穿越周期的韧性：泸州老窖年报里的“名酒方法论”

4月27日，泸州老窖发布财报，数据显示：2024年营收311.96亿元、净利润134.73亿元，同比分别增长3.19%和1.71%；2025年一季度营收93.52亿元、净利润45.93 亿元，延续双增长态势。客观分析这份年报，酒说认为可以得到两个关键信息点：

一是泸州老窖持续保持双增长，稳住了。这份成绩单在行业增速放缓、消费分级加剧的背景下实属不易：当多数酒企陷入“量价博弈”困境时，泸州老窖通过结构优化实现“有质量的增长”，中高档酒营收占比近九成，国窖1573规模突破200亿元，稳居高端白酒前三；

二是需要看见年报数据背后的系统能力与持续性，持续的盈利能力、持续的发展能力，以终为始构建更长远的发展优势，这对名酒企业而言可能是更具战略性的选择。

如何看待泸州老窖这次的财报？如何更深入了解泸州老窖当前的布局？如何看待头部品牌在这轮调整中的选择与出招，乃至穿越周期的方法论，这是酒说本文想着重强调的。

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系统性竞争力：穿越周期的三重护城河

这份年报最值得关注的不止是营收数字，更是数字背后泸州老窖综合发展的基本面，以及其构建长期价值的系统能力。酒说认为，当行业从“高速度”向“高质量”转型时，泸州老窖以“浓香鼻祖”的底蕴找到了增长新解法、凸显头部真担当，具体表现在以下几个方面：

首先是股东回报的长期主义：在资本市场信心承压的2024年，泸州老窖用真金白银重新定义了“价值投资”的内涵。年报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利45.92元（含税），而叠加中期分红后2024年累计现金分红达87.58亿元，全年分红率约65%，在沪深5000余家上市公司中位居前列。更值得关注的是《2024-2026年度股东分红回报规划》的承诺：未来三年分红比例将阶梯式提升至75%，且每年现金分红总额不低于85亿元。这种“既保比例又保基数”的双重承诺，在消费板块中实属罕见。

截至2024年底，泸州老窖累计分红金额已达433.01亿元，分红率长期维持在60%以上。当部分酒企还在“规模优先”与“股东回报”间摇摆时，泸州老窖用持续高分红证明——真正的龙头企业，既能把握增长机遇，更需具备价值定力，其分红策略某种意义上已成为向资本市场传递发展信心的战略工具，这对当前中国酒业的资本市场显然是重大利好。

更具行业启示的是其先行的数智化转型经验与实践：五码关联技术打通了“生产-流通-消费”全链路，让窜货率进一步下降，而开瓶扫码率获得了提升。

在酒说看来，泸州老窖是酒业头部酒企里面为数不多的、将数智化转型提升至“战略1号位”并落实到从生产到管理、再到销售全方位各个环节的典型代表。当行业困于库存压力时，泸州老窖用“消费者主权”思维重构渠道生态，把压货逻辑转化为动销逻辑，这正是白酒渠道变革未来发展的方向：用数智化手段放大传统优势，“让传统更传统，让现代更现代”。

另外重要的一点是从“单点突破”到“系统革命”的ESG的可持续生态。数据显示：通过推广红高粱数字管理系统等一系列举措，泸州老窖持续加强产能保障，基酒生产工艺执行率和酒源保障率均达到100%，950亩智能酿造技改项目取得阶段性成效。这些成绩背后，是一场从田间到餐桌的全产业链变革。

显然，“股东回报、数智化转型和ESG可持续生态”这三重护城河的协同效应正在呈现出强大的系统优势。泸州老窖也正在构建一种超越周期的发展范式——用股东回报夯实价值底盘，用科技创新激活传统基因，用ESG实践重塑产业边界。在白酒行业从“高速增长”转向“高质发展”的转折点上，这种系统竞争力的打造，或许比单纯的规模增长更具启示价值。

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未来的确定性：

高端壁垒与大众低度蓝海的“双重引擎”

站在酒业新周期来看，泸州老窖未来发展的持续性可能还突出地集中在两点：

一是国窖1573的引领性和在高端市场的不可替代性。酒说认为，白酒品牌竞争的本质就是不可替代，即某个品牌或者大单品能否在相关价格带做到极致的性价比，或者说在相关消费场景做到不可替代。国窖1573凭借“活态双国宝”构建起来在高端白酒市场的优势，目前是其他竞品难以复制与追赶的；

二是“双品牌”全价格带产品布局与低度占位。泸州老窖的“双品牌、三品系、大单品”战略构建起丰富的产品矩阵，且背后匹配运营模式极为灵活的各大品牌专营公司，这更容易在当前大众酒活跃的背景下取得先发优势，因为无论是高端风起还是大众酒热潮，都可能是产业在不同阶段发展的特点。但对企业而言，能够把握风口一定是在于多年品牌建设、消费培育与组织发力的量变到质变，而非短期内跟风地产品冒进，这可能是泸州老窖真正韧性所在。

以当前行业热议的低度酒为例，泸州老窖无论是38度国窖1573，还是38度泸州老窖老字号特曲，都在市场上培育多年且具备强大的技术与口感壁垒，这也是其能在当前形势下快速放量的重要原因。

跳出产品层面，“淼锋”组合带领的泸州老窖高管团队经验丰富、市场反应敏锐、战略眼光长远，也是酒类头部品牌阵营里少有的从一线成长起来高管团队代表，更能将行业发展大势与企业长板优势得到全面结合与深化，进而指导企业少走弯路、更快反应。

“今天的泸州老窖，‘稳’的基础在筑牢，‘进’的力度在加大，‘新’的动能在成长，‘好’的因素在累积，这更加坚定了我们在新周期勇往直前的信心和底气。”面对当前的宏观经济环境、行业发展态势，泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼分析指出，必须保持战略坚定、战术坚定、协同坚定和创新坚定，全面、客观、理性看待当前经济形势和行业态势，坚持乐观主义、长期主义、价值主义，努力将各方面积极因素转化为高质量发展的不竭动力。

年报数据终会翻页，但泸州老窖给行业留下了更珍贵的启示：当短期波动成为常态，唯有坚守品质初心、深化系统变革、前瞻布局未来，才能在产业周期中行稳致远。未来白酒的竞争已从营销战升级为体系战，泸州老窖展示的不仅是财报数据，更是研发、生产、渠道、治理的全面进化，这种系统化能力可能才是名酒应对不确定性的核心武器。

或许真正的强者，永远在周期之上创造周期。

监制：武学峰 美编：阿姣

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