猪周期回暖难掩隐忧！唐人神去年扭亏，今年一季度再陷亏损

本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

受益于生猪养殖板块盈利，布局饲料、养猪、肉制品全产业链的唐人神（002567.SZ）在2024年扭亏为盈。

4月29日，唐人神发布2024年业绩报告及2025年第一季度报告，公司去年实现营业收入243.43 亿元，同比下降9.67%；归属于上市公司股东净利润（下称“净利润”）为3.55亿元，实现扭亏为盈，同比增长123.29%。

今年第一季度唐人神营收为59.73亿元，同比增长22.40%，净利润为-7705.16万元。

对于第一季度未盈利原因，4月29日，时代周报记者以投资者身份致电唐人神董秘办，相关人士表示，今年第一季度净利润亏损，主要原因是生猪养殖业务影响，今年以来猪价出现下行趋势，整体表现可能不如2024年，但跌幅很难预测。

饲料业务影响去年营收

去年唐人神营收有所下滑，从财报看，或主要受饲料业务营收下降影响。

饲料业务是唐人神最主要营收来源，2024年该项业务营收占总营收比例达61.81%，但这项业务去年营收同比下降24.98%。

这同样与生猪养殖行业密切相关。上述唐人神董秘办相关人士表示，“去年饲料营收下降主要是当期饲料单价下降了百分之十几到百分之二十，销量也有所下降。这与饲料行业表现同步，即去年行业整体生猪量下降，因此购买饲料有所减少。”

中国饲料工业协会数据显示，2024年我国工业饲料总产量比上年下降2.1%；分品种看，猪饲料产量同比下降3.9%。

同样布局饲料业务的大北农（002385.SZ），在2024年饲料产品收入也同比下降20.68%，饲料销量同比下降7.61%；ST天邦（002124.SZ）去年饲料产品营收同比下降37.41%。

养殖业是唐人神第二大收入来源，去年该业务营收占总营收比例约31%，实现48%的同比增长。虽然养殖业营收占比不及饲料业务，但前者毛利率更高，去年公司养殖业务毛利率为13.62%，饲料业务毛利率为6.55%。

仅从生猪养殖业来看，唐人神生猪出栏水平在行业中处于中腰部。2024年唐人神生猪出栏433.62万头，而行业老大牧原股份当期生猪出栏量为7160.2万头。除牧原股份、温氏股份、新希望三大巨头外，唐人神去年生猪出栏量仅次于ST天邦（002124.SZ）的599.16万头和大北农的640万头。

一直以来，唐人神采取全产业链经营模式，即公司在某一区域内，分步骤发展饲料、养猪、肉品三大产业。按照唐人神的构想，饲料产业可为养殖产业提供高性价比的产品；养猪产业可为下游屠宰加工企业提供安全可溯源的生猪；肉制品产业可平滑猪价波动风险，增强盈利能力，形成生猪全产业链经营竞争优势。

不过，去年全国生猪出栏和存栏量均同比下降，对饲料需求有所减少，从而导致唐人神饲料业务面临增长压力。今年以来，玉米、豆粕等饲料原料价格出现上涨趋势，又为养殖成本带来不确定性。

“原料价格上涨短期内对公司养殖成本有一定压力，但对饲料影响不大，因为饲料定价会跟随原料价格变化。现在饲料价格走势不明朗，后续表现仍需观察。”上述唐人神相关人士表示。

今年生猪养殖业务仍会扩产

在生猪销量方面，2024年唐人神保持较快增长。

根据财报，2024年1-12月，唐人神累计生猪销量433.62万头，同比上升16.80%；生猪销售收入为78.51亿元，同比上升33.16%。

其中，去年商品猪销量为391.06万头，仔猪销量为42.56万头。在销量增速上，仔猪远超商品猪，去年仔猪销量同比增长超过30%，而商品猪销量同比增长超过15%。

今年第一季度，唐人神累计生猪销量为126.24万头，同比上升33.31%；销售收入为21.83亿元，同比上升63.74%。其中商品猪销量同比增长42.75%，而仔猪销量同比下降33.53%。

唐人神于2008年开始从事种猪繁育，2016年开始向下游育肥延伸。根据财报，2019年，其生猪出栏83.93万头，到2020年增长至102.44万头；2022年突破200万，达到215.79万头，2023年和2024年分别突破300万头、400万头。

从生猪出栏增速看，近几年唐人神一直保持高速扩张。2019年-2023年，其生猪出栏量同比增长23.31%、22.06%、50.56%、39.91% 、72.05%，而2024年增速有所下降，为16.80%。

这与生猪行业周期波动有关。国家统计局数据显示，2024年我国生猪出栏7.03亿头，较上年下降3.3%。截至2024年年末，生猪存栏42743万头，同比下降1.6%。而据农业农村部数据，2024年出栏生猪头均盈利214元，比2023年提高了290元。

唐人神上述相关人士表示，今年公司的生猪养殖业务产能会有所增加，“因为今年生猪总出栏目标是500万头-550万头。”

4月29日，时代周报记者以邮件方式就公司作出上述产能规划的依据等问题联系唐人神方面，截至发稿，未获回复。