“冠军”优必选：商业化向前与盈利滞后

“20台”，4月28日优必选方面向北京商报记者透露了最新的订单规模。根据前一日的公告，优必选已正式与采购方签订大型双足人形机器人采购合同，产品主要是工业人形机器人Walker S1与商用版人形机器人Walker C，相关产品将用于汽车工厂的生产制造和商用接待等环节。在优必选联合研发的“天工Ultra”以2小时40分42秒斩获全球首个人形机器人半程马拉松冠军的节点，这份合同获得了更多关注。

优必选成立于2012年，2023年在港交所上市，2024年营收13亿元，较上年增长23.7%；经调整净亏损9.15亿元，较上年扩大11.9%。这让优必选处在一个微妙境地，一边是技术突破和合同落地，另一边是盈利能力的持续考问。当舆论对人形机器人出现两极化，这家被誉为“人形机器人第一股”的公司成为验证观点的试纸。

“太忙了”

从成为2025年日本大阪世博会中国馆唯一人形机器人合作伙伴，到牵头的首批人形机器人系列国家标准正式立项、天工Ultra拿到人形机器人半马冠军，再到正式签署小批量采购合同，优必选的2025年4月有多个高光时刻。“太忙了”，优必选内部人士向北京商报记者表示。

如果从开年算起，值得一提的案例更多，1月中旬富士康与优必选宣布建立全方位长期战略合作，共同落地人形机器人在智能制造领域的应用，同月领克汽车成都工厂将工业人形机器人Walker S1与Wali瓦力轻载无人叉车F1200S、移动机器人操作系统UPilot协同作业，3月联合发布售价29.9万元的全尺寸科研人形机器人“天工行者”，又先后与北汽新能源、奥迪一汽、东风柳汽在工业场景官宣合作。

北京商报记者粗略统计发现，2024年1—4月优必选官方公众号推文阅读量少有超5000的，最高的一篇收获7933次阅读。2025年截至记者发稿，优必选阅读量上万的推文就有5篇。

不过，优必选并未通过官方公众号公开一则资本层面的消息：公司已向中国证监会提交有关实施H股全流通的备案申请。根据优必选公告，优必选已发布“建议申请H股全流通”的公告，约545万股内资股将转换为H股，且公司将向联交所申请该等H股于联交所主板上市交易。

“H股全流通意味着内资股也能交易了，这对公司实控人是利好，可以鼓励更多企业上市。”文渊智库创始人王超告诉北京商报记者，“企业如果做得不好也会马上反映到股价上，因为股东变得更多了。”

20台订单

相比之下，应用层面的新进展更多。根据最新公告，优必选宣布公司于4月24日与采购方签订了大型双足仿人机器人采购合同，公司已收到对方支付的采购预付款，采购产品为Walker S1和Walker C。北京商报记者从优必选方面获悉，这笔订单的规模是“20台”。

按照优必选的分类，Walker S1是工业人形机器人，Walker C是商用人形机器人。这次的20台人形机器人，主要用于汽车工厂的生产制造和商用接待。

谈到这笔订单的意义，优必选方面表示，“该采购合同意味着本公司在具身智能人形机器人工业制造场景的商业化落地迈出了坚实一步，同时也标志着具身智能人形机器人进入汽车工厂等工业制造场景得到了进一步验证。本公司将继续深耕具身智能人形机器人的研发和商业化落地，为未来的大批量生产和交付做好准备”。

其实，如果长期关注优必选，对这笔订单不会太意外，且大概率可圈定采购方。3月，优必选曾宣布，东风柳汽近期采购并在上半年完成部署20台优必选工业人形机器人。采购方是东风柳汽？优必选相关人士确认了北京商报记者的猜测。

“行业内通常把几十台到百台定义为小规模量产，这一阶段是技术验证、市场检测以及客户反馈收集关键阶段。”灵宝CASBOT联合创始人兼COO张淼向北京商报记者表示，小规模量产也是灵宝CASBOT 2025年的目标。

回到场景，汽车工厂亦是乐聚机器人熟悉的环境。1月，乐聚机器人宣布第100台全尺寸人形机器交付北汽越野车，除了北汽越野车，乐聚机器人批量交付的汽车客户还有一汽红旗、蔚来汽车。

必经阵痛

“当前，汽车工厂最普遍的机器人其实是工业机器人，这类机器人相比于人形机器人有更好的鲁棒性、更高的性价比。”工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林向北京商报记者表示，“人形机器人依然处于概念阶段，尚未进入成长期，现阶段缺少用户认可，很多客户购买其实是类似形象工程的需要，尚未达到实用的程度。如果人形机器人第一目标是工厂，那至少要在投资回报上超越工业机器人，才能算真正的起来，进入成长期。”

问号还源于人形机器人独角兽企业达闼机器人遭遇的资金压力。人形机器人行至何阶段？优必选的运营数据是为数不多的参考对象。

2024年优必选教育智能机器人及智能机器人解決方案营收3.63亿元，较上年增长4.6%；物流智能机器人及智能机器人解決方案营收3.22亿元，较上年减少17.5%；其他行业定制智能机器人及智能机器人解決方案营收1.41亿元，较上年增长126.1%；消费级机器人及其他硬件设备营收4.77亿元，较上年增长88.1%，其他营收255.8万元。

可以看出，包括人形机器人的其他行业定制智能机器人及智能机器人解決方案，在五类产品和服务中营收占比排名第四，但增幅最大。由于优必选并未披露具体产品和服务的毛利率，人形机器人的盈利能力尚不可知，但整体看2024年优必选毛利率从上一年的31.5%降到了28.7%，经调整净亏损从上一年的8.17亿元扩大到9.15亿元。

“其实大家关注的是人形机器人技术突破的速度能否跑赢资本忍耐的阈值。”比达分析师李锦清认为优必选的意义在于此。

那么盈利应该是人形机器人行业的观察点吗？盘和林的答案是肯定的，“因为人形机器人如今的核心问题，就是缺乏实际应用场景，企业如果实现盈利，能够在一定程度上反映用户对机器人实际应用成果的认可”。

北京商报记者 魏蔚

图片来源：优必选官方公众号