张韡的“哥白尼式革命”

三年前，汇添富基金提出在研究端进行一场“哥白尼式的革命”。这一革新的底层逻辑，是要求投研人员发挥作为主体的自我意识，在信息泛滥、噪音环绕的时代中，建立自己的工作框架、认知结构，整合外部资源与信息，形成自己的顾问团，让自己成为“太阳”，而不是围绕着外部研究和信息转。

张韡就是一个典型。过去三年，张韡管理的汇添富健康生活一年持有期在同类基金中排名前4%，汇添富达欣排名6%；过去一年，汇添富香港优势精选排名前20%。在她身上，可以看到汇添富医药团队，直至整个公司所长期积累的精神特质。

【专业勤奋】医药研究科班出身的她，用做科研的态度做投资，数年如一日，坚持深入产业一线调研，一手跟踪，对产业链上下游的公司如数家珍；

【独立自省】张韡并不从众，认为独立思考很重要，在变织中保持战略稳定，勇于“逆市而行”，前提是对一个公司的“价值底”和“价值顶”有精准的判断；

【业绩说话】业绩是最有力的证明：目前，张韡共管理6只产品，其中管理超过一年的产品在最近一年均取得了不俗的业绩，全部创造了较好的Alpha。

数据来源：业绩经托管行复核，业绩基准来源于汇添富，数据区间为2024/4/17-2025/4/16。历年业绩详见风险提示。

身处信息爆炸的时代，看似让随波逐流做“躺平式”的投资变得容易，但在扑面而来的信息中去芜存菁深入研究前瞻布局，在浮躁的市场环境里保持简单专注、内心宁静、积极向上，对基金经理的“灵魂挑战”实则是更甚。

张韡和汇添富的“哥白尼式革命”，或许是一个值得关注的案例。

专业“科研人”

张韡是一位真正意义上的学霸，本科就读南京大学基地班，生物医药专业更是兴趣使然，研究生毕业于康奈尔大学和斯隆-凯特琳癌症中心的联合医学项目，后者是世界上历史最悠久、规模最大的癌症中心，也是全美排名第二的肿瘤医院。

¹数据来自中国银河证券基金研究中心，过去三年指2022/4/1--2025/3/31，汇添富健康生活一年持有期在医药医疗健康行业偏股型基金（A类）中排名2/64，汇添富达欣在灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）中排名23/420；过去一年指2024/4/1--2025/3/31，汇添富香港优势精选在QDII混合基金（A类）中排名9/55

张韡在此期间师从全球基因编辑技术鼻祖的嫡传弟子，根正苗红，深入科研一线的这段经历对于她在医药产业的投资起到了奠基作用。

回国后，张韡就加入了汇添富，从医药研究员干起，并在2021年3月正式担任基金经理。

时值医药板块一波长时间调整的开始，这对一个新人来说挑战是极大的，但是张韡并没有放弃自己的选择。

“这一段经历让我成长了很多，明白了怎么去看行业公司，明白了投资要逆人性。”她说道。

张韡身上有很多藏不住的闪光点。

比如她对医药投资始终充满热情，不轻言放弃，凡事亲力亲为，会尽可能多地做一些前瞻性的研究，坚持努力跑调研，遇到难题不惜通宵查资料解决；

再比如她会在自己的书房挂一块白板，上面写满了要避免犯的错，以及告诫警醒的话，时刻提醒自己要不断反思与复盘，这也让她的书房俨然成为一个沙盘推演的“作战室”。

在“作战室”里，张韡努力放大自己的长处，让前瞻性的研究以及契而不舍的科研精神落实在自己的投资中；同时补足自己的短处，遇到不懂的领域会努力钻研学习，不放过任何一个好的潜在的投资机会。

张韡有个原则，她的重仓股基本上都是自己在跟踪，很多一手的工作也都是自己在做。

具体到选择个股层面，很多人习惯去看一年、一个季度甚至一个月的PEG，因为这是比较容易看得清的，同时对短期定价也是比较有效的；但是张韡会更加关注产业的长逻辑、竞争格局、壁垒等方面，尽可能多地去访谈行业内的专家，并对公司的竞争对手以及上下游情况做深入调研。

这是一个持续翻石头的过程，选出1只牛股的背后可能是筛了20多家公司。

市场“逆行者”

长期的投资实践，让张韡形成了敬畏市场，同时也适度对抗市场的投资思维。特别是在逆周期时，独立思考、冷静判断，在对市场和公司价值深入分析判断的基础上，勇于做市场的“逆行者”。

2018年，某生长激素龙头公司连续3天跌停，这家上市公司是汇添富的重仓品种，而这次黑天鹅主要是受子公司拖累。推荐这只股票的张韡，所承担的压力可想而知。第二个跌停时，张韡将该公司过去7年的相关公告与文件全部翻了一遍，证明这家子公司当时分离出去的时候，整个上市流程是完整的。

于是，在第三个跌停板，她建议加仓。事实上，后来这家公司被证明是罕见的“十倍股”。在市场恐慌的时候，冷静做出了接近真相的判断，这次经历无疑极大增强了张韡的信心，也影响了其后来的投资习惯。

2023年7月，国家卫健委开启医药领域腐败问题集中整治，医药板块迎来持续震荡，市场信心陷入低迷。在一场与投资者的交流会上，张韡强力发声，解析政策导向，重申了对创新药的持续看好，为处于迷茫中的投资者拨开云雾。

她认为，医药板块短期震荡的原因在于，市场对短期不确定性的担忧，而随着时间推移，行业政策导向逐步清晰，对医药板块只会更为乐观，始终看好在行业里具备绝对竞争优势的企业。

交流会后，张韡获得了更多机构投资者的认可。当然，随后医药板块的反弹也证实了她的判断。

边际信息的数量很多，却未必有很大的价值。在张韡看来，基金经理与研究员的价值，往往取决于其独立研判。而在资本市场，真相常常是奢侈品。

于是她给自己定下一个目标：大概70%的时间用作独立研究，剩下的30%的时间来处理日常的例行公事。这种时间分配比例，可以看出她对深度研究的价值深信不疑。

有机构客户说：用长久期打短久期是一个蓝海。张韡听到后，颇有醍醐灌顶的感觉。市场确实短期定价过于充分，而长期定价不够充分，高质量的研究也颇为稀缺，而恰恰是这种现状，让擅长长期定价的投资者有了更多的收益空间。

医药“投资家”

作为汇添富一手培养的医药基金经理，张韡的成长带着深刻的汇添富烙印。

“在汇添富的研究员经历非常宝贵。”张韡表示，在进入汇添富之前，虽然有技术背景，但从买方的角度，如何做公司研究、如何做行业研究、研究如何向投资转化、如何选股、如何做组合等一系列问题，都是在汇添富耳濡目染之后逐渐成长起来。

汇添富在医药行业投研领域资源深厚，公司发行了国内首支主动管理型医药行业基金、国内首只全球布局的医药基金等创新产品，经过多年深耕，形成了横跨国内国外市场、兼具主动被动投资、覆盖主题与细分领域的强大产品线，为投资者提供多样性医药行业投资工具。

而展望未来，在新进发布的一季报中，张韡表示，医药行业，中国创新追上并反超美国的证据持续积累。

2024年license out海外大药企的交易占比接近30%，2025年一季度进一步提升。中国新药研发的高效率、高产出、高性价比开始吸引世界的关注。这一交易占比有望在 3-5 年转化成全球销售额，全球5000亿美金+的新药市场，有望为中国新药公司打开新的成长空间。

张韡认为，这将是医药行业未来几年最重要的主线。

与此同时，医药行业内需持续回暖。

张韡认为，随着医药行业监管进入常态化，国内医疗需求和医疗行为逐渐修复，2025年产品型企业将迎来恢复性增长。同时，各项支持创新药行业发展的政策也会持续推出落地，支付端、准入端、投融资端均有望看到显著改善。

随着市场风险偏好显著提升，具备核心竞争力的创新药企业也会开始体现长期成长空间。

具体到投资中，张韡表示将坚守投资主线、沿着以下方向布局：

第一，创新药：产品有全球竞争力和成长空间的pharma和biotech；

第二，进口替代率低，壁垒高的优秀设备耗材龙头。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富达欣混合A、汇添富全球医疗混合（QDII）人民币、汇添富健康生活一年持有混合A属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，汇添富香港优势精选混合（QDII）、汇添富医疗服务混合属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。汇添富香港优势精选混合（QDII）历任基金经理为刘子龙（20100625-20121101）、王致人（20100625-20150615）、赖中立（20150526-20160713）、倪健（20151027-20190101）、杨威风（20190101-20210929）、陈健玮（20210929-20240417）、张韡（20210929至今），自2010-06-25成立以来各年及2025年一季报业绩及基准分别为(%)：11.4/13.74、-23.38/-21.86、14.32/18.97、11.17/-2、-0.39/3.74、-3.43/-2.5、-6.01/5.46、32.08/45.9、-24.41/-18.16、17.19/17.84、31.52/22.58、-30.9/-20.49、-8.18/-21.17、-19.95/-14.05、-11.13/13.07/、39.07/13.23；汇添富医疗服务混合历任基金经理为刘江（20150618-20231123）、张韡（20231123至今），自2015-06-18成立以来各年及2025年一季报业绩及基准分别为(%)：-1.3/-14.25、-16.51/-8.44、12.86/8.48、-8.49/-17.22、45.95/21.3、68.12/34.41、1.92/-7.43、-32.99/-15.48、-8.2/-8.05、-8.02/-7.8、15.2/0.37；汇添富达欣混合A历任基金经理为李怀定（20151202-20180706）、曾刚（20180706-20200701）、郑慧莲（20180706-20200610）、李云鑫（20200610-20210903）、胡奕（20200701-20221021）、张韡（20221021至今），自2015-12-02成立以来各年及2025年一季报业绩及基准分别为(%)：2.7/-6.46、5.74/9.2、-3.41/-10.26、8.91/18.69、41.49/13.5、10.27/-1.21、0.24/-10.8、7.12/-4.68、-7.19/10.35、15.68/-1.13%；汇添富全球医疗混合（QDII）人民币历任基金经理为刘江（20170816-20231123）、张韡（20231123至今），自2017-08-16成立以来截至2025年一季报业绩及基准分别为(%)：2.27/4.94、-7.23/-7.81、32.38/22.05、49.4/21.61、22.63/1.85、-18.73/-7.28、1.76/-3.66、4.23/-4.42、10.47/8.16；汇添富健康生活一年持有混合A历任基金经理为张韡（20210325至今）、郑磊（20210325-20220707），自2021-03-25成立以来截至2025年一季报业绩及基准分别为(%)：0.21/-5.16、-7.6/-15.73、2.05/-9.77、-9.23/-2.6、23.48/1.75。添富创新医药混合历任基金经理为"刘江(20180808-20200529)、郑磊(20180808至今)、张韡(20250410至今)"，自2018-08-08成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-6.34/-16.31、70.52/22.91、85/31.55、-11.57/-11.43、-24.48/-12.43、-19.28/-10.11、-21.25/-8.2，数据来源：基金各年年报及2025年1季报，截至2025/03/31。