士消息称，这家石油巨头近几周来持续与顾问团队探讨收购BP的可行性及战略价值。最终决策很大程度上将取决于BP股价是否持续下探。过去12个月来，由于业务重组计划未能获得投资者认可叠加油价暴跌，BP股价已累计下跌近三分之一。

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壳牌：保持业务精简

对于两家讨论的动作，最终结果壳牌可能按兵不动，等待BP主动寻求其他潜在收购方率先行动。报道称相关讨论仍处初期阶段，壳牌最终或选择专注于股票回购及小型收购，而非推进如此大规模的并购。

壳牌公司发言人表示：“正如我们多次强调的，当前工作重心是持续强化公司运营效能、保持战略定力并推进业务精简，以此充分释放壳牌的内在价值。”

BP面临低迷困境

回溯历史，壳牌与BP曾长期维持着势均力敌的竞争格局——无论是资产规模、业务布局还是全球影响力都不相上下。然而近年来，两家企业的发展轨迹已然出现明显分化。

此番收购传闻浮现之际，BP正面临股价持续低迷的困境。

BP长期业绩低迷的困境，很大程度上源于前任首席执行官伯纳德·卢尼（Bernard Looney）推行的净零排放战略。新任首席执行官穆雷·奥金克洛斯（Murray Auchincloss）今年二月宣布战略调整，包括重新聚焦石油业务、削减季度股票回购规模以及承诺出售资产。

然而，由于奥金克洛斯推行的转型计划未能提振投资者信心，叠加国际油价下行压力，过去12个月内BP股价累计跌幅已超30%。壳牌股价则在过去12个月内下跌了约14%，公司市值降至1490亿英镑，但仍是BP市值（560亿英镑）的两倍多。

贸易摩擦大背景下，加上石油输出国组织及其盟友（OPEC+）意外加速增产，导致布伦特原油价格跌破70美元/桶，而这也恰好是BP财务目标设定的油价基准。投资者的耐心正逐渐耗尽，例如激进对冲基金埃利奥特管理公司（Elliott Management）已公开其持有BP 5%的股份，并敦促该公司采取更具变革性的措施。

业内曾对埃利奥特的强势介入看好。BP多年来倾力打造的可再生能源帝国，在美国资本的压力下可能面临重大调整，似乎重新回归油气主业的战略转向似乎已不可避免。市场观察人士曾指出，埃利奥特很可能推动BP实施包括业务分拆、战略收缩在内的深度重组，甚至不排除推动其赴美二次上市的可能性。在埃利奥特宣布投资BP后，BP股价一度飙升，但在过去的几个月里，随着投资者对战略调整的冷淡反应，BP股价持续下跌，未能达到埃利奥特的预期。

今年第一季度，BP利润同比骤降近50%，从去年同期的27亿美元降至14亿美元；壳牌一季度经调整利润为56亿美元，虽较去年同期下降28%，但仍超出伦敦金融城分析师的预期。

一拍不合

壳牌首席执行官魏斯旺（Wael Sawan）向《金融时报》表示，相较于发起对BP的收购，他更倾向于加大公司股票回购力度，表示：“我们始终会评估各种可能性，但更要权衡替代方案。就目前而言，回购壳牌股票无疑是最优选择。”

魏斯旺表示，壳牌正聚焦于具备价值创造能力的交易，例如近期收购新加坡液化天然气（LNG）贸易商Pavilion Energy。壳牌方面表示，此项收购将助力公司实现2030年前LNG年销售额增长4%-5%的战略目标，进一步巩固其全球LNG市场的领导地位。通过此次收购，壳牌还承担了三艘配备ME-GI发动机的LNG运输船和两艘三燃料柴电运输船的定期租赁合同。

壳牌去年船用LNG供应量创下历史新高，达110万吨。

在魏斯旺的带领下，壳牌持续推行成本削减计划，剥离表现不佳的可再生能源业务，并重新聚焦化石燃料领域。尽管近年来壳牌股价表现优于雪佛龙和埃克森美孚等美国同行，但其市场估值仍未能追上这些石油巨头。

这两家英国石油巨头若成功合并，将缔造能源行业史上最具里程碑意义的交易之一。事实上，此类合并构想在过去数十年间曾多次被提及，却始终未能落地。若成功并购英国石油公司（BP），将有助于壳牌重获美国市场布局。该公司2021年将二叠纪盆地页岩资产出售给康菲石油后，在美业务规模缩减，此举有望显著提升其产量增长空间。