四大民营石化龙头年度成绩单：恒力石化独涨，东方盛虹巨亏23亿

四大民营石化公司2024年业绩均出炉，呈现“一亏一涨两跌”的局面。

东方盛虹(000301.SZ)是四大民营石化企业中唯一净亏损的企业。其去年营收1376.75亿元，同比下降1.97%；归母净亏损22.97亿元，同比下降420.33%。

恒力石化(600346.SH)则是四家企业中唯一一家净利呈正增长的企业。其去年营收2362.73亿元，同比增长0.63%；归母净利润70.44亿元，同比增长2.01%。在四大民营石化企业中，其净利润也最高。

恒逸石化(000703.SZ)去年营收1254.63亿元，同比下降7.85%，净利润2.34亿元，同比下滑46.28%。

荣盛石化(002493.SZ)同期营收3264.75亿元，同比上涨0.42%；归母净利润7.24亿元，同比下降37.44%。

制图：田鹤琪

近年来，石化企业的日子并不好过。

根据国家统计局最新数据，2024年石化行业实现营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%；利润总额7897.1亿元，同比下降8.8%；进出口总额9488.1亿美元(约合6.86万亿元人民币)，同比下降2.4%。

这是石化行业连续三年利润下降。2022年，全行业实现利润总额同比下降2.8%，2023年同比下降20.7%。

“石化产业正面临深度调整的阵痛期。”今年2月，中国石油和化学工业联合会(下称石化联合会)副会长傅向升在“2024年度中国石油和化学工业经济运行新闻发布会”上表示。

虽然从成本端看，去年原油、煤炭价格下行明显，企业成本有所下降，但仍抵不过化工终端产品的降幅。

傅向升指出，大多数石化企业乃至全行业，都存在“增产增收不增利”现象，主要原因是产品价格处于低位。

因受外部环境变化带来的不利影响加深，又加上部分产品市场需求不足、产能增速过快、“内卷”式竞争加剧，当前石化行业产品价格降到了近年低位。

金联创统计数据显示，去年石化产品价格跌幅前三分别是BDO(1,4-丁二醇)，同比下降22.99%至8500元/吨；EVA(乙烯-醋酸乙烯酯共聚物)同比下降22.86%至10800元/吨；TDI(甲苯二异氰酸酯)同比下降19.95%至14593元/吨。

在此背景下，四家龙头的炼化板块成利润下滑重灾区。

例如，东方盛虹下属子公司盛虹炼化去年营收966.87亿元，净亏损30.77亿元，成为当期东方盛虹最大亏损主体。

盛虹炼化是国内三大民营炼化企业之一，主要业务为石化产品生产和销售，拥有国内1600万吨/年单套规模最大的常减压蒸馏装置、蜡油加氢裂化装置、全球规模最大的单系列对二甲苯装置。

分产品看，去年东方盛虹的炼油产品的营收同比下跌4.05%，毛利率同比下跌5.3%；其他石化和化工新材料的营收和毛利率同比下跌6.04%和3.39%；涤纶丝的营收和毛利率则较去年上涨13.52%和1.14%。

其中，东方盛虹的的石化及化工新材料的销售量和库存量同比下跌6.26%、16.78%。

另一龙头恒力石化的业务主要包括炼化、PTA、聚酯与化工新材料三大板块。

去年，该公司炼化产品营收为1081.39亿元，占总营收的比例约46%，其毛利率较上一年下跌5.4%。

与之对比，PTA营收毛利率增加4.75个百分点；聚酯产品毛利率较上一年上涨3.71%。

恒力石化现拥有2000万吨原油和500万吨原煤加工能力，主要产出年产520万吨PX、180万吨纤维级乙二醇、180万吨纯苯等，该公司现已建成投产1660万吨/年PTA产能。

PTA是指精对苯二甲酸，主要用于生产PET，还能制成工程聚酯塑料，也可用作增塑剂的原料和染料中间体。

恒逸石化旗下炼化业务的业绩也不容乐观。

去年，该公司旗下子公司恒逸文莱、恒逸有限，参股公司逸盛投资、逸盛新材料，均出现不同程度的亏损。

其中，恒逸文莱净亏损高达10.3亿元，恒逸有限、逸盛投资和逸盛新材料也分别亏损5.09亿元、1.53亿元和5.1亿元。

文莱炼化项目一期年产能800万吨，是中国民营企业在海外最大的单体投资项目。根据Platts数据显示，截至去年年底，东南亚炼油产能约为2.76亿吨，文莱炼化项目一期设计产能约占东南亚炼化总产能的3%。

去年，恒逸石化的炼油、化工产品、PTA和供应链服务的营收均较上一年有所下滑，分别下滑是1.05%、0.2%、37.8%和49.61%。其炼油产品的毛利率也同时下滑了3.49%。

恒逸石化表示，国内PTA需求中95%用于聚酯行业，目前中国已成为全球最大的PTA生产国及消费国。PTA行业产能目前已结构性过剩，现有产能的开工率常年维持在80%以下，且2024年仍有部分产能投产，因此PTA产品的效益在报告期内承压较大。

荣盛石化下属子公司中，除浙江石化去年盈利35.42亿元外，其余子公司均存在不同程度亏损。

除上述和恒逸石化共同投资的逸盛投和逸盛新材料外，中金石化净亏损12.49亿元、逸盛大化净亏损2.3亿元、盛元化纤净亏损0.48亿元。

去年，荣盛石化炼油产品、化工产品、PTA合计共营收约2893亿元，占总营收的88.6%。其中，炼油产品和PTA的毛利率分别下跌2.69%、0.72%，化工产品上涨3.44%。

四家龙头还面临着较大的债务压力。

截至去年底，荣盛石化、恒力石化、东方盛虹三家公司负债总额均破千亿元，四家公司负债率均超过70%。其中，荣盛石化和恒力石化负债总额突破2000亿元。

制图：田鹤琪

对比看，荣盛石化一年内到期的非流动负债最高，达383.22亿元，而其同期账上货币资金只有148.33亿元，短期内的资金压力很大。

东方盛虹一年内到期的非流动负债为205.69亿元，同期账上货币资金136.36亿元，亦不够还债。

恒力石化和恒逸石化一年内到期的非流动负债分别是148.81亿元和68.99亿元，账上货币资金分别是308.36亿元、130.93亿元，短期资金压力较小。

虽然业绩不佳，但仍有石化企业愿意大手笔分红。

荣盛石化拟向全体股东每10股派发现金1元（含税），现金分红总额为9.57亿元。派现额占净利润比例为132.13%。该公司自上市十五年来现金分红从未间断，近三年现金分红占归母净利润的比例达64.93%。

恒力石化拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税），合计拟派发现金红利31.68亿元（含税），占公司2024年合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的44.97%。

恒逸石化向全体股东每10股派发现金红利0.5元，合计派发现金红利1.65亿元，不送红股，不进行资本公积转增股本。

东方盛虹表示，因其未实现盈利，综合考虑当前面临的外部环境、未来发展规划和资金需求等因素，2024年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

此外，石化联合会认为，成本和管理方面的因素也是影响企业利润下降的原因之一。

去年，全行业管理费用上升0.5%，油气板块管理费用增长4.5%。上述四大龙头中，共有三家管理费用上升。分别是东方盛虹同比上涨25.08%至10.81亿元，恒力石化同比上涨10.38%至22.05亿元，荣盛石化同比上涨7.45%至9.77亿元。