年内大跌15％！碳酸锂期货创历史新低，多空博弈加剧，后市怎么走？

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

受下游需求疲弱冲击，碳酸锂期货与现货价格开启加速下跌通道，引发全行业高度关注。4月上旬碳酸锂期货在7万元关口获得短暂支撑后，4月21日再度跌破这一关键价位。4月30日碳酸锂主力2507合约延续颓势，价格重心显著下移，盘中最低触及66000元/吨，较此前低点进一步下探，刷新上市以来历史新低。

“今年年初至今，碳酸锂价格始终未现明显反弹，与2024年季节性价格波动形成鲜明反差。需求端表现尤为低迷，市场翘首以盼的旺季行情并未如期而至。与此同时，美国关税政策的持续变动持续冲击出口市场，使得海外需求进一步萎缩。此外，下游企业仅维持刚需采购，市场交投氛围冷淡。”银河期货分析师陈婧接受《华夏时报》记者采访时表示。

看空情绪持续蔓延

在多重利空因素冲击下，碳酸锂期货价格持续承压。据同花顺数据，自2025年年初至4月30日，累计跌幅已达15%，持续的价格下行态势令市场参与者忧心忡忡。对此，创元期货分析师余烁在接受《华夏时报》记者采访时指出，美国针对中国锂电池及新能源产业链的“对等关税”政策，对中国锂电池出口市场造成直接冲击，致使需求端显著收缩。此外，4月国内部分电池厂削减对正极厂的订单，表明电池实际需求未达预期水平。

余烁进一步分析指出，尽管部分企业尝试通过东南亚、墨西哥等地的转口贸易，在一定程度上缓解关税带来的不利影响，但从长远来看，中国锂电池的中长期出口份额仍面临显著下降风险，这加剧了市场对远期需求的担忧，相关企业已开始重新评估海外市场布局。

此外，余烁表示，在成本层面，锂矿价格的持续走弱进一步削弱了碳酸锂的成本支撑。数据显示，澳矿CIF报价从年初的850美元/吨降至786美元/吨，非洲矿价格降至757美元/吨。矿价与碳酸锂价格之间的负反馈机制不断强化，成本端快速坍塌，进一步助推市场看空情绪蔓延。

从供应端来看，陈婧指出，江西大矿山在春节后迅速恢复生产并达到满产状态，与此同时外矿回流数量显著增加。尽管部分锂盐厂采取减产措施，但多重因素叠加仍促使矿价持续走低。另外，锂矿回收率的提升以及锂盐加工成本的降低，使得锂盐生产成本不断下降，直接推动国内碳酸锂产量逐月攀升。随着社会库存持续累积，碳酸锂价格的反弹动能逐渐衰竭，持续刷新历史新低。

记者注意到，此次价格下跌不仅体现在碳酸锂期货市场，现货价格同样出现显著回落。SMM数据显示，电池级碳酸锂现货价格从年初的7.51万元/吨降至当前的6.83万元/吨，区间跌幅达9%；而碳酸锂主力合约跌幅约15.33%。对于期现货价格的不同跌幅表现，余烁指出，相比之下，期货合约的下跌幅度更大。

不过，陈婧进一步分析指出，从期现货价格跌幅对比来看，现货价格呈现“抵抗式下跌”特征，跌幅明显小于期货。这主要归因于上游企业出于成本考量，不愿在低价区间亏损出货，加之部分冶炼厂因外采原料短缺而停产，导致流通货源阶段性紧张，进而推动现货基差走强。而下游需求整体表现疲软，市场对后市预期普遍悲观，下游企业采购意愿低迷。因此，基差仍维持负值状态。

在期货多空持仓方面，陈婧分析指出，受关税政策影响，清明节后碳酸锂期货跳空低开，在7—7.1万元价格区间震荡调整。随着市场对关税政策的消化与多空博弈加剧，持仓量从32万手快速增加至近40万手，推动价格突破7万整数关口。然而，随后价格持续下探，最低触及66000元/吨。值得注意的是，在价格跌破7万元后，每下跌1000点均有多头资金入场抄底。这一现象充分显示出多空双方在当前价位已经出现分歧。

碳酸锂开工率48.77%

据了解，碳酸锂价格下跌，与产量持续增长有一定关系。对此，陈婧表示，春节之后江西大型云母矿复产，碳酸锂产量一路攀升达到了周度产量1.8万吨以上的高位，月度产量也达到7.9万吨的历史新高。由于进口矿发运不足，价格下跌缓慢，江西地区中小冶炼厂难以买到低价云母矿，已经停产。因此，碳酸锂生产开工率于3月初见顶。

据资讯机构调研，4月至少6家冶炼厂计划或已经在进行年度检修。山东、辽宁、江西等地中小型冶炼厂和回收企业也因缺乏低价原料或亏损停产。4月合计影响碳酸锂产量超过5000吨。5月预计检修的企业复产一半以上，其他中小型企业需要继续等矿价下跌。5—6月另有冶炼厂年度检修，预计影响碳酸锂产量合计1000余吨。不过，陈婧表示，随着盐湖生产旺季到来，以及进口锂矿价格下跌，预计5—6月碳酸锂产量环比4月增加。

值得关注的是，随着碳酸锂价格持续下跌，碳酸锂开工率出现变化。方正中期光伏建材首席研究员魏朝明接受记者采访时表示，上周碳酸锂装置开工率为48.77%，环比前一周下降1.5个百分点。其中，盐湖开工率57.72%，环比持稳略升；辉石提锂开工率50.2%，环比下降2.24个百分点；云母提锂开工率41.8%，环比下降1.15个百分点，延续3月上旬以来的下降态势。上周碳酸锂产量16900吨，较前一周下降488吨，价格利润和产量相互作用的规律进一步显现。

除了开工率出现变化外，碳酸锂的库存仍在增长。魏朝明表示，上周全口径样本库存131864吨，接近2024年8月下旬创出的历史高点132560吨。从环比上看，上周较前一周库存增加259吨，库存累积速度显著放缓；从库存结构看，生产环节库存延续增加，贸易环节库存继续下滑。

“碳酸锂价格持续下跌，使得下游企业对后市价格预期偏悲观。目前，下游企业仅保持一定的刚需采购，不敢大批量拿货。下游企业碳酸锂库存目前不足4万吨，与去年同期1.9万吨相比翻倍；冶炼厂库存5万吨，与去年同期4.2万吨相比增加不足20%。”华东某现货贸易商李经理接受《华夏时报》记者采访时表示。

何时见底？

4月中美互加关税后，下游厂商因利润微薄，难以独自承受关税带来的影响。因此，一部分企业选择暂停出口，重新进行价格谈判。与此同时，美国本土新能源汽车对外依赖度较高，消费市场基础尚薄弱，美国政府取消补贴并抬高关税，这对美国本土车企是双重打击。

不过，陈婧表示，出口占比高的三元正极厂，4月之前因海外订单火爆而销量大增，但4月之后韩国方面订单有所减少。此外，另一部分以国内市场为主的三元正极厂并未受影响，主要看国内头部大厂订单，目前尚未出现规模性的减少。

此外，碳酸锂终端需求也与新能源行业密切相关。中国汽车工业协会发布数据显示，2025年一季度，中国新能源汽车产销量分别为318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%。对此，魏朝明表示，这一需求态势与高频数据相呼应，上周周度表观需求为16641吨，近几周稳定在年内高位，显示下游消费韧性十足。

“从综合情况来看，行业供需两旺，但高供应高库存压制锂盐价格和利润的态势没有改变。与此同时，当前碳酸锂市场价格连续低于矿石提锂成本，云母和辉石提锂产量先后见顶回落，供过于求压力有所缓解。从国际供需形势看，中国是世界上最大的锂资源需求国，在需求持续两位数增长的态势下，宜持续关注资源供应国相关动态，警惕供应扰动。”魏朝明称。

值得关注的是，在价格持续下行之际，外矿的进口量还在增长。据进口数据，1—3月国内锂精矿进口134万吨，累计同比增长5%，在价格下行周期，矿端以稳健运营为主。当前宏观情绪较差，商品总体走势偏弱，碳酸锂承压下行。从成本支撑角度考虑，矿石价格加速下跌，下方空间仍有，但外购矿石倒挂格局未改，冶炼端可能继续减产，碳酸锂与矿石价格呈现螺旋式下跌。

针对碳酸锂期货价格后期走势，余烁表示，从估值角度考虑，目前估值相对偏低，下方空间有限，不建议继续追空。预计后续碳酸锂价格维持震荡下跌走势，需关注高成本澳矿在下跌过程中的决策行为以及宏观政策刺激。由于低位运行可能对利多消息敏感，且关税政策多变，市场交易节奏不稳定。因此，对于碳酸锂市场建议以观望为主。

不过，陈婧表示，近期锂矿价格持续下跌，成本支撑不断下移，这也进一步打开锂价下行空间。5月供应端预计仍处于修复式增长态势，而下游需求端目前排产却环比小幅下降，这意味着过剩的格局仍在进一步扩大。若碳酸锂价格出现反弹，将给出重新沽空的机会，建议关注5日和10日均线压力。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶