净利润暴降141%！赣锋锂业锂海浮沉？

江西赣锋锂业集团股份有限公司，成立于2000年，当下业务贯穿资源开采、提炼加工、电池制造回收全产业链，产品被广泛应用于电动汽车、储能、3C产品、化学品及制药等领域。

截至目前，赣锋锂业已成长为世界领先的锂生态企业，锂产品矩阵丰富，对产业链全覆盖，从锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池回收利用等，实现了业务贯穿。

2024年，赣锋锂业净利润暴降141.93%！

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锂海沉浮逐浪行

从赣锋锂业2024年的数据来看，在基础化学材料、锂电池及电芯两行业，营收2024年比2023年分别同比下降50.88%、23.49%，其他行业营收增长24.30%。

从产品角度看，基础化学材料行业对应的就是锂系列产品，而锂电池及电芯对应的是锂电池系列产品。在营收占比上，锂系列产品占营收比重由2023年的74.2%，下降至2024年的63.56%；锂电池系列产品占比由2023年的23.38%，上升至31.19%，其他产品则由2.42%上升至5.25%。

从营收来源的地区看，2023年至2024年，中国大陆地区营收同比下降31.06%，但营收占比由2023年的64.45%上升至2024年的77.48%，；中国大陆以外地区，营收同比下降63.68%，营收占比由35.55%下降至22.52%。

整体来看，地区层面，赣锋锂业在海内外都出现了营收下降，中国大陆市场对赣锋锂业的重要性得到提升；从行业、产品角度，除了其他，都出现了营收下降。

在营收下降之际，净利润也由正转负。不过，赣锋锂业从2022年开始，净利润达到顶峰后，就开始下降，2022年净利润为205亿元，下降至2023年49.47亿元，暴降！而在2024年更是由盈利转为亏损，亏损20.74亿元，同比暴降141.93%！

在这个情况下，根据东方财富网数据，赣锋锂业的现金流也随之减少，经营活动现金流入从2022年363.5亿，降至2023年的364.7亿元，进而暴降至2024年179.7亿元，连续三年减少。

同时，赣锋锂业的资产负债率也从2022年的38.27%，上升至2023年的42.95%，进一步上升至2024年的52.8%；而权益系数也逐年上升，从2022年的1.620上升至2023年的1.753，进一步上升至2024年的2.119。这说明了赣锋锂业这几年负债程度在上升，偿债能力在下降，财务风险有一定的提高。

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百链千条铸铁城

之所以净利润出现暴降，主要有以下原因。

首先，赣锋锂业在2022年至2024年，在营业总收入从2022年的418.2亿元，降至2023年的329.7亿元，再降至2024年的189.1亿元，2022年营业总收入比营业总成本高很多，但到了2023年反而是营业总成本大幅提高，接近营业总收入。

虽然在2024年营业总成本跟营业总收入一样都下降了，但在这一年，营业总成本197.8亿元，超过了营业总收入189.1亿元，两个一翻转，也就是亏损的结果了。

具体来看，近三年来，赣锋锂业销售费用率、管理费用率、财务费用率都一路上升，显示着赣锋锂业经营运转效率的下降，资金压力的加大。

其次，按照相关公开资料，锂价当前经历了两轮大周期，分别为2015-2020 和 2020-至今，这两轮锂价周期均始于新能源需求的高增，分别是新能源汽车的从“0-1”和从“1-10”阶段，新能源需求高增，而资本开支不足导致供需出现缺口，从而驱动锂价大幅上涨，高利润驱动上游资本开支增加，资本开支到产能释放需要时间，在这个供需缺口的时间窗口期就是上涨的主要阶段，

但是，2023年和2024年是资本开支顶峰期，锂格局转变为供过于求，终端需求也增速放缓，进而导致锂价格持续下跌，赣锋锂业盈利水平受锂价变动影响较大，净利润显示出较强的周期性，基本与两轮锂价周期对应，锂价下降，净利润下降，乃至于亏损。

最为重要的是，在这几年，赣锋锂业还加大力量扩建产能，从锂资源到锂化工，再到锂电池项目，都在迅速扩张。

根据 2024 年年报披露，公司目前合计控股及参股的锂资源项目达 16 个。其中，在产项目有6个，也就是说有10个还没实现开始投产，或者在勘探，或者在做准备等，还没从投入走到产出阶段，更别说盈利或者收益了。

而锂化工产品项目，赣锋锂业目前正在筹划和建设的就有五个；正在筹划和建设锂电池项目也有六个。

一方面，说明赣锋锂业在迅速地扩张上中下游的产能，增强自己的市场供应能力；但另一方面，其中大部分项目尚未投产或者实现收益，部分还在建设，还需要资本投入，这自然会影响赣锋锂业的支出，进而影响净利润和现金流的表现。

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且看掌上剑锋鸣

虽说，锂行业周期性比较突出，赣锋锂业盈利周期与行业价格周期契合，也存在着各种各样的风险，但以赣锋锂业的实力，赣锋锂业仍有大作为空间。

首先，继续坚持全产业链布局，从资源整合到价值重构，以资源掌控力、技术协同性、循环经济为核心，构建全产业链竞争壁垒。

在资源端，深化盐湖、锂辉石、黏土矿等多元化资源布局，通过股权绑定与技术输出强化全球资源网络。

在制造端，优化锂盐产能结构，聚焦高镍三元材料配套需求，推动智能化工厂建设以提升良率与效率。金属锂领域巩固全球领先地位，开发超薄锂箔等高端产品，支撑固态电池负极需求。

在技术端，强化盐湖提锂技术输出，将吸附法技术复制到南美盐湖项目，规避地缘政策风险。同时，构建 “锂资源 - 锂化合物 - 金属锂 - 固态电解质 - 电芯” 全链条技术闭环，加快推动固态电池技术商业化。

其次，加快新兴行业部署，从技术储备推进到场景落地，固态电池商业化加速是赣锋锂业的关键增长引擎。

在技术路线上，聚焦硫化物体系，提高离子电导率，突破界面阻抗难题，开发柔性电解质薄膜技术。同步推进硅基负极与锂金属负极双路线，覆盖不同场景对能量密度与循环性能的需求。

在低空经济领域，推出适配无人机的高比能固态电池解决方案，抢占城市空中交通标准制定权；在对于新能源汽车领域，与国际车企联合开发锂金属负极全固态电池，把握固态电池应用先机；在消费电子领域，研发高安全耐低温固态锂电池，向国际手机品牌批量送样，拓展高端市场。

此外，值得注意的是，近日宁德时代发布了钠离子电池品牌“钠新”，可实现零下40℃至零上70℃的全温域适配，还可以在多面挤压、针刺贯穿、电钻穿透和电池锯断等极端实验之下，做到“不起火、不爆炸”，而且因其较低成本和资源优势，成为锂电池的潜力替代技术，吸引了大量投资和研发资源。

这对赣锋锂业来说，将是一个巨大的冲击。最好提前部署钠资源、钠化工等行业，做好钠资源部署，以及钠技术铺垫等，抓住钠行业空间，应对未来冲击。

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再砺金刚向太清

综上所述，赣锋锂业虽然净利润连年下降，盈利能力受行业周期影响，期间费用率也增大，但是其产能储备十分丰富，有足够的能力应对市场需求。最重要的是，赣锋锂业依然加大锂资源、锂化工产品以及锂电池等上中下游产业链的部署，提升自己在该行业的话语权。

只是由于锂行业的周期波动，行业竞争的加剧，以及新技术的出现和冲击，让赣锋锂业不得不重视起来。

首先是继续坚持全产业链布局，从资源整合到价值重构，以资源掌控力、技术协同性、循环经济为核心，构建全产业链竞争壁垒，以产品竞争上升到生态竞争；其次，加快新兴行业部署，从技术储备推进到场景落地，诸如工业机器人、储能、无人机等行业，加大下游业务、产品、技术服务空间，提高价值上限。

最后，关于宁德时代发布的钠离子电池，或许在不久的将来，将对锂电池等行业造成一定的冲击，赣锋锂业要么加紧钠行业布局，要么继续在锂电池等相关技术上重构升级，不然难保未来不受其冲击。

锂海沉浮逐浪行，盈亏随势总关情；千仓万储凭家底，百链千条铸铁城；岂惧潮头风色变，且看掌上剑锋鸣；他年若遇惊雷起，再砺金刚向太清。