FO评价｜「制度接力」的跃迁：361度设立家族信托架构背后的晋江系传承范式

共3561字 约12 分 钟

文 | 曾淑玲 《家族办公室》

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前言：

在家族企业传承的十字路口，361度刚刚交出了一份值得家办行业研读的答卷。

2025年4月25日，这家晋江起家的体育品牌巨头在公告中披露：六位核心家族股东——丁伍号、丁辉煌、丁辉荣、王加碧、丁建通及王加琛——分别设立离岸家族信托，合计将约65.60%的公司股权纳入信托架构之中，标志着其治理机制从“家族共治”迈入“信托托管”的新阶段。

361度这一举措不仅延续了晋江系家族企业惯有的“上市+家族信托”路径，也传递出更深远的信号：中国本土家族企业正在从“情感维系式治理”转向“制度护航式传承”。

从“持有”到“安排”：治理思维的跃升

长期以来，361度由丁氏家族掌控，三位核心成员持股合计近50%，构成高度集中化的股东结构。这种模式在企业快速发展阶段具备执行力优势，但随着企业规模膨胀、家族成员代际更替，其固有风险——股权分散、内部纠纷、传承断裂——亦日渐显现。设立家族信托，正是对此风险的一次前瞻性回应。

361度采用的“离岸家族信托+控股公司”结构，路径清晰、工具成熟。通过在BVI设立六个信托，并嵌套一系列受控实体，使得企业控股权得以在无须频繁变动股权结构的前提下，完成代际安排。这不仅实现了控制权的“托而不失”，也为将来的传承、慈善、财富分配等需求预留了灵活空间。

2025年4月25日，丁伍号先生、丁辉煌先生、丁辉荣先生、王加碧先生、丁建通先生及王加琛先生各自成立家族信托，分别为The DWH Trust、The DHH Trust、The DHR Trust、The WJB Trust、The DJT Trust及The WJC Trust，据此：

(1)于2025年4月17日及2025年4月22日，就各家族信托用途于英属处女群岛成立有关公司，即DWH、DHH、DHR、WJB、DJT及WJC，而该等英属处女群岛公司均由该受托人全资拥有;

(2)于2025年4月25日，丁伍号先生、丁辉煌先生、丁辉荣先生、王加碧先生、丁建通先生及王加琛先生分别将其各自于丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、建通投资及佳琛国际100%股份的法定及实益权益以餽赠方式转让予该受托人;

(3)于2025年4月25日，于上述转让后，该受托人以注资方式将其于丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、建通投资及佳琛国际各自的100%股份分别转让予DWH、DHH、DHR、WJB、DJT及WJC。

由于股权变动，该受托人透过其于丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、建通投资及佳琛国际各自100%的间接股权持有的公司的权益由零增至共计约65.60%;该受托人透过其于丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、建通投资及佳琛国际各自100%的间接股权于公司并无投票权;及丁伍号先生、丁辉煌先生、丁辉荣先生、王加碧先生、丁建通先生及王加琛先生各自仍分别为丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、建通投资及佳琛国际的董事，且彼等各自能够直接透过丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、建通投资及佳琛国际分别行使彼等于公司的投票权。

由于该受托人透过其于丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、建通投资及佳琛国际各自100%的间接股权持有的公司的权益由零增至共计约65.60%，该受托人可能须根据收购守则规则26.1就股份作出强制全面要约。就此而言，公司已向执行人员申请裁决且执行人员已确认，股权变动不会导致该受托人产生根据收购守则规则26.1就股份作出强制全面要约的责任。

“制度性托付”背后的中国式演进

361度2024年营收首次突破百亿，营运成绩亮眼。但在资本市场之外，更值得注目的，是本次在传承机制上的战略升级。

与安踏、特步等同行类似，361度家族信托背后，折射出一种独特的“中国式治理演进”：从早年的“家长制主导”到如今的“专业受托+制度安排”，既是法律工具的本地化适配，也是家族意识觉醒的结果。

在信托框架下，原始持股人以赠与方式将股权转入信托，由受托人代持与管理，而受益人通常为子女或下一代成员。虽然法律上失去了名义所有权，但通过精心设计的控制机制——例如丁氏成员担任控股公司董事，持有黄金股或具有否决权的投票安排——真正实现了“所有权转移”与“控制权保留”的分离设计。

这类信托制度的引入，对于中国家族企业而言，实则是一种文化上的深度变革：它要求企业创始人从“我把股份给你”转向“我为家族安排一个可持续的治理机制”，强调制度胜于关系，规划重于意愿。

晋江模式：家族企业治理的“中国路径”正在成型

家族信托不只是财富安全的护城河，更是家族理念延续的制度基石。

361度并非孤例。在过去五年中，安踏、特步、鸿星尔克等“晋江系”品牌纷纷设立家族信托架构，形成“品牌出海+治理进化”同步发展的双轨路径。这背后，是晋江乃至中国东南沿海民营家族对“稳健传承”理念的主动吸收与实践。

但361度此番操作，在几个维度上尤为典型：

• 同时多位股东设立信托，保持治理一致性；

• 通过BVI多层控股结构，优化税务合规与灵活性；

• 保持家族董事席位与投票权配置，实现“信托不失控”。

这种制度路径并非仅为避税或财富保护，而是进入“治理工具箱”的高阶阶段。这种思维转变，标志着中国高净值家族正从“传家宝”思维走向“治理机制”思维。

中国本土演进 × 全球最佳实践：东西方“家族信托思维”的对照

家族信托是全球家族企业的共同选择。361度的操作路径，在全球范围内也能找到类似对照：

美国：沃尔顿家族的永续控股结构

全球零售巨头沃尔玛的沃尔顿家族，通过设立Walton Enterprises LLC和Walton Family Holdings Trust等家族实体，长年稳定控制沃尔玛股份，避免股权在代际间被稀释。关键在于，他们以信托为桥梁，搭建起治理、慈善与家族文化一体化的机制——这一点值得中国家族企业借鉴。

欧洲：路特维希家族与宝马的“投票权信托”

宝马（BMW）的控股股东——路特维希家族，早在数十年前就通过设立家族信托与基金会形式锁定投票权。这使得尽管企业上市多年，但外部资本从未撼动其家族核心地位。其典范之处，在于通过制度性安排达成“对抗时间”的能力。

亚洲：李嘉诚与长江实业的“慈善信托嵌套”

李嘉诚家族旗下核心资产部分纳入李嘉诚基金会，并结合信托架构运作，使得财富既能实现传承，又具备社会回馈功能。这种“慈善信托+家族治理”的组合，启发着越来越多亚洲家族将“传承”与“责任”绑定。

以上这些案例反映出同一核心趋势：通过法律与治理工具，将财富的所有权、控制权与收益权做制度性分离，使家族治理长期有效、低干扰、抗风险。

设立家族信托背后的家办逻辑

根据《家族办公室》杂志的观察，家族信托的设立，往往是家族办公室体系启动的前奏。361度此次信托架构虽未披露受托人详情与信托期限安排，但从架构复杂性与控制设计可判断，已具备较高的治理成熟度。这背后，极有可能是专业家办团队或外部信托顾问的深度参与。

对于361度而言，家族信托的搭建只是第一步，后续还需面对如下几个重要问题：

• 是否建立统一的家族办公室进行协调管理？

• 信托文件中是否设有明确的继任人规则与决策机制？

• 是否引入外部受托人、家族顾问等独立第三方？

• 是否将慈善目标、社会影响等家族价值观嵌入信托结构？

在这些问题上，全球最佳实践值得深入借鉴。未来的竞争，将不仅是产品和市场的竞争，更是制度与治理体系的较量。

结语：从“富而思传”到“善而能续”

中国家族企业走到今天，早已不缺财富，但仍在学习如何用“制度的远见”让财富真正传下去，活起来。

对于更多晋江系乃至国内的企业家族而言，361度的举动具备“样板效应”：它提醒人们，信托并非财富避税的工具，而是家族命运共治、企业代际稳态的制度平台。设立家族办公室、规划慈善信托、设定家族宪章与治理议会，将成为下一阶段的核心任务。

在“富一代”纷纷走向人生下半场的当下，中国家族企业正迈入“善而能续”的时代：制度化治理不只是护住今天的城池，更是在为明天的风浪提前布阵。361度的家族信托之路，或许正是许多中国家族办公室的下一个注脚。

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