信达证券：给予青岛银行买入评级

信达证券股份有限公司张晓辉近期对青岛银行进行研究并发布了研究报告《青岛银行2025一季报点评：息差逆势提升，业绩突出、不良再降》，给予青岛银行买入评级。

　　青岛银行(002948)
　　事件：4月28日晚，青岛银行发布2025年一季报：2025年一季度，实现营业收入40.47亿元，同比增长9.69%；归母净利润12.58亿元，同比增长16.42%；加权平均净资产收益率13.23%，比上年提高1.72pct。
　　点评：
　　资产负债规模增速再提升，公贷主要支撑贷款增长。截至2025Q1末，青岛银行资产总额突破7000亿元，同比增长14.46%，增速较上年末提升0.97pct。贷款总额3591亿元，同比增长13.27%。青岛银行向符合政策导向的信贷资产倾斜，围绕“八大赛道”开展差异化经营，加大绿色、蓝色、公用事业、乡村振兴等重点领域贷款投放，贷款规模持续扩大。截至2025Q1年末，青岛银行负债总额6672亿元，同比增长14.76%，增速较上年末提升1.2pct。负债端从来源、结构和成本等方面共同发力，加强负债质量管理，推动公司、个人存款规模稳步增长。一季度贷款、存款增加额均超上年同期，且贷款、存款在资产、负债总额中占比均比上年末提高。
　　净息差逆势提升，营收增速较上年再提升。2025年一季度，青岛银行实现营业收入40.47亿元，同比增长9.69%，增速较2024年末增长1.47pct。主要是利息净收入Q1同比增长11.97%，贡献营收；此外，非息收入表现不错，投资净收益高增188.64%。实现归母净利润12.58亿元，同比增长16.42%。青岛银行扎根本地、服务实体，积极应对资产收益率下行等经营挑战，坚持总量增长与结构调整并重，纵深推进降本增效，营业收入稳步增长，从而带动净利润增长和盈利能力提升。2025年一季度，青岛银行净息差1.77%，较2024年提升3BP，实现逆势增长。主要是其提高贷款等高收益资产占比，同时，负债端降本增效成果显著，成本率和利息支出均同比下降。
　　不良率下降1bp，资产质量进一步向好。截至2025Q1末，青岛银行不良贷款率1.13%，较2024年末下降1BP，延续下行趋势。2025Q1末拨备覆盖率251.39%，较2024年末提升10.17pct，拨备安全边际持续提升。我们认为，青岛银行推进重点领域的清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指标有望持续加快改善。资本层面，2025Q1末，青岛银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.96%、10.46%、13.51%，分别较2024年-0.15pct、-0.21pct、-0.29pct。我们认为，青岛银行推进资本集约型发展模式，资本使用效能提升，内源性资本补充有望得到持续夯实。
　　盈利预测与投资评级：青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，加强对民营、制造业、绿色、蓝色等领域的贷款支持，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，资本进一步夯实。我们预测，2025-2027年归母净利润增速分别为19.5%、18.52%、19.98%，2025-2027年EPS分别为0.88元、1.04元、1.24元。我们维持青岛银行“买入”评级。
　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.01。

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