新消费赛道开启新超额 基金经理单押传统标的或难再“躺赢”

证券时报记者 吴琦

今年“五一”假期，消费市场的火爆场面令人目不暇接，新消费场景迸发的新活力同样夺人眼球。比如，广州萤火虫漫展人声鼎沸；分布在上海不同商圈的十余场漫展，所聚拢的人气节节攀高；瞄准Z世代人群的泡泡玛特持续火热，新品开售再掀抢购潮；“携宠出行”再度刺激宠物经济走向高景气。为此，一些城市也开始尝试打造“新消费品牌”标杆。

在二级投资市场，新消费赛道也一直受到基金经理关注，一些尝鲜的基金经理正享受着新消费赛道股价上涨带来的高回报。在年内的基金业绩排行榜上，尽管人工智能（AI）、创新药等含“科”量较高的主题基金明显霸屏，但重仓新消费的基金也不甘示弱，风头渐盛。

新消费场景激发消费新活力

“五一”期间，当很多投资者还在聚焦交通流量、景气门票、餐饮酒店等传统消费数据时，一些基金经理或在漫展中紧盯潮玩动向，或在线下重点考察量贩零食的门店分布。新消费场景越来越抢镜，高铁的宠物托运服务甚至让基金经理发出了“传统铁路服务也能带来创新”的感叹。

华南一位基金经理表示：“新消费市场潜力巨大，由年轻消费群体引领的‘悦己消费’和‘情绪消费’越来越火热。”

另一位从业时间较久的基金经理则表示：“新消费赛道过于‘新鲜’，我是先在资本市场研究了这些新消费赛道的上市公司，然后才开始在线下留意这些公司。”

新消费场景正激发消费新活力。与新消费赛道总体上“润物细无声”的发展态势相比，新消费赛道上市公司在资本市场上的表现则似乎“一鸣惊人”。

年初以来，新消费概念股持续成为资金追逐的焦点。港股方面，老铺黄金在去年大涨的基础上，今年又涨逾2倍；卫龙美味、泡泡玛特的年内涨幅也已翻倍；美图公司、毛戈平、周黑鸭等年内涨幅则均超50%。A股方面，量贩零食龙头万辰集团年内涨幅翻倍，宠物经济龙头中宠股份、乖宝宠物年内则分别累计大涨58%、39%。

今年上半年，餐饮行业迎来上市浪潮，已有蜜雪集团、古茗、霸王茶姬等多家企业成功上市。截至目前，蜜雪集团最新股价达493.8港元，较202.5港元的发行价翻了1倍之多。

值得一提的是，一些经营传统业务的企业也借助新消费赛道完成“老树开新芽”，在资本市场绽放第二春。比如，以电商代运营业务起家的若羽臣，今年开年以来股价大涨75.59%，近一年涨幅则超过了3倍。2024年，若羽臣旗下的绽家将“香氛洗衣液”作为战略单品推出，大获成功。

证券时报记者注意到，这些被划入“悦己消费”“情绪消费”赛道的公司，目前业绩普遍较好，已从讲故事阶段逐步步入业绩兑现期。

“慧眼识珠”赢取结构性机会

近年来，资本市场猛刮“科技风”，翻倍股并不鲜见。在此行情下，人工智能、人形机器人、创新药等含“科”量较高的主题基金也在年内基金业绩排行榜上有所霸屏。

相对而言，消费板块近年的表现则稍显低迷。不少投资人认为，国内庞大的消费需求势必推动消费成为最大的“长坡厚雪”赛道。不过，现实还是难料，白酒、饮料、旅游、酒店等细分领域的上市公司，股价表现持续震荡。

即便如此，消费领域也从未停止向纵深演绎，目前呈现的一些结构性机会正逐渐被基金经理认可并敢于重仓持有。比如，新消费赛道带来的“阿尔法效应”，已成为一些基金产品获取超额收益的核心来源。

当然，如何抓取消费领域的结构性机会，这也对基金经理“慧眼识珠”的能力提出了更高要求。证券时报记者注意到，早在几个季度之前，就有不少基金经理表达了看好新消费赛道的观点，但最后却只有小部分基金经理敢于重仓并长期持有相关的新消费赛道标的。

比如，吴远怡管理的广发成长领航一年持有和广发价值核心，均重仓持有了泡泡玛特和老铺黄金，年内基金净值分别大涨48%、27%；而重仓持有泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、若羽臣、乖宝宠物、万辰集团等标的的恒越匠心优选一年持有，年内基金净值也大涨了39%；年内正收益达36.43%的申万菱信乐融一年持有，则重仓持有了万辰集团、潮宏基、老铺黄金、中宠股份等新消费个股。

某资深投资人士认为，当前，消费领域的投资逻辑已从“总量扩张”转向“需求分化”，传统消费公司的经营增长趋缓，新消费赛道公司则凭借高传播特征，以及年轻一代对个性化产品的强烈需求，成为突围先锋。

消费行业正处全新周期起点

新消费赛道崛起的背后，是需求升级、技术变革与政策支持的共振。对于基金经理而言，超额收益不再仅仅来自长期持有传统龙头的“躺赢”，更要通过深度挖掘创新节点以捕捉新机会。

申万菱信乐融一年持有的基金经理认为，过去一个季度，消费品公司出现了不依赖宏观政策刺激的个股行情，这背后的逻辑或在于现在正处在消费行业一个全新周期的起点。这一轮的消费新周期或会出现一个长周期的走势，它根植于年轻化的人口代际——他们更加重视内心的愉悦，有着相对较高的付费意愿。

该名基金经理还表示，投资者可在消费品的细分板块上，重点研究潮玩、黄金饰品、宠物等相关领域优秀公司的机会。

展望后市，恒越匠心优选一年持有的基金经理认为，消费仍为全年重点主线之一，会继续自下而上挖掘新消费机会，同时等待宏观数据企稳时增配传统消费。从一季度的持仓来看，该基金保持了较高仓位，重仓股聚焦国内由内需驱动的优质新消费公司，避开外需敞口，围绕潮玩、黄金珠宝、化妆品、宠物、个人护理等新消费个股来进行自下而上的布局。

吴远怡则表示，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。