四川
酒类流通第一股华致酒行近期发布了2024年年报，在资本市场掀起了不小波澜。
数据显示，华致酒行全年实现营业收入94.64亿元，同比下降6.49%，在2023年首次突破百亿元大关后，未能稳居“百亿俱乐部”；归母净利润为4444.59万元，同比暴跌81.11%。华致酒行的困境，也反映了当前酒类流通渠道普遍的生存压力。
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关键季度失守，旺季毛利率创历史新低
2024年，对华致酒行而言格外艰难：自2019年挂牌上市以来首次出现营收与净利润“双降”，且是在大幅压缩开支的背景下出现的。年报显示，2024年华致酒行的研发人员数量由2023年的125人锐减至33人；销售费用约5.1亿元，同比下降21.81%。
华致酒行遭遇了“旺季不旺、淡季更淡”的局面。全年最重要的Q4实现营收16.33亿元，同比下降12.62%；归母净利润亏损1.23亿元，单季度毛利率降至4.14%，为上市以来最低水平。
众所周知Q4通常是名酒动销的黄金季节，伴随元旦、春节等旺季高端白酒在礼赠、商务宴请等场景有一定的需求。然而，在行业进入深度调整期、中高端消费趋弱、价格体系震荡的背景下，即使处于旺季，华致酒行也未能扭转颓势。
对此华致酒行表示，酒水行业进入新的深度调整周期，中高端酒水消费减少，此外名酒价格体系波动挤压利润空间。最后，前期高速发展带来的库存结构、费用投入等问题仍需优化。
需注意2024年华致酒行在进行线下门店改革，继续强化3.0高端门店的布局，打造集会客宴请、休闲娱乐和商务交流于一体的多元复合业态空间。但从各区域市场业绩来看，整体表现未能扭转下滑趋势。
占比最高的华东地区实现营收29亿元，同比下降9.19%，占整体营收的30.67%；其他如华南、华北、华中、西南、东北、西北等区域，均出现不同幅度下滑，其中西南、西北跌幅超过30%。
相较之下，电商渠道成为少有的亮点。2024年华致酒行电商业务营收约21亿元，同比增长72.87%，占总营收的22.11%。公司表示，这一增长主要受益于春节旺季电商平台加大促销力度，带动备货量提升。
02
主力品类齐跌，盈利承压加剧
从品类来看，白酒仍是华致酒行的基本盘。2024年公司白酒营收87.6亿元，同比下降6.77%，占整体收入的92.55%。白酒毛利率为7.33%，同比下降1.91个百分点。
华致酒行与茅台、五粮液等头部名酒深度绑定，而2024年名酒价格普遍倒挂，直接影响了公司盈利水平。以飞天茅台为例，市场散瓶价从高点近3000元/瓶一路下跌至2100元/瓶左右。从单纯的价格数据来看，2024年飞天茅台终端价格较上一年同期下跌超20%，渠道总利润率从200%左右骤降至100%左右，加大了华致酒行的库存减值压力。截至2024年末，华致酒行计提的存货跌价准备高达6083.73万元，同比近乎翻倍。
在此背景下华致酒行尝试通过与名酒品牌合作开发定制产品，并丰富100-200元价位段区域性白酒来丰富营收来源。但业内人士指出，华致酒行所合作的部分区域品牌存在品牌力弱、缺乏明星单品、组织体系不完善等问题，动销面临一定的难度。
葡萄酒板块方面，2024年华致酒行实现营收4.2亿元，同比下降13.68%。销量整体稳定，但库存量同比增长20.46%，达到约172万升。在WBO调查中，华致酒行年内对部分澳洲头部品牌的打款规模超过1亿元，库存增长也反映出动销速度偏慢的问题。
至于进口烈酒板块，2024年华致酒行营收约8058万元，同比大幅下滑43.75%。虽然烈酒在华致酒行整体收入中占比不足1%，但跌幅最为明显。
据了解，华致酒行在白兰地、威士忌、伏特加、清酒、朗姆酒等品类上均有覆盖，并在门店内给予了较大陈列面积。但受价格竞争影响，渠道吸引力不足。例如，华致酒行旗舰店麦卡伦蓝钻12年售价780元，而线上平台已降至500元左右，官方渠道的促销价也降至600多元，虽然保真的优势突出，但价格不具备优势也会让消费者转向其他渠道。
最后值得注意的是，华致酒行2025年第一季度的表现延续了下滑态势：营业收入28.52亿元，同比下降31.01%；归母净利润8539.45万元，同比下降34.19%。在行业深度调整的大背景下，华致酒行能否找到新的增长点，依然面临不小考验。
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