山西郑氏家族资本腾挪，赫美集团跨界后仍难扭亏

出品｜达摩财经

郑氏家族入主赫美集团（002356.SZ）两年，公司紧锣密鼓入局新能源行业。

近日，赫美集团发布年报。2024年，公司实现营业收入4.07亿元，同比增长146.43%；归母净亏损0.44亿元，同比收窄7.45%。赫美集团的收入之所以大幅增长，主要源于公司年内收购了多家加气站，入局新能源相关业务。

赫美集团入局新能源，离不开背后的郑氏家族以及鹏飞集团。由于资不抵债，2021年，赫美集团开启重整，引入了时代榕光、富源金来两家重整投资人。随着重整结束，“95后”郑梓豪成为了公司新任实控人，郑梓豪则是山西最大民营企业鹏飞集团的实控人郑鹏之子。

随着郑梓豪入主赫美集团，公司的业务发展方向随之改变。2024年初，公司宣布进军新能源行业，主要发展方向包括绿氢、储氢以及综合能源岛运营等。未来，同样在新能源行业布局颇多的鹏飞集团，或将把旗下相关业务装入上市公司体内。

目前，赫美集团已经取得了多家LNG加气站的所有权。但这一业务未能帮助公司实现扭亏。2025年一季度，公司再度录得0.06亿元的归母净亏损，亏损幅度同比扩大1.41%。

入局新能源

赫美集团入局氢能源，起源于与实控人郑梓豪旗下公司的一次合作。

2024年1月，赫美集团宣布出资2550万元，与鹏飞绿能合资设立子公司山西鹏飞氢美能源绿色发展有限公司（下称“鹏飞氢美”）。此次交易中的合作方鹏飞绿能由郑梓豪持股70%。

此后，鹏飞氢美便开始对外收购LNG加气站。2024年2月至7月，公司先后在山西吕梁、晋中、忻州等地收购了5座加气站，合计斥资6734万元。同年11月，公司再度斥资5321万元，收购了关联方鹏飞集团旗下的一家综合能源站。

通过收购上述加气站、能源站，赫美集团的新能源业务迅速搭建了起来。2024年，公司能源销售及加注业务实现营业收入1.97亿元，这也让公司整体营收规模大幅上涨。

但上述业务尚未实现盈利。年报显示，2024年，赫美集团能源销售及加注业务的毛利率仅为4.13%，远低于公司原有商业业务22.96%的毛利率水平。此外，由于新增能源相关业务，公司年内的管理费用也增长了15.49%至0.61亿元。

低毛利叠加管理费用上涨，赫美集团的新能源业务陷入亏损。2024年，鹏飞氢美的营业收入为1.98亿元，净亏损为960.33万元。

即便如此，赫美集团也没有放弃对能源业务的布局。在2024年，公司还投建了两个大型风光电制氢、制甲醇项目。

2024年2月，赫美集团宣布将投资7.02亿元，建设“120MW光伏发电制2000吨/年绿氢项目”。同年9月，公司又计划投资31.35亿元，用于建设“262.5MW风力发电制0.8万吨/年绿氢及15万吨/年绿色甲醇一体化项目”。

根据公司年报，截至2024年底，上述两个项目尚处于前期投资建设阶段，其中光电制氢项目的进度为0.35%，风电制氢、制甲醇项目的进度为0.09%。

对于赫美集团来说，投身绿色制氢、绿色甲醇业务，能否实现高收益仍待进一步观察。据头豹研究院研报，目前国内绿色甲醇项目实际投产仅约10万吨，行业尚处于起步阶段。且绿色甲醇的主要需求集中在欧盟航运业，未来该行业将面临本土需求不足与国际市场竞争的双重挑战。

郑氏家族资本腾挪

赫美集团现任实控人郑梓豪出生于1997年，其父郑鹏是山西能源行业知名的实业家。

公开信息显示，郑鹏出生于1970年，18岁毕业后开始创业，23岁时开始从事“洗煤”业务。此后，郑鹏开始在煤炭行业崭露头角，2008年成立了鹏飞实业（鹏飞集团前身），并在次年进军焦化行业，通过收购迅速扩大了公司体量。

在尝到收购的“甜头”后，鹏飞集团开始频繁借并购扩张。根据公司官网，目前公司的资产规模已达到1500亿，业务涵盖原煤采掘、煤化工、汽车制造、高端地产、文旅酒店、氢能等。2024年，鹏飞集团的营收达到1051亿元，已成为山西最大的民营企业。

随着企业规模越做越大，鹏飞集团也开始筹划将部分资产置入资本市场。郑梓豪入主赫美集团，正为公司提供了契机。2024年，赫美集团已经斥资5321万元从鹏飞集团处收购了部分能源资产。但由于鹏飞集团旗下还拥有其他的能源站资产以及风光电制氢业务，其已与赫美集团构成了同业竞争。

因此，郑梓豪承诺，未来将推动鹏飞集团将上述业务转让给赫美集团或其他无关联的第三方，以消除同业竞争情形。

不过，截至2024年底，公司的货币资金余额为2.03亿元，较上年同期减少了62.71%。频繁收购资产正是公司货币资金减少的原因之一。虽然同期公司并无短期借款，一年内到期的非流动负债也仅为0.03亿元，但由于公司尚未实现盈利，且还要向制氢、制醇业务投入资金，若要接下上述资产，无疑会对公司的流动性造成压力。

除能源业务外，鹏飞集团还计划将其他业务送入资本市场。早在2023年，鹏飞集团氢能事业部总经理马小龙就公开表示，鹏飞集团正在与国际知名投资公司积极筹划氢能产业、高端装备制造及智慧物流进军资本市场。

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