好惨！2年多跑了3万人，华安基金这位基金经理到底做了什么？

在公募基金的江湖中，基金经理的业绩表现如同起伏的浪潮，时刻牵动着投资者的心弦。近期，华安基金的基金经理万建军成为了市场关注的焦点，其管理的多只基金业绩出现大幅亏损，引发了广泛的讨论和质疑。这背后究竟是市场的风云变幻难以捉摸，还是投资策略出现了偏差？007展开了深入调查。

业绩重挫：基民的伤痛与困惑

据东方财富数据显示，万建军目前共管理 7 只基金，然而，业绩表现却令人咋舌。除了一只产品任职回报为正，其余所管产品全部陷入负收益的泥沼。其中，华安价值驱动一年、华安逆向策略、华安研究领航任职亏损均超 30%，华安研究精选混合和华安研究智选的跌幅更是超过 40%。

以华安研究智选为例，这只成立于 2021 年 8 月 10 日的基金，初始募集规模达 73.02 亿元，可谓备受市场期待。然而，现实却给投资者泼了一盆冷水。截至目前，该基金单位净值仅为 0.6217，万建军任职期间的回报为 -37.83%。在净值持续回撤的打击下，基民纷纷选择用脚投票。2022 年中期，该基金尚有 8.49 万基民，如今却只剩下 5.62 万基民，短短两年间，近 3 万基民无奈离场，流失率令人触目惊心。

从更长的时间维度来看，万建军的业绩表现同样不尽人意。近三年，他的投资亏损了 19%；近两年，亏损幅度扩大至超 25%；近 1 年，业绩大跌 10%；近 6 个月，跌幅达 12%；近 3 个月，也有 8.44% 的跌幅，且所有阶段均跑输基准指数。曾经，万建军也是一位百亿公募基金经理，管理规模最高时达到 172 亿。但如今，由于业绩的持续低迷，叠加净值下跌引发的基民赎回潮，其管理规模在短短 2 年多时间内大幅缩水至 75 亿，缩水幅度超过 50%。这一数据的巨大落差，不仅反映了市场对其投资能力的信心受挫，更凸显了基民们的切肤之痛。

投资路径：频繁切换的是与非

万建军拥有 17 年证券、金融行业从业经验，履历看似光鲜。他曾任职申万宏源制造业研究部部门主管，平安养老保险研究团队负责人，如今担任华安基金联席首席权益投资官、投资研究部联席总监。丰富的从业经历本应成为他投资路上的宝贵财富，但在实际投资中，却未能转化为持续稳定的业绩。

回顾他的投资历程，行业配置的频繁切换成为其投资风格的显著特征。2022 年，锂电和光伏板块炙手可热，万建军选择重仓布局，彼时其持仓集中在光伏、锂电和白酒，茅台成为第一大重仓股，隆基位列第二，比亚迪和宁德也在其重仓之列。然而，市场行情瞬息万变，2022 年下半年，锂电和光伏板块遭遇调整，万建军的持仓未能及时调整，导致基金净值随板块下跌而大幅回撤。

进入 2023 年，AI、算力概念兴起，市场资金纷纷涌入。万建军迅速调转船头，将仓位集中到 AI、算力领域。但不幸的是，他入场之时，AI、算力板块在爆炒后已开始步入下行通道。高位接盘的结果是，基金净值再次受到重创。同年，他的持仓又变得极为分散，黄金、煤炭、AI、白酒、医药等各类资产均有涉及，看似分散风险，实则未能在任何一个板块上精准把握机会。

2024 年，高股息股票成为市场热点，万建军又将仓位清一色地调整为煤炭、电力等高股息股票。然而，命运似乎再次与他开玩笑，追高之后不久，高股息板块便开始回调。到了 2024 年底，基金仓位再度分散，2025 年一季度，中国神华成为第一大重仓股，可整个 1 月中国神华的股价却一路下跌。此外，他在一季度买入的腾讯、阿里巴巴、中芯国际、寒武纪、兆威机电等大牛股，进入 4 月后也基本都处于回调状态，导致该基金 4 月初大幅回撤，且反弹乏力。

从这些投资操作可以看出，万建军的投资决策似乎总是慢市场一步，频繁追高切换赛道，却屡屡在买入后遭遇市场调整。这种投资风格的频繁切换，不仅未能有效捕捉市场机会，反而增加了投资风险和交易成本，最终导致基金业绩的持续低迷。

背后的反思：市场、公司与个人

万建军业绩不佳的背后，既有市场环境的复杂多变，也有公司层面和个人投资能力的因素。

从市场环境来看，近年来 A 股市场呈现出明显的结构性行情，板块轮动迅速，热点切换频繁。2023 年，A 股市场核心指数表现分化，东方财富全 A 下跌 3%，A 股指数下跌 3.68%，上证指数下跌 3.70%，科创 50、沪深 300、深证成指、创业板指跌超 10%。行业表现也是涨跌互现，化石能源、文化传媒、信息技术领涨，而商贸零售领跌，跌幅达 30.22%，电气设备、房地产跌幅超过 20%。在这样的市场环境下，即使是经验丰富的基金经理，也面临着巨大的挑战。

华安基金作为万建军的 “后盾”，其整体业绩表现也在一定程度上反映了公司在投研体系、风险管理等方面可能存在的问题。近 4 年，华安基金业绩有所波动，2022 年中期营收增长了近 1 亿，但 2023 年增速放缓，2024 年更是直接下滑了 20.89%，减少近 4 亿；在利润方面，公司近三年虽一直维持在 5 亿上方，但 2024 年中期出现增利不增收的情况，这或许与降本增效有关，但也从侧面反映出公司在市场竞争中的压力。此外，公司旗下产品还曾出现年报 “照搬照抄” 的尴尬局面，这无疑暴露出公司在内部管理和信息披露方面存在的漏洞，也在一定程度上影响了投资者对公司的信任。

对于万建军个人而言，尽管拥有丰富的从业经验和深厚的研究背景，但在投资实践中，似乎未能将研究优势有效转化为投资业绩。他所倡导的从行业景气度出发，遵循 “好行业、好阶段、好公司、好价格” 的四好原则，在实际操作中并未得到很好的贯彻执行。频繁的行业切换，表明他在对行业趋势的判断和把握上存在一定的偏差，缺乏对投资标的的深入研究和长期坚守。同时，作为基金经理，在管理多只基金时，未能有效避免持股同质化的问题，这也在一定程度上加剧了投资风险。

面对业绩的困境，万建军和华安基金都需要深刻反思。万建军需要重新审视自己的投资策略，加强对市场趋势的研判能力，减少盲目跟风和频繁操作，回归价值投资的本源。华安基金则应进一步完善投研体系，加强风险管理和内部控制，提升公司整体的投资管理水平，为基金经理提供更有力的支持和保障。

对于广大投资者而言，华安基金万建军的案例无疑是一个警示。在选择基金产品时，不能仅仅被基金经理的过往履历和基金的初始规模所迷惑，更要深入了解基金的投资策略、业绩表现的持续性以及公司的整体实力。投资之路充满风险与挑战，唯有保持理性和谨慎，才能在复杂多变的市场中尽可能地避免损失，实现资产的保值增值。