“五一”财报细读｜白酒公司2024年成绩单：头部酒企逆势稳增，部分区域酒企业绩承压

编者按

A股市场2024年年报和2025年一季报业绩披露已收官。正逢“五一”长假，证券时报记者精选了几大行业，对相关行业业绩和亮点进行了梳理，以飨读者。

随着白酒上市公司年报及一季报披露，白酒行业在深度调整期的发展脉络逐渐清晰。

证券时报记者根据Wind数据统计，2024年A股白酒上市公司实现营业总收入4422.27亿元，同比增长2.28%；实现归属上市公司股东的净利润1666.31亿元，同比增长4.32%。

整体来看，白酒行业仍呈现出明显分化局面，头部企业凭借品牌、渠道优势实现逆势增长，而部分区域酒企则面临库存与动销压力，业绩下滑比较明显。

龙头酒企业绩保持稳定增长

在存量竞争背景下，头部酒企通过品牌、渠道和创新巩固优势，业绩保持稳定增长。

从营业总收入来看，贵州茅台以1741.44亿元的营业总收入，排名第一；五粮液的营业总收入为891.75亿元，排名第二；山西汾酒、泸州老窖2024年的营业总收入超过300亿元；洋河股份、古井贡酒2024年的营业总收入超过200亿元。

从营业总收入同比增长幅度来看，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等多家酒企2024年营业总收入增速不低于10%，而*ST岩石、酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业等多家酒企出现明显下降。

今年一季度，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等酒企营业总收入仍保持稳定增长，而洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒等多家酒企同比出现明显下降。

从归属上市公司股东的净利润看，2024年，贵州茅台以862.28亿元的净利润，排名第一；五粮液的净利润达318.53亿元，排名第二；泸州老窖、山西汾酒的净利润超100亿元。今年一季度，贵州茅台的净利润达268.47亿元，五粮液的净利润也有148.60亿元，山西汾酒的净利润为66.48亿元。

国家统计局数据显示，2024年，白酒行业989家全国规模以上企业累计白酒产量414.47万千升，同比下降1.80%，实现销售收入7963.84亿元，同比增长5.30%；实现利润2508.65亿元，同比增长7.76%。

据中信建投研究，2024年下半年，白酒消费需求疲软和茅台价格波动下行，酒商渠道库存累积收益承压，酒企主动控货降速，白酒行业进入调整期。当前市场的主要矛盾点是酒厂增长目标、市场真实需求与渠道健康程度之间的矛盾，反映到市场指标上为动销流速变慢、产品价格下降、渠道库存积累，接下来解决市场矛盾将是酒厂核心工作。

展望2025年，中信建投认为，厂商供给与市场需求之间的关系有望逐步走向平衡，行业低增速下竞争将更为激烈，以品牌消费者根基、运营能力为核心竞争要素，市场份额将加速集中。目前，各区域、各价格带竞争格局已初步形成，品牌强或消费者根基深的酒企将具备更强的动销潜力，同时运营能力强的企业将更好赋能于市场。

积极分红回馈投资者

尽管白酒行业整体业绩增速放缓，但白酒上市公司积极践行企业社会责任，加大分红力度以回馈投资者。

贵州茅台公告称，公司拟向全体股东每10股派发现金红利276.24元（含税），合计派发现金红利346.71亿元。加上2024年中期分红300亿元，贵州茅台2024年合计派发的现金红利为646.71亿元，分红比例为75%。

贵州茅台此前发布的《2024—2026年度现金分红回报规划》显示，2024—2026年度，该公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的75%，每年度现金分红分两次实施。

五粮液的公告显示，公司司拟向全体股东每10股派发现金红利31.69元（含税），合计派发现金红利123.01亿元。加上2024年中期现金分红99.99亿元，五粮液2024年合计派发的现金红利为223亿元，占公司2024年度合并报表归属于母公司股东的净利润的比例约为70.01%。

五粮液此前发布的《2024—2026年度股东回报规划》显示，2024—2026年度，公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）；公司每年度的现金分红可分一次或多次（即年度分红、中期分红、特殊分红）实施。

国联民生证券表示，短期看，头部白酒品牌旺季动销平稳，当前淡季控量挺价效果良好，叠加龙头公司现金流保障分红，分红规划、中期分红、回购与增持方案陆续出台，有望强化板块估值支撑。随着政策不断加力，板块有望预期先行，估值修复。长期维度来看居民可支配收入的增长和企业盈利的改善是驱动白酒需求增长的主要力量，供给端品牌集中度仍有较大提升空间。

责编：万健祎

校对：王朝全