纵横逸气宁称力，驰骋长途定出群

东莞证券近日发布电力设备及新能源行业之风电支撑基础专题报告：风力发电系统支撑结构持续优化。风机大型化趋势要求提升塔筒高度，传统钢塔难以满足风电产业对经济性的要求。同时，为实现高度和稳定性的提升，塔筒类型由传统钢塔向多种技术路径方向转变。与传统钢塔相比，钢混塔筒以其稳定性更强、承载力更强、性价比更高等优势，逐步获得市场认可，2023年国内使用钢混塔筒的装机量达到7.3GW，同比增长209%，未来混塔有望逐步成为陆塔的主流技术路线。

以下为研究报告摘要：

投资要点：

风力发电系统支撑结构持续优化。风机大型化趋势要求提升塔筒高度，传统钢塔难以满足风电产业对经济性的要求。同时，为实现高度和稳定性的提升，塔筒类型由传统钢塔向多种技术路径方向转变。与传统钢塔相比，钢混塔筒以其稳定性更强、承载力更强、性价比更高等优势，逐步获得市场认可，2023年国内使用钢混塔筒的装机量达到7.3GW，同比增长209%，未来混塔有望逐步成为陆塔的主流技术路线。海上基础产品方面，随着海上风电朝着深水远岸的趋势发展，未来风机支撑基础将由桩基、向导管架、再向漂浮式基础方向发展。同时，在风机大型化及深远海化的影响下，市场对桩基、导管架用量需求将持续增加。

深水远岸是海风未来发展趋势。根据国家能源局，截至2024年年底，全国风电累计并网容量约520.7GW，同比增长18.0%，其中陆上风电约479.4GW，海上风电约41.3GW，占全球总容量50%，已成为全球最大海上风电市场。根据中国工程院《2024中国风电和太阳能发电潜力评估》，中国陆上140米高度风能资源技术可开发量超过100亿千瓦，近海和深远海150米高度、离岸200公里以内且水深小于100米的海上风能资源技术可开发量为27.8亿千瓦，实际装机容量利用率不足4%和0.9%，未来开发潜力巨大。2025年1月，自然资源部印发《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，对于海上风电逐步从近海、浅海走向远海、深海的发展趋势，《通知》推进深水远岸布局，细化海上风电场离岸距离和水深等要求，明确新增海上风电项目应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局。相较于近海区域，远海具有风速更大、风力更加稳定等优点。随着近海风能资源的开发利用逐步饱和，风电场资源紧张，海上风电新建项目向深远海开拓布局的趋势明确。

中国海工企业有望受益于欧洲市场发展。根据GWEC，2024年，全球海上风电装机增量主要来自中国、英国和德国。欧洲多国提高未来的海风规划目标，但欧洲的本土产能不足以满足其实现风电规划目标的需求。相比之下，中国海工装备保持充裕产能，且中国海工企业具备领先制造能力并高质量完成多个欧洲项目交付业绩，体现了中国海工企业在产品质量和交付及时性等方面得到了欧洲市场客户的高度认可，在欧洲市场树立了良好的口碑，同时也为中国海工企业未来进一步开拓欧洲等海外市场奠定了基础。

投资建议。建议关注有望长期受益于全球风电蓬勃发展的风电支撑基础头部企业。建议关注大金重工（002487）、泰胜风能（300129）、海力风电（301155）。

风险提示：国际经济环境恶化的风险；行业政策变化的风险；主要原材料价格波动风险。（东莞证券 刘兴文,苏治彬）