智通决策参考︱5月行情值得期待

【主编观市】

四月最后一天恒指往上，给五月行情带来指引。

一般放长假海外市场上涨的概率偏大，美股有几个催化：

1，海外AI巨头数据超预期，假期内大涨。如微软、mate等。

2，美国4月非农数据超预期。新增17.7万，大幅超出预估的13.8万增量。

3，特朗普做预期管理，不断释放各种签署协议的所谓利好。

但这依然只能作为短期来看，看下伯克希尔的现金储备从2024年底的约3340亿美元上升至创纪录的3477亿美元，显示巴菲特仍在等待合适的投资机会。

当地时间5月7日，美联储将公布最新利率决议。目前市场一致预期，美联储将按兵不动。

对国内而言，汇率走强才是关键，5月5日，离岸人民币盘中一度升穿7.20关口，为去年11月以来首次，创近半年以来新高。亚洲其它货币也延续上周五的涨势，集体向上脉冲，这意味着美国经济衰退概率上升、未来利率可能走低。市场普遍预期美元可能续贬值。

财政部今年赤字率按4%安排，比去年提高1个百分点，赤字规模达到5.66万亿元，比去年增加1.6万亿元，都是近年来最高的。可见政策工具箱还有很多值得期待的地方。

综上来看，在熬过了四月的关税战之后，形势对我们整体有利，5月行情值得期待。

热点方面，对随着5月的到来，鸿蒙PC版的发布时间也愈发临近，预计最快将在五一假期结束后官宣具体发布会日程。这一举措将彻底摆脱对Windows系统的依赖，构建自主可控的全场景生态，从而改变PC市场的格局。相关鸿蒙及自主可控软件硬件等均带来机遇。

小米开源大模型MiMo，参数规模仅7B；轻量化设计尤其适合端侧部署，未来可深度集成至手机、汽车等硬件上。利好短侧应用端。

据国家地方共建人形机器人创新中心预计，人形机器人在2026年将正式进入通用化产品序列，这一预测基于人形机器人在2026年达到10万台的生产或销售门槛。机器人前景值得看好。

【本周金股】

优必选(09880)

2024 年公司实现营收 13.05 亿元，同比+23.7%；毛利润 3.74 亿元，同比+12.4%。主要得益于教育智能机器人和定制智能机器人产品收入增长。

分业务看，2024 年教育智能机器人及智能机器人解决方案实现营收 3.63 亿元，同比+4.6%，物流智能机器人及智能机器人解决方案实现营收 3.22 亿元，其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案实现营收 1.41 亿元，同比 +126.1%，消费级机器人及其他硬件设备 4.77 亿元，同比+88.1%，其他收入 0.03 亿元。

分地区看，2024 年中国内地收入 8.77 亿元，同比+6.36%，中国香港及海外收入 4.28 亿元，同比 +85.49%，中国香港及海外地区增速较大。截至 2024 年末公司应收账款为 9.14 亿元，同比+9.57%，存货为 4.61 亿元，同比+10.7%。截至 2024 年末公司合同负债 0.61 亿元，同比+4.21%，表明公司在手订单量不断提升。聚焦工业应用场景，公司 Walker S 系列产品进入多家汽车工厂开展实训，完成自主搬运、质检、零件安装等高重复性任务，与汽车及 3C 企业合作打造示范工厂，展出 “人形机器人工业场景解决方案”。

另外公司在定位导航(提升 Vslam 算法稳定性)、机器视觉(增强特征提取与位姿估计)、运动控制(研发学习型控制技术)与 AI 结合上取得进展，将助推人形机器人产业化落地加速。

港股重点关注中芯国际(00981)、舜宇光学(02382)、万国数据(09698)、中国软件国际 (00354)、微盟集团 (02013)、第四范式(06682)等。

【产业观察】

AI是中美科技战的核心领域：此前美国政府“AI行动计划”万言书发布，OpenAI与Anthropic呼吁联手封锁中国AI，限制高端GPU芯片和模型权重流向中国。最近美国国会开始针对DeepSeek，4月24日，众议院能源与商务委员会致函DeepSeek，要求最晚在5月28日前回复一系列问题。

国内AI产业仍在加速发展：4月28日，阿里发布了最新Qwen3模型；4月29日，腾讯重构混元大模型研发体系，新成立大语言模型部和多模态模型部，加码研发投入；4月30日，DeepSeek开源了最新的数学定理证明专用模型DS-Prover-V2-671B；4月30日，领导人在上海考察“模速空间”大模型创新生态社区。接下来,备受关注的DS-R2也有望于5月发布。此外，越来越多的巨头拥抱MCP协议，AI应用也有望更加繁荣Agent、MCP对算力的消耗会非常大。

接下来科技产业密集催化：5月，DS-R2有望发布；国内互联网大厂有望开启新一轮招标(4月30日，腾讯韶关浈江算力中心获备案，总投资50亿)。华为方面，5月，华为昇腾CloudMatrix 384开始出货；5月22日，华为新品发布会(关注鸿蒙PC新品类，0-1)；6月20日，华为开发者大会HDC2025，有望发布HarmonyOs 6.0开发者预览版。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(五月)未平仓合约总数为90379张，未平仓净数31024张。恒生期指结算日2024年05月29号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，22505点位置，熊证密集区靠近中轴，港股存在做多动力。本周美联储FOMC开会，亚洲货币大涨。本周恒生指数看涨。

【主编感言】

近段时间以来，市场热点明显集中在科技股和消费股领域，机器人、AI 运用、电子消费、社服消费、创新药等领域的市场前景被看好。消费与自主可控随着关税缓和与周末政策落地，面临催化边际转弱的情况，观察科技方向会不会重新走强。