上海
5月8日，沪上阿姨(上海)实业股份有限公司（以下简称：沪上阿姨）正式登陆港交所，成为2025年以来第四家成功上市的现制茶饮品牌。公司IPO发行价为113.12港元/股，开盘价为190.6港元/股，较发行价上涨68.5%。截至发稿涨幅37.11%，总市值超160亿港元。
沪上阿姨由单卫钧与周蓉蓉夫妇共同创立。2013年，夫妻二人在上海人民广场开设第一家门店，主打适合热饮的“五谷奶茶”；2019年，开始提供鲜果茶，并得以在全国快速扩张。2022年，沪上阿姨推出与主品牌共享门店的现制咖啡品牌“沪咖”；2024年3月，再次推出更为下沉的平价茶饮品牌“茶瀑布”。
招股书显示，截至2024年12月31日，沪上阿姨的门店总数达到9176家，覆盖中国全部4个直辖市，以及位于5个自治区及22个省份的300多个城市。截至2025年4月18日，这一数字进一步增长至9367家。
与大多数新茶饮品牌一样，加盟模式是沪上阿姨得以高速增长的原因。截至2024年末，沪上阿姨99.7%的门店均由加盟商经营。这种轻资产运营方式助力其在2022-2024年间实现门店数量73%的高速增长，快速完成市场布局。
根据灼识咨询资料，以截至2023年12月31日的门店总数计算，沪上阿姨凭借 “中价+下沉” 的精准市场策略，在中国中价现制茶饮店品牌中排名第三、在中国现制茶饮店行业排名第四。在门店布局上，沪上阿姨展现出独特的市场策略，其中50.4%的门店位于三线及以下城市。
在业绩方面，沪上阿姨经营保持相对稳定。招股书显示，2022-2024年，公司分别实现营业收入为人民币21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元。同期，调整净利润分别为人民币1.54亿元、4.16亿元、4.18亿元。其中，加盟业务是公司的主要收入来源，同期在总营收的占比分别高达94.3%、96.3%和96.5%。
今年以来，新茶饮赛道迎来密集上市潮。古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬先后登陆港交所与纳斯达克，且均在上市后迎来股价大涨。新茶饮品牌的扎堆上市，反映出资本市场对新茶饮赛道的持续看好，同时也意味着沪上阿姨在未来的发展中将面临诸多挑战。
一方面是对加盟模式的过度依赖。在过往的扩张进程中，加盟模式助力沪上阿姨迅速铺开门店网络，实现规模增长。然而，严重依赖加盟商运营，意味着总部对前线门店经营、服务质量、产品标准等的掌控力有限。一旦加盟商经营不善，或将对品牌造成系统性冲击。
另一方面，在茶饮行业全球化的浪潮下，蜜雪冰城、霸王茶姬等品牌纷纷在海外大规模布局，并取得了不错的成绩。然而，招股书显示，截至2024年底，沪上阿姨在海外仅开设1家门店，与竞争对手相比，其在海外市场拓展方面相对迟缓。
成立至今，沪上阿姨已获得嘉御资本、金镒资本、知壹投资、熠美投资、金鼎资本等知名机构的投资。其中，嘉御资本自2020年起四年来连续三轮重仓投资沪上阿姨，其中前两轮为独家投资。
从股权结构看，IPO后，公司创始人单卫钧和周蓉蓉夫妇合计持股超70%，为公司绝对大股东。按照发稿时总市值计算，这对创始人夫妇身家已超百亿。
招股书指出，本次公开发行，公司将把所募得资金用于提高数字化、研发、供应链能力，扩展门店网络以及营销活动。多品牌、多品类发展也将是沪上阿姨未来的重要经营策略。
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