2024年营收突破360亿元，清香白酒龙头延续发展韧性

白酒深度调整期，山西汾酒延续了“汾酒速度”，交出了一份逆势上扬的成绩单。

4月30日，山西汾酒披露2024年年度报告和2025年一季度报。财报显示，2024年全年汾酒实现营业收入360.11亿元，同比增长12.79%，稳居行业前三；归属于上市公司股东的净利润122.43亿元，同比增长17.29%。

2025年一季度也表现不俗，营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，净利润66.48亿元，同比增长6.15%。

2024年的白酒行业，饱受“产能过剩”“价格倒挂”“库存高压”的压力。当多数酒企承受阵痛之时，山西汾酒营收与净利润双增长的成绩，颇为不易。

穿越周期的韧性背后，是汾酒通过产品结构、市场等维度的坚实筑基，实现高端化及全国化布局的进一步突围。随着清香型白酒不断攀高，市场持续扩容，在汾酒的带领下，清香大时代已全面开启。

高端产品成功卡位

玻汾稳固“霸主地位”

在市场持续消化能力不足，营销刺激效果减弱，渠道库存压力增大，产品动销频次下降的消费背景下，山西汾酒保持营利双增，与公司的高端化布局有必然联系。

2024年，山西汾酒中高端产品占比提升至73.97%，这主要得益于公司“抓青花、强腰部、稳玻汾”的策略，推动产品结构优化升级：玻汾控量，老白汾上量，青花20放量，青花26及以上增量。在此基础上，来自产品矩阵的协同效应得到进一步释放，带动公司产品价格带的整体上移。

其中，青花汾系列作为战略核心，汾酒的布局动作频频。2024年上市发布青花20新品精准发力，实现了稳健销售。此外，下半年发布青花26，填补青花汾酒系列价格空白带，延续“伏曲冬酿”工艺，增强青花汾酒系列产品竞争力。

财报显示，青花汾系列2022年销售额成功突破百亿大关后，在2024年增势不减，包括青花汾系列在内的汾酒中高价酒类销售收入为265.32亿元，同比增长14.35%。

高端化战略取得的阶段性成效，标志着汾酒在次高端市场的战略卡位成功，青花系列尤其是青花20通过“香型+价格”双重优势，在商务宴请场景中逐步替代部分竞品香型。

在高端之下，汾酒的塔基产品玻汾的“霸主地位”仍在持续。

公司曾在“2024汾酒全球经销商大会”上强调，预计在未来2—3年间，玻汾系列将全面突破销售额百亿元。玻汾凭借品牌势能、工艺优势与渠道穿透力，不仅重塑了光瓶酒行业格局，更成为白酒消费代际迁移的典型样本。

全国化再突破

省外市场持续扩容

2024年是汾酒复兴纲领第一阶段的收官之年，也是第二阶段的起步之年。经销商是汾酒复兴的核心战略资源，也是汾酒实现全国化2.0布局的重要依仗。

财报显示，2024年汾酒经销商共4553家，构建了金字塔形经销商体系。其中57家亿元以上经销商、768家千万以上经销商，所有经销商平均销售收入接近1000万元。如此“家底”推动汾酒全国化“跑马圈地”的实质性突破。

同年，汾酒在山西市场销售额135亿元，同比增长11.72%。省外市场收获稳步增长，销售额223.74亿元，同比增长13.81%，销售占比达62.37%。

省外市场扩容升级，是基于汾酒因地制宜，推进各类营销活动，提高了品牌在省外的知名度和影响力，实现市场渗透率提升。

具体来说，汾酒在16个国家级都市圈以及北京、上海等重点市场，进行市场统筹，加大投入力度，形成全国市场的主体支撑；在基础较好的省外市场深深扎根，通过“上山下乡”战略加速渗透。

证券公司普遍认为，汾酒在山西和环山西市场基本盘稳固，省外销售额10亿元级市场持续增加。在品牌势能和渠道利润的加持下，未来在长三角和珠三角区域有望进一步突破。

值得一提的是，汾酒营销策略在推动业绩稳增之外，也促进了品牌价值的提升。

近日，“2025中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30”发布，汾酒以24.4%品牌价值增幅位居白酒第一位。

年报显示，2024年汾酒营销费用为37.26亿元，营销费效比为10.35%。这主要得益于汾酒不断以数字化赋能营销模式，比如“五码合一”和“汾享礼遇”，推动营销效率和费效比不断提升。

当前，白酒行业集中度向名酒产区以及名酒企业集聚，汾酒充分发挥品质、品牌、文化势能，为自身发展注入强大动力，也为整个清香型白酒行业的文化复兴与品质升级树立了标杆。

汾酒的持续进化，正在吸引更多要素加入这场清香复兴运动。假以时日，中国名酒的叙事或将迎来新的可能。

*本文仅供参考，不作为投资建议