斯凯奇“卖身”退市背后:关税风暴与业绩增长瓶颈的双重压力

在全球贸易摩擦加剧的背景下，美国运动休闲品牌斯凯奇（SKECHERS）宣布，接受巴西私募股权巨头3G资本提出的溢价收购要约。

根据协议，3G资本将以每股63美元的现金收购斯凯奇全部流通股，较公司近15日成交量加权平均股价溢价30%，交易总估值超90亿美元。作为全球第三大运动鞋服品牌，斯凯奇为何选择在此时“卖身”？

斯凯奇接受3G资本溢价收购

根据斯凯奇官网披露的信息，此次收购完成后，斯凯奇将从纽交所退市，转为私人控股公司，但品牌总部、管理层及核心战略将保持不变，创始人罗伯特·格林伯格（Robert Greenberg）将继续担任董事长兼CEO。

该交易预计将于第三季度完成。除了每股63美元的全现金收购外，交易还包含一项选择权，即斯凯奇现有股东可选择获得每股57美元的现金以及新成立的斯凯奇母公司一份不可转让的股权。

公开资料显示，3G资本成立于2004年，由被称为“巴西三剑客”的雷曼、斯库彼拉和特莱斯共同创立，是一家总部位于纽约、源自巴西的私募股权公司。此前收购百威啤酒、汉堡王、卡夫亨氏等消费巨头。斯凯奇创始人罗伯特·格林伯格表示，“3G资本在推动全球标志性消费品牌成长方面表现卓越。”

交易完成后，斯凯奇将继续执行其正在进行的战略举措，包括设计屡获殊荣的创新产品、国际开发、直接面向消费者的扩张、国内批发增长以及对全球分销、基础设施和技术的战略投资。

关税风暴下业务构成重大风险

市场分析认为，此次收购时机与贸易政策变动密切相关。斯凯奇在2025年一季报中撤回全年业绩指引，这一决定主要基于全球贸易政策带来的经济不确定性。

同时，斯凯奇在SEC文件中明确警示，全球贸易政策变动对其业务构成重大风险。斯凯奇称，美国市场占斯凯奇全球销售额的38%，但其进口产品超六成来自中国、越南等亚洲国家。关税政策导致采购成本大幅攀升，挤压利润率。

斯凯奇SEC文件截图。

斯凯奇表示，关税推高终端价格，削弱价格竞争力，可能会减少消费者需求并影响销量。财报显示，2025年一季度，斯凯奇美国市场增速（6.9%）已落后于国际市场（7.2%），且中国等关键市场因本土品牌崛起与关税双重压力，销售额同比下滑16%。

为应对危机，斯凯奇目前正在评估向美国采购产品的原产国、与供应商谈判以及调整定价策略。然而，斯凯奇表示，“无法完全抵消关税对我们业务的负面影响。随着贸易摩擦持续，美国及其他国家可能出台更多限制措施，这将为公司业绩带来更大不确定性。”

据悉，美国鞋类分销商和零售商协会致信白宫，请求豁免美国总统特朗普所谓的“对等关税”，称这些关税对鞋类行业构成了“生存威胁”。

这封信由76个鞋类品牌签署，其中包括耐克、阿迪达斯、斯凯奇和安德玛。信中表示，许多生产平价鞋类的公司无法承受如此高的关税，也无法转嫁这些成本。如果不立即解除对等关税，这些公司将不得不倒闭。该协会表示，许多订单已被搁置，美国消费者的鞋类库存可能很快就会不足。

今年一季度中国市场销售下滑16%

此外，业内人士指出，对斯凯奇而言，接受3G资本的收购是摆脱增长瓶颈的“急救针”。2024年斯凯奇全年营收89.69亿美元，同比增长12.11%，净利润6.39亿美元，同比增长17.16%。其中，美国本土市场增长18.0%，国际市场增长9.8%。

进入2025年，斯凯奇全球业绩增速放缓。一季度营收24.12亿美元，同比增长7.1%，但净利润同比下降2.0%至2.02亿美元。由于平均售价较低，毛利率为52%，同比下降0.5个百分点。

斯凯奇2025年一季度财务数据。

分区域来看，欧洲、中东和非洲地区销售额增长了14%，美洲增长了8%。亚太地区销售额下降了3%，但如果不包括中国，销售额则增长了12%。值得注意的是，今年一季度斯凯奇中国销售下滑近16%。

斯凯奇全球首席运营官David Weinberg在财报中指出，“尽管在亚太地区销售额略有下降，但部分市场仍保持着良好增势，我们坚信斯凯奇在中国市场拥有巨大的增长潜力，并将持续在产品研发、营销推广和基础设施建设等方面增加投资，巩固和深化中国市场布局。”

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜