同比增长162.56%！天马科技鳗鱼全产业链闭环成型，2025年一季度净利润1730.14万元

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4月29日晚间，天马科技（603668.SH）发布2025年一季度报和2024年年度报告，数据表现亮眼。公司实现营业总收入14.96亿元，同比增长9.88%；归母净利润1730.14万元，同比增长162.56%；扣非净利润1595.8万元，同比增长228.95%；经营活动产生的现金流量净额为-2.55亿元，上年同期为84.99万元；报告期内，天马科技基本每股收益为0.03元，加权平均净资产收益率为0.77%。

同时，2024年全年业绩表现较为突出，2024年全年归属于上市公司股东的净利润为2603.27万元，同比扭亏为盈，主要系公司鳗鲡出池持续放量，与此同时烤鳗食品销售同比大幅上涨所致。

面对国内外复杂多变形势以及行业新机遇和新挑战，天马科技持续优化产业布局和结构调整，全面推进鳗鲡一二三产业链融合发展，坚定世界级全产业链食品供应链平台建设，形成“以鳗鲡产业为中心，四大战略性板块协同发展”的产业格局。

报告期内（2024年，下同），天马科技充分发挥鳗鲡全产业链优势，强化产业链上下游协同，创新产业运营模式，持续完善现代渔牧全产业链布局，上下游业务均取得了高速增长，2024年智慧养殖业务实现营业收入同比增长321.39%，健康食品业务实现营业收入同比增长109.31%，烤鳗销量同比增长133.75%。

智慧养殖和健康食品业务优势驱动业绩增长

天马科技作为中国渔业协会鳗业工作委员会会长单位，顺势而为，经过近几年的打磨，目前天马科技鳗鱼产业规模已位居全球第一，是资本市场唯一布局鳗鱼全产业链的上市公司。

报告期内，天马科技智慧养殖业务展现强劲增长态势，实现营业收入约8.21亿元，同比实现321.39%的显著跃升，该业务占公司整体营业收入的比例为14.03%，较去年同期提升11.24个百分点。健康食品业务实现营业收入约3.67亿元，同比增长109.31%，该业务收入占公司整体营业收入的比例为6.27%，较去年同期提升3.76个百分点；其中烤鳗销量约3404.53吨，同比增长133.75%。

在智慧养殖业务方面，报告期内，天马科技持续聚焦鳗鲡产业，稳步推进八大渔业产业集群、两大万亩产业基地建设和国家级现代农业（鳗鲡）高新技术产业园区建设，不断夯实鳗鲡全产业链龙头企业地位。报告期内，天马科技福建、广东、江西、湖北、广西等养殖基地按计划持续放量出鱼，全年鳗鲡出池量实现历史性跨越，总量攀升至1.58万吨。

另外，公司活鳗产品首次获得直接出口至日本、韩国等国家的资质，在原有传统日本鳗鲡活鳗品种外，拓展了美洲鳗鲡品种的活鳗出口，有力推动了公司全球化产业销售渠道的完善与优化。

2025年度，天马科技已全面同步推进日本鳗和美洲鳗的规模化投苗，紧紧抓住日本鳗苗价格优势，加大投苗力度以巩固行业领先地位。鳗鲡生态养殖基地建设项目（二期）将在今年6月份全面建成投产，而当前已建成的精养池本年度已开始投苗，将有效增加公司现阶段鳗鱼养殖生产能力。

区别于养殖板块，食品板块是鳗鱼全产业链最终的价值体现，处于产业链中的核心地位。

食品板块方面，报告期内，天马科技烤鳗食品产销量同比大幅上涨，烤鳗业务已迈入快速增长的崭新阶段。公司着力建设天马食品、海德食品、江西西龙食品、天马福荣食品、昌龙农牧等食品基地，已形成以“鳗业为中心”的研发、生产、加工、销售和服务的产业生态，建立了全程可溯源烤鳗食品安全系统发展模式，为消费者提供安全、营养、美味的健康食品。

天马科技深度布局国内国外“双轨制”经营，打造线上线下全渠道运营模式，旗下拥有“鳗鲡堂”、“鳗小堂”、“酷鲜”、“三清龙”、“品鳗坊”、“红脸雁”等多个知名品牌，打通渔牧产业从源头到餐桌的全产业链条，产品远销欧洲、美洲、亚洲等七十多个国家和地区。

天马科技还着力建设四大食品基地，打造观光式食品超级工厂，集食品加工、品牌体验馆、文化展厅、电商直播基地等功能为一体，建立沉浸式、体验式超级工厂，在食品新蓝海上扬帆破浪。

随着烤鳗食品端的产能释放并形成鳗鲡全产业链完整有效闭环，天马科技正朝着引领食品行业新蓝海和健康新未来的战略目标稳步迈进，致力于打造世界级全产业链食品供应链平台。

目前，天马科技“日本鳗+美洲鳗”的双鳗协同战略和“活鳗+烤鳗”的出口全球化布局已经形成，其利用国内和国外两个大市场，构建更强的盈利能力和抗风险能力。

深谙全产业链带来的巨大价值，天马科技积极维护供应链的稳定和安全。

天马科技将持续聚焦鳗鱼养殖主业，联动上下游，做精做优产业链，加快世界级全产业链食品供应链平台建设，走渔牧产业经济“专精特”之路，助力乡村振兴，争当国家现代农业（渔业）产业的引领者、示范者。

业务结构调整稳住饲料业绩基本盘

报告期内，天马科技饲料业务实现销售收入约45.35亿元，占公司整体营业收入的比例为77.47%。具体来看，2024年，天马科技特种水产饲料业务实现营业收入约11.62亿元，实现特种水产饲料销量约11.58万吨。畜禽饲料业务实现营业收入约33.73亿元，实现畜禽饲料销量约114.74万吨。公司畜禽饲料年产销量已经连续四年突破百万吨，稳居福建省第一梯队。

2024年，我国饲料产业面临行业整体低迷、养殖结构调整加剧、产业竞争融合加深等诸多挑战，但仍保持高质量平稳发展态势，饲料总产量小幅下降，其中生猪饲料、水产饲料降幅较为明显。

天马科技克服宏观经济形势变化、养殖业行情波动、产业形势调整等多重挑战，积极推进业务结构升级以精准契合市场新需求和行业发展新趋势，公司通过加强营销队伍建设和原料成本控制，加快产品结构调整和产业链布局，加大科技创新和服务模式创新力度等系列措施，持续提升公司治理水平和经营效率，不断增强市场核心竞争力。

例如，报告期内，天马科技坚定不移推进数字化转型，提升大数据运营管理能力，以效益和现金流为核心，聚焦特种水产饲料优势品种，持续优化产品结构，稳步提升产品竞争力，为中国特种水产行业的健康可持续发展树立典范。随着下游需求逐步恢复、新增产能利用率不断提升，公司的降本增效和规模效应将进一步凸显，盈利能力有望改善。

以4月29日收盘价计算，天马科技目前市盈率（TTM）约为177.45倍，市净率（LF）约2.89倍，市销率（TTM）约1.09倍。

资料显示，公司主要业务为智慧养殖业务、健康食品业务、安全饲料业务、种苗业务、原料销售及贸易业务、动保产品。

盈利能力方面， 2025年一季度公司加权平均净资产收益率为0.77%，同比上升0.47个百分点。公司2025年第一季度投入资本回报率为0.69%，较上年同期上升0.2个百分点。

截至2025年一季度末，公司经营活动现金流净额为-2.55亿元，同比减少2.56亿元；筹资活动现金流净额2.45亿元，同比增加3.8亿元；投资活动现金流净额-8272.45万元，上年同期为-1.38亿元。

资产重大变化方面，截至2025年一季度末，公司存货较上年末增加13.56%，占公司总资产比重上升3.01个百分点；固定资产较上年末增加0.17%，占公司总资产比重下降1.58个百分点；预付款项较上年末减少48.15%，占公司总资产比重下降1.08个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加20.17%，占公司总资产比重上升0.68个百分点。

负债重大变化方面，截至2025年一季度末，公司短期借款较上年末增加18.25%，占公司总资产比重上升3.23个百分点；长期应付款合计较上年末增加66.51%，占公司总资产比重上升2.29个百分点；应付票据及应付账款较上年末减少8.31%，占公司总资产比重下降2.19个百分点；合同负债较上年末减少64.41%，占公司总资产比重下降2.04个百分点。

2025年第一季度，公司流动比率为0.9，速动比率为0.23。

一季报显示，2025年一季度末的公司十大流通股东中，新进股东为国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金，取代了上年末的东兴证券股份有限公司。在具体持股比例上，陈庆堂、张耀坤、杭州皖翰管理咨询合伙企业(有限合伙)、何修明持股有所上升，郑坤、林家兴持股有所下降。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

转载声明

来源：中国证券报·中证网、财联社，转载请注明出处。

编辑：朱洁珊

一

会议规模

参会人数：800-1000人（政产学研各界代表、养虾高手）

线上直播：百万人次观看

二

会议亮点

1.推动近40亿元产业链深度融合

大会将汇聚饲料、动保、设备、加工、流通等产业链上下游企业，推动小棚虾产业向高附加值、品牌化方向升级。

2.汇聚华南超60%养虾综合平台运营商

邀请50家国内领先的小棚虾园区开发运营商参会，分享园区化运营、一站式服务等成功经验。

3.小朱带您探访小棚虾新质生产力

实地探访广东江门、阳江、湛江及广西钦州、北海等地的养殖高手，总结最新养殖成果与经验。

4.开创小棚虾高端品牌苗之路

聚焦种苗质量监管、生物饵料安全性提升、水质管理优化等议题，推动小棚虾品牌苗标准化发展。

5.链接食品企业与商超破解对虾流通难题

探索“订单农业+预制菜加工+社区直供”新模式，帮助养殖户打通销售渠道，提升产品溢价能力。

6.探索资本注入与规模化经营新模式

分享“资本+园区”、园区托管等模式运营经验，推动小棚虾产业向集约化、品牌化方向发展。

三

同期活动

1、广东小棚虾园区联盟第二次理事会

2、2025中国小棚虾产业风云榜颁奖典礼

• 评选年度高端虾料品牌

• 评选年度高端虾苗企业

• 评选年度动保领军企业

• 评选年度设备创新引领企业

• 评选年度风云人物

• 评选年度精准检测企业

• 评选最美养虾致富带头人

• 评选年度小棚虾养殖示范园区

3、华南小棚虾饲料技术创新研讨会

4、小朱带您参观小棚虾园区新质生产力

5、小棚虾园区招商引资创新项目路演

6、华南小棚虾养殖基地精英之旅

7、华南小棚虾养殖经验交流会

四

论坛议题

1. 2025中国小棚虾市场调研报告

2. 小棚虾种质资源创新与抗病性提升策略

3. 华南小棚养虾模式本土化的战略转型与创新思路

4. 牧原、温氏模式助力华南小棚虾园区高效管理的案例分享

5. 小棚智能设备助力养殖效益、效率提升路径

6. 小棚园区饲料订制化驱动养虾效益最大化

7. 日收购10万斤小棚虾的大型流通商破解卖虾难题经验分享

8. 小棚虾园区养殖尾水高效处理的技术创新与解决方案

9. 中国小棚虾产业高质量发展思想汇

五

拟邀养虾代表（部分，排名不分先后）

华南园区开发商代表↓↓↓

养殖高手代表↓↓↓

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