华大基因披露首亏年报后，CEO赵立见“西湖论健”发布重磅新服务

当技术理想遭遇商业现实，华大基因的破局之道，或许在于学会用财务的理性标尺，丈量基因的无限可能。

科技盛典的背后，是技术理想主义与商业现实的艰难平衡。2025年4月27日，华大基因（300676.SZ）公众号消息，公司CEO赵立见现身第十三届“西湖论健”，发表主旨演讲，正式发布“i99智健”多组学健康管理系统。

注：以上人物系赵立见

当杭州西湖畔的镁光灯聚焦在这位基因测序界的重磅人物身上时，距离华大基因发布2024年报仅仅过去了几个小时。这场精心策划的科技秀场，正是华大基因亟需的一剂强心针。

华大基因2024年合并报表数据显示，公司营收为38.67亿元，同比下滑11.10%，继2023年之后再度缩减；归母净利润为-9.03亿元，为公司上市以来首度亏损；加权平均ROE（净资产收益率）为-9.50%，较去上年的0.93%又下降了10.43个百分点。

图片来源：华大基因2024年年度报告

归母净利润四连降，ROE减至负值

华大基因从2017年6月IPO登录深交所创业板，至今已有8年，虽然是归母净利润首度亏损，但其下降趋势早已显现。归母净利润在2020年取得20.90亿元的佳绩后，连续四年缩减，2023年时只剩0.93亿元，趋近于零，2024年则转亏9.03亿元，同比下降幅度达到惊人的1071.68%，扣非净利润的数据更加低迷，金额为-9.19亿元，同比降幅高达1090.83%。

图片来源：同花顺iFind

虽然整体营收下滑，但各个业务板块之间呈现结构性分化。体量最大的精准医学检测综合解决方案作为传统支柱，收入同比下降5.57%至13.29亿元；位居次席的生育健康类服务，收入同比下降2.46%至11.49亿元；第三位的多组学大数据服务与合成业务，2024年收入6.67亿元，也下降5.64%，而在本次论坛上发布的“i99智健”正属于该板块，被公司寄予厚望，期待其正式上线后，未来能为营收带来质的提升；其他诸如肿瘤与慢病及其他业务的收入等虽有增长，但结构化占比有限，尚无法支撑整体营收水平。

数据来源：同花顺iFind

值得注意的是，在营收缩减的同时，整体毛利率也降低8.43个百分点至41.47%，而期间费用却逆势而动，除了财务费用走低之外，销售费用、管理费用和研发费用的营收占比都呈现明显上升之势。销售费用率已攀升至26.12%，明显高于竞争对手，同为诊断服务行业（申万行业分类三级，下同）的兰卫医学仅5.11%。管理费用率也已连升至10.59%，高于同行迪安诊断的7.04%。研发费用率的上涨速率最快，2024年已达到15.68%，为该行业内最高，次高的贝瑞基因仅为8.85%。不过研发费用率走高虽然短期拖累利润，但有助于公司的长期竞争力，重点投资于此或为未来积蓄了竞争潜力，更能体现管理层远见。

数据来源：同花顺iFind

受此影响，销售净利润断崖式下跌，该盈利能力指标从2.14%暴跌至-23.34%，除了上述的毛利率伴随期间费用变化，可能还受到行业内价格战加剧、减值损失飙升等问题的影响。2023年华大基因的资产减值损失和信用减值损失分别为-0.27和-0.70亿元，到2024年该两项指标扩大至-2.42和-1.96亿元，合计损失增长3.41亿元，超过前值的3.5倍。这两项指标激增，可能是在为公司过去的激进商业行为买单。

数据来源：同花顺iFind

华大基因的总资产周转率虽然只比上一年稍有下降，从0.31倍减值0.30倍，但不足该行业中位数的一半（0.62），说明公司的资产运营效率低下，产能消化周期较长，实验室平均产能利用率不足，重资产模式遭遇挑战。

另外权益乘数从1.40倍减值1.38倍，但短期借款新增0.25亿元（2023年为0），长期借款则上涨1.24亿达到3.39亿元。现金流量利息保障倍数从4.46倍陡降至1.84倍，债务覆盖能力有所弱化。因此通过杜邦分析，受销售净利润、总资产周转率、权益乘数等这三方面全线收缩的影响，2024年加权平均ROE为-9.50%，去2023年的0.93%下降了10.43个百分点。

技术革新更需商业落地

赵立见在会上介绍，华大基因创新的“i99智健”系统，利用AI大语言模型驱动，整合了常规的血尿便、影像和内窥镜等检查项目，还增加了基因组、代谢组、蛋白质组等多组学检测，结合可穿戴设备与脑健康检测，形成量化健康评估体系，可为用户提供个性化、精准化的健康管理方案。

根据《中国健康管理行业研究报告》，慢性病管理市场规模2024年突破1.8万亿元，未来几年的年复合增长率有望超过13%，在此背景下，华大基因积极拥抱人工智能、重点发展多组学健康管理系统的战略转向具有现实合理性。

但技术突破仍有待商业验证，对比一般体检机构的传统服务单价，华大基因的多组学检测包服务的定价预计会高出不少，在高端商业保险覆盖率不足的市场环境下，如何说服中产阶层为“超前健康管理”买单，或成为该业务最大挑战。

在慢病管理这个"长坡厚雪"的赛道，华大基因欲实现扭亏为盈，或需要重构商业模式。如考虑推行轻资产转型，关闭部分低效实验室，优化28家全球检测中心的数量和质量；再者探索数据资产变现模式，让已完成入表的数据资产真正实现对等的价值变现；还有支付端突破，推动肠癌早筛、遗传病检测纳入更多省市医保等。当技术理想遭遇商业现实，华大基因的破局之道，或许在于学会用财务的理性标尺，丈量基因的无限可能。

作者 | 魏思

编辑 | 吴雪