纳芯微接待136家机构调研，包括AMC Entertainment Holdings、Daiwa(Shanghai)Corporate Strategi...

2025年5月6日，纳芯微披露接待调研公告，公司于4月30日接待AMC Entertainment Holdings、Daiwa(Shanghai)Corporate Strategic Advisory、MARCO POLO PURE ASSET MANAGEMENT、Nomura International (Hong Kong)、Point72 Hong Kong等136家机构调研。

公告显示，纳芯微参与本次接待的人员共4人，为董事长、总经理王升杨，董事会秘书姜超尚，财务总监朱玲，投资者关系总监卢志奇。

据了解，纳芯微 2024 年实现营业收入 19.60 亿元，同比增加 49.53%，2025 年第一季度实现营业收入 7.17 亿元，同比增加 97.82%，环比增长 20.66%。2024 年公司净利润亏损，2025 年第一季度亏损明显收窄。泛能源市场是重要下游领域之一，汽车电子收入持续增长，消费电子收入占比较稳定。公司完成对麦歌恩的收购，实现多种技术和品类覆盖。目前公司拥有四大产品方向，持续开拓汽车电子和新兴应用领域。

据了解，新能源车智能化驱动汽车电子业务增长，泛能源领域部分业务回暖，消费电子有望正常增长。目前中美关税政策对公司影响不大，公司会建立应急预案和提升产品竞争力。SerDes 芯片面向摄像头应用导入国内头部客户，未来将拓展屏幕用相关芯片。公司在汽车芯片上有不同进展，包括已放量和即将量产导入的产品。

据了解，公司建立海外销售团队取得较好成效，在汽车电子领域与多国头部企业合作。研发费用进入稳定增长阶段，今年股份支付费用预计 8000 万元。公司布局 MCU 出于补全产品图谱，未来毛利率有望改善。

调研详情如下：

2024年&2025年第一季度经营情况介绍:

2024年公司实现营业收入19.60亿元,同比增加49.53%; 2025年第一季度实现营业收入7.17亿元,同比增加97.82%,环比增长20.66%,已实现多季度收入环比增长。由于市场竞争激烈、研发持续投入等原因,2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润-4.03亿元,剔除股份支付费用后的归属于上市公司股东的净利润为-3.32亿元;随着营业收入的增长和毛利率的企稳,2025年第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润-5,133.83万元,剔除股份支付费用后的归属于上市公司股东的净利润为-2,868.79万元,相较去年同期亏损明显收窄。

从下游应用领域看,泛能源市场作为公司重要下游领域之一,2024年、2025年第一季度收入占比分别为49.49%和48.67%。从2023年第二季度开始,公司汽车电子收入持续保持环比增长,2025年第一季度实现汽车电子收入26,281.97万元,占比36.68%,与2024年汽车电子收入占比36.88%基本持平。公司消费电子收入占比较为稳定,2024年、2025年第一季度分别为13.63%和14.64%。

从产品结构看,信号链产品作为公司的主力产品之一,2024年、2025年第一季度收入占比分别为49.14%和39.14%,随着麦歌恩并表完成,公司传感器产品的收入占比从2024年的13.98%提升至2025年第一季度的25.64%,电源管理产品营收占比基本保持稳定,2024年、2025年第一季度占比分别为35.87%和35.04%。

公司于2024年10月完成对麦歌恩的收购,通过收购麦歌恩,公司在电流传感器、轮速传感器的基础上新增了磁开关、磁角度传感器、磁编码器等品类,基本实现磁传感器全品类覆盖。从技术上来看,公司实现霍尔、AMR、TMR等完整技术品类覆盖;从客户来看,本次收购可加强头部客户资源,扩大客户基本盘,优化销售渠道,降低销售成本;从供应链来看,本次收购可发挥规模效应,进一步提升原材料采购成本优势。

公司目前已拥有传感器、信号链、电源管理、MCU四大产品方向,拥有隔离与接口、传感器、SoC、驱动芯片、电源管理、MCU等多种市场认可度高的产品。公司持续围绕汽车电子应用开拓新产品品类,满足汽车从电动化到智能化的产品需求。同时,除了聚焦我们的主赛道外,我们也在积极探索一些新兴应用领域。以人形机器人为例,在感知通信或者感知交互的领域,电源供电的产品、音频产品、视频产品,这些应用在汽车上的产品都可以很方便地移植到人形机器人应用中;人形机器人的电池供电整体架构跟车的三电系统也是比较接近的,在这个领域里面,我们也有非常丰富的产品组合;另外在人形机器人中的一些关节控制领域,尤其是灵巧手中,主要是马达驱动类的产品和磁编码器的产品。在上述应用领域中,我们有非常好的产品基础,人形机器人的领域对产品的小型化、集成化、低功耗提出了新的要求。我们也在围绕着这个领域的新的产品需求,做早期的调研和早期的产品布局,包括像人形机器人领域里的散热的热管理应用,其实与汽车上的热管理也非常重叠。因此,我们可以把人形机器人理解成一个可以站立行走的汽车,我们凭借着在汽车应用的丰富的产品组合,可以快速地将这些产品移植到人形机器人这类新兴应用领域中,从而实现完整的产品覆盖。

Q:目前看下游各个应用领域需求景气度情况?

A:新能源车的渗透率仍在快速提升,从今年一季度情况来看,国内新能源车的销量仍然维持在高增长的状态,新能源车行业的智能化趋势也驱动了汽车电子领域业务的持续增长。

泛能源领域中,我们看到工业市场已经开始恢复到正常增长的状态,大部分工业领域的客户已经从去年相对平淡的市场状况走出来,开始呈现正常增长趋势,并且库存也基本恢复到正常状态;电源模块领域客户增长较为显著,主要是AI服务器等需求的拉动,我们也看到从去年底到今年一季度电源模块类厂商保持了快速的增长;光伏储能领域由于海外市场需求不振叠加库存因素,仍然处于需求低迷状态;泛能源市场虽然有些领域仍有些挑战,但是我们也看到该领域需求今年整体还是有明显的回暖的状况。

消费电子去年已经实现了快速地恢复和成长,今年消费电子仍有望处于正常增长的状态。

Q:中美关税政策对公司的影响以及公司的应对策略?

A:目前来看对我们的影响不大,一方面,公司主要的营收来源于国内,直接销售出口到美国本土的营收占比很低; 另一方面,我们部分下游(比如工业、电源、光伏等)领域的个别客户终端市场在美国,但是目前我们还未直接从这些客户的业务需求上看到明显波动。另外,从目前关税政策来看,其仍然处于快速变化中,政策产生的影响其实也是具有较大不确定性的,包括不同客户对于关税政策理解的口径也有分歧。整体而言,在这种不确定的状态中,客户在供应链端国产替代的进展还是在进一步加速的,我们也看了些积极的变化。

为了应对外界政策宏观环境的波动,第一,我们会建立起完整的针对各种状况的应急预案和响应措施,保障在各种情况下,我们能够快速响应,积极应对;第二,我们会专注于提升产品竞争力,面对复杂的外部环境,最终还是靠我们的产品竞争力的不断提升,围绕各个行业的客户来进行产品创新迭代,这才是面对当前市场最重要的方式。

Q:目前SerDes芯片的进展和后续客户拓展情况?

A: 我们积极参与汽标委SerDes芯片标准建设,推出符合其标准要求的SerDes芯片,方便客户灵活使用。目前推出的第一代SerDes芯片面向摄像头应用,正在积极导入国内头部客户的供应体系。未来,我们将持续拓展屏幕用SerDes芯片,推出更高速、集成度更高的SerDes芯片。

Q:请介绍公司去年导入或定点,今年放量的汽车芯片和今年或明年导入,对未来收入有较大贡献的汽车芯片?

A:去年我们推出了更多的通用接口产品,导入了较多行业内的大客户。另外,我们带诊断保护功能的隔离类智能驱动,广泛应用于新能源主电机驱动内,去年也在快速放量。围绕车身应用,我们取得了较多的马达驱动定点,今年第一季度收入增长较快。去年推出的全系列高边开关产品,随着新能源车功率负载的增长,应用量也在快速增长。此外,我们去年推出ASIL D级轮速传感器,客户导入也较为顺利。收购麦歌恩后,其磁角度传感器、磁编码器也实现了快速的增长。

在MCU类产品中,针对热管理等应用场景,我们推出了集成式马达驱动类SOC产品,已在国内外头部客户中进行定点;去年年底推出了实时控制的MCU产品,目前也在进行很多客户项目的定点。

即将推出的新产品,包括SerDes芯片、音频功放芯片等,我们都在进行客户端的量产导入,这些产品具有单车价值量高等特点,是未来收入的增长点之一。

Q:请问公司海外市场推进情况和整体海外战略?

A:目前,我们建立了欧洲、日本、韩国等海外销售团队,在过去几年取得了较好的成效。

在汽车电子领域,我们和欧洲头部的Tier 1车厂合作,除标准产品的销售外,还和车厂在高难度、面向未来的芯片上深度合作;如公司和大陆合作推出轮速传感器,已量产推向市场,公司与大陆合作的汽车侧边气囊用压力传感器也在顺利开展。在日本市场,公司和头部Tier 1展开合作,导入其供应商体系。在韩国市场,我们车灯照明和热管理进展较好。

整理来看,公司海外市场拓展在过去几年内取得了不错的成绩,也坚定了我们海外拓展的信心。我们相信,未来中国一定能产生一家在全球范围内有影响力、服务全球客户的芯片公司。

Q:请问今年的股份支付费用和费用展望如何?

A:目前我们公司已经度过了研发费用激增的快速增长期,进入了稳定增长的阶段。2025年一季度,公司财务费用、管理费用、研发费用约3亿元,扣除股份支付费用后约2.8亿元。未来几个季度,公司的费用会在此基础上缓慢增长。今年股份支付费用预计是8,000万元左右,单季度2,000万元左右。

Q:公司为什么布局MCU,MCU和模拟产品的协同效应如何,请展望一下MCU未来的空间?

A:我们是一个聚焦市场、聚焦应用的公司,新产品的推出均为了围绕客户应用补全产品图谱。在泛能源领域,除部分功率器件和被动器件外,我们能提供较为完整的模拟芯片产品组合。而除模拟芯片外,主控产品是完整解决方案的必备芯片,为了理解系统级的应用和未来演进趋势,我们研发推出了MCU主控芯片。

我们布局的第一个产品是实时控制的MCU产品,这个市场过去长期被国外芯片公司垄断,在国产化的浪潮下,目前国产DSP芯片已经可以替换国外DSP芯片,我们的实时控制MCU推出后得到了客户的大力支持。

我们基于对汽车电子电气架构未来演变趋势,布局了第二个产品汽车SOC。我们认为,未来汽车电子电气架构将会向着域控、中央集成演进。主要趋势有两个,一个是一部分控制的功能向域里转移,另一个是控制功能向执行部件里集成。上述趋势产生了部件小型化、集成化的新要求,例如,在热管理中将部分控制功能向水阀、泵阀集成。为此,我们推出更高级程度、更低成本、更小体积、更低功耗的SOC产品,包括热管理中的集成式马达电机控制、车内氛围灯控制、超声波类产品等。

Q:请展望一下未来毛利率的趋势

A:第一,由于汽车行业和模拟芯片行业激烈的市场竞争,2024年公司执行了较为积极的定价策略,因此毛利率有所下滑。目前,我们看到绝大部分的产品和应用领域已经回到了相对稳定的状态,价格持续下降的空间有限。第二,公司过去几年都在积极推动成本管理,通过供应链协调和技术迭代实现成本降低。比如,公司推出第三代隔离工艺,产品成本将有望大幅下降,使得该类产品毛利率回升。第三,随着ASIL D级的高难度产品、SerDes芯片、MCU等相对门槛更高、毛利率更高的高复杂度产品量产,毛利率有望进一步改善。

本文源自：金融界

作者：灵通君