厨电行业冰火两重天：传统巨头守擂，集成灶四小龙失速

文/乐居财经 靳文雨

在当下的消费市场格局中，厨电行业正处于一个充满变数与挑战的关键节点。

2024年，在消费品以旧换新政策的大力推动以及海外市场需求显著增长的双重带动下，家电行业整体零售额首次成功突破9000亿大关，展现出行业的韧性与潜力。

然而，厨电作为家电领域的重要细分板块，内部却并非一片繁荣，而是呈现出鲜明的分化景象。其中，集成灶等部分品类深受房地产市场持续低迷的冲击，陷入增长瓶颈。

近日，乐居财经对7家厨电领域上市企业的2024年年报数据进行了多维度对比分析，包括老板电器、华帝股份、万和电气、火星人、帅丰电器、亿田智能、浙江美大。

总体来看，仅有华帝股份和万和电气等头部品牌实现了业绩的稳定增长，而集成灶行业仍不景气，被称为集成灶“四小龙”的火星人、帅丰电器、亿田智能和浙江美大的营收、净利润普遍双双下滑。其中火星人的净利率跌至0.91%，ROE仅为0.74%。

在毛利率指标上，2023年7家厨电上市企业凭借产品结构升级与成本优化，毛利率集体上扬，展现行业复苏势头。

但进入2024年，受原材料价格波动、市场竞争加剧及房地产市场持续低迷影响，行业风向骤转，7家厨电企业毛利率集体承压，从全面增长转为普遍下滑，折射出厨电行业发展面临的严峻挑战。

“四小龙”集体失速，净利润均“断崖式”下跌

7家厨电上市企业中，华帝股份、万和电气两家企业在2024年实现营收、净利润双增长。其中万和电器的进步最为明显，营收同比增长20.29%、净利润同比增长15.73%。

老板电器是唯一一家营收过百亿的企业，2024年其营收为112.13亿元，比去年同期微增0.1%。但在同期，其归属于上市公司股东的净利润为15.77亿元，同比下滑8.97%，增收未增利。

近两年，随着房地产行业深度下行，厨电行业竞争已从增量市场转向存量市场。与新房装修高度绑定的集成灶行业，受地产周期影响尤为明显，发展面临严峻挑战。

这一境遇在年报中也能得到印证。火星人、帅丰电器、亿田智能和浙江美大，在2024年的业绩表现均不容乐观，无论是营收还是净利润均呈现出大幅下滑态势。

具体来看，上述4家企业的营收下降幅度均达两位数，分别同比下滑35.68%、48.29%、42.73%和47.54%，归母净利润更是大幅下降95.49%、68.21%、85.17%和76.21%。

据乐居财经了解，火星人和帅丰电器已经连续三年出现营收、净利润双下滑的局面。亿田智能在2022年尚且能实现营收、净利润的轻微增长，2023年开始也已连续两年双双下滑。浙江美大2023年的净利润为4.64亿元，同比增长2.68%，今年以来也出现了下滑。

从净利润下滑的幅度来看，基本是呈“断崖式”。2023年火星人、帅丰电器、亿田智能和浙江美大的净利润还能分别达到2.47亿元、1.9亿元、1.79亿元、4.52亿元，到2024年，4家企业的净利润分别只有1115.12万元、6030.06万元、2654.14万元和1.1亿元。

从净利率来看，6家厨电企业中净利率最高的是帅丰电器，为14.04%，不过相较于2023年的22.84%，也已同比下滑了8.8个百分点。净利率最低的是火星人，仅为0.91%，2023年这一数值还是11.49%。

值得一说的是，火星人的净利率已经连续下滑5年。亿田智能的净利率也已连续下滑4年，从2020年的20.07%降至2024年的3.78%。

毛利率均下滑，火星人ROE仅为0.74%

在2023年，7家厨电企业的毛利率均实现了上涨。到了2024年，这一情况出现了反转，数家企业的毛利率无一例外均呈下滑态势。

其中亿田智能的毛利率由2023年的48.66%下滑至2024年的39.91%，同比下降了8.75个百分点，是下降幅度最大的企业。浙江美大的毛利率也下滑超6个百分点，由2023年的47.1%下滑至2024年的40.69%。

这7家企业中，毛利率最低的是万和电器，为28.06%。其次是亿田智能，其余企业的毛利率均超过40%。其中毛利率最高的是老板电器，为49.66%。

2024年财报数据显示，老板电器家电厨卫业务毛利率为49.46%，同比下滑1.26个百分点。从历史数据来看，此前该公司销售毛利率均保持在50%左右。

分业务来看，2024年老板电器的吸油烟机、燃气灶收入，分别同比增长2.51%和3.96%，达到54.55亿元和27.77亿元，毛利率却分别下降至51.85%和50.91%。

在ROE（净资产收益率）指标上，华帝股份和万和电气在2024年实现了增长。其中华帝股份增长了0.38个百分点至13.28%，万和电气则增长了2.09个百分点至14.86%。

其余5家厨电企业的ROE均处于下降状态，其中火星人、帅丰电器、亿田智能和浙江美大的ROE均未超10%。

浙江美大2024年ROE为6.14%，相较于2023年的23.64%大幅下降17.5个百分点。火星人2024年ROE为0.74%，在所有企业中最低，同比下降14.46个百分点。亿田智能则同比下降10.97个百分点至1.83%。

历史数据显示，火星人在2019-2023年的ROE分别为46.89%、38.25%、27.01%、20.09%、15.2%，已连续下滑5年。帅丰电器和亿田智能的ROE在2017年左右能分别达到67.01%、48.2%，但此后也处于持续下滑的状态。

在股价潜力方面，截至目前，7家厨电企业的首尾差距交大。截至5月6日，老板电器总市值为186.63亿元，位居榜首。而总市值较低的帅丰电器份，仅为35.31亿元。