解码中药企业成绩单：四成净利润增长 华润三九销售费用72亿元居首

2024年，中药行业在市场挑战下，71家中药企业仅27家净利润实现增长，占比近四成。其中，净利润TOP10企业里6家同比增长，云南白药、华润三九、片仔癀业绩表现亮眼，白云山净利润出现下滑。与此同时，中药企业销售费用情况也备受关注，华润三九销售费用高企，达到72.20亿元。

近四成中药企业2024年实现净利润增长

中药行业在2024年面临一定的市场挑战，71家中药企业中，仅27家企业2024年实现净利增长，占比接近四成。

投资快报记者从同花顺数据看到，2024年净利润TOP10中药企业中，有6家企业净利润实现同比增长。云南白药(000538)、华润三九(000999)、片仔癀(600436)、白云山(600332)2024年实现的归母净利润处于第一梯队，分别为47.49亿元、33.68亿元、29.77亿元、28.35亿元。

从头部企业来看，白云山2024年公司实现营收749.93亿元，同比下降0.69%;实现归母净利润28.35亿元，同比大幅下滑30.09%。公司称业绩下降的主要原因有二：一是受有效需求不足、行业加速变革、行业政策变化及市场竞争激烈等因素影响;二是长期股权投资计提资产减值准备3.86亿元。

从主营业务来看，大南药、大健康和大商业三大板块仅大商业实现了3.39%的增长，但该板块成本也同时上升了4.01%，大南药和大健康板块的收入则呈现两位数的降幅。受市场竞争加剧影响，大南药板块核心单品“金戈”的生产量同比增长了1.33%的同时，销量同比下降了13.17%，库存增加了49.78%，直接导致该板块收入同比下降10.4%;拥有知名凉茶品牌王老吉的大健康板块同样不尽如人意，其收入同比下降12.7%。

而云南白药、华润三九和片仔癀的业绩表现较好，均实现了营收和净利的双增长。

报告期内，云南白药实现营收400.33亿元，同比增长2.36%，首次突破400亿元大关;实现归母净利润47.49亿元，同比增长16.02%。其中，药品事业群主营业务收入69.24亿元，同比增长11.8%，单品销售过亿的产品达10个，如云南白药气雾剂销售收入突破21亿元，同比增长超26%，云南白药核心系列多个产品均实现显著增长;其他品牌中药类产品如蒲地蓝消炎片的销售收入近2亿元，同比大幅增长超22%。

华润三九在2024年实现营收276.17亿元，同比增长11.63%;实现归母净利润33.68亿元，同比增长18.05%。从行业上看，医药行业和药品、器械批发与零售是公司主要的两大业务板块，前者实现营收237.01亿元，贡献了公司总营收的85.82%，同比增长12.78%。该业务板块包括CHC健康消费品业务、处方药业务和昆药业务，分别实现了14.13%、15.04%和7.33%的增长。

2024年片仔癀的营业收入为107.88亿元，同比增长7.25%，净利润为29.77亿元，同比增长6.42%。细分行业，片仔癀的医药制造业营收为56.63亿元、医药流通业营收为40.84亿元、化妆品业营收为7.52亿元。肝病用药是片仔癀的重点业务，从近五年的营业收入来看，除了2022年微跌2.95%外，其余四年的增速均达双位数，爆发力惊人。2024年公司的肝病用药大卖超过53亿元，创出新高。

华润三九销售费用72亿元居首

销售费用方面，华润三九为71家中药企业中2024年销售费用最高的一家，达到72.20亿元;销售费用率为26.14%，在上述4家第一梯队中企业中也是最高。

投资快报记者从同花顺数据看到，共有6家企业2024年销售费用超过30亿元，分别为华润三九、白云山、云南白药、步长制药、同仁堂、太极集团，分别为72.20亿元、56.20亿元、48.80亿元、43.23亿元、35.96亿元、32.87亿元。天士力、济川药业、以岭药业、昆药集团、红日药业2024年销售费用在10亿元-20亿元之间。

从销售费用变动情况来看，东阿阿胶2024年销售费用出现明显上涨，2024年为19.73亿元，同比增长32.77%;华润三九、同仁堂较2024年销售费用出现略增，分别为72.20亿元、35.96亿元;太极集团、济川药业2024年销售费用出现明显下滑。

2024年，华润三九的销售费用为72.2亿元，突破70亿元，同比增长3.66%，占到营收的26.14%，其中，市场推广费为主要的销售费用，达46.8亿元，占比超过六成。

这一高企的销售费用，在华润三九披露2024年年报后迅速引发投资者关注。有投资者在投资者关系平台上提问：“近日发现公司每年的广告宣传费用已达到46亿元左右，而公司每年的药物研发费用却只有8亿元左右，因此，想问一下公司是否太过于重视产品的广告宣传，而轻视产品的疗效呢?”

对此，华润三九董秘回复称：“公司坚持创新驱动发展战略，自我诊疗领域以消费者需求为核心，聚焦优势品类，构建差异化产品矩阵，处方药领域以临床价值为导向深耕重点疾病领域研发。‘十四五’期间，研发投入规模逐年增加，由5.81亿元(2020年)提升至9.53亿元(2024年)，增幅达64%左右。”

业内人士表示，中药市场的竞争激烈，企业需要投入更多的资源来获取市场份额和客户。企业为了进入医院、药店等销售渠道，可能需要投入大量的资金来建立销售网络、公关关系等。

不难看出，药企销售费用绝对值与其营收总规模紧密相关，而销售费用与总营收的比值，即销售费用率更能体现药企投入结构。

从销售费用占营业总收入的比重来看，7家中药企业销售费用率超过50%，分别为*ST龙津、金花股份、维康药业、生物谷、陇神戎发、沃华医药、益佰制药。

分析认为，销售费用率超过50%意味着企业在销售方面的投入占据了相当大的比例。这种情况可能带来一些风险。诸如，过高销售费用率可能会导致企业过于依赖营销手段而忽视了产品本身的质量和疗效。

中药企业2024年销售费用TOP20