全球资本配置新动向：机构撤离美股 提升中国资产权重

特约记者 庞华玮

根据基金一季报的最新持仓信息来看，在全球范围投资的QDII基金中，一批QDII基金大幅减持了美股。

并且，在美国滥施关税后，各路资金开启全球再配置，中国资产越来越受到关注，长期配置型海外资金继续持有中国资产，部分海外资金已开始加仓中国资产。

有业内人士指出，当前海外资金对中国资产的看法有一定的分歧，多数外资是加仓中国资产，对美国资产则持减仓态度，美股、美债正遭到资金的抛售。资金从美股和美债流出，转向配置A股和港股的迹象越来越明显。

部分QDII基金减仓美股

格上基金研究员托合江介绍，根据一季报的信息，在全球范围投资的QDII基金中，多只QDII基金显著减持了美股，增配中国资产。

例如，管理规模接近百亿元的广发全球精选投向美股的仓位从去年年底的70.25%降至60.98%，港股的仓位从去年年底的1.43%提高到11.36%。

规模近14亿元的广发全球科技三个月定开混合一季度末美股仓位为46.4%，相较于去年四季度末的52.93%降低了6.53个百分点；港股仓位则由去年四季度末的5.17%上升至9.41%，上升了4.24个百分点。A股仓位由去年四季度末的20.71%上升至今年一季度末的26.54%，上升了5.83个百分点。

广发全球精选和广发全球科技三个月定开均由基金经理李耀柱管理，李耀柱在一季报中表示，“今年一季度，我们继续对美国半导体等科技行业的仓位进行较大幅度的减持，增加了对中国互联网等中国科技行业的配置。”

此外，规模近13亿元的易方达全球成长精选，美股仓位也由去年年底的48.26%降至一季度末的12.05%，下降36.21个百分点；港股仓位则由去年年底的11.82%上升至38.37%，上升26.55个百分点；A股仓位由21.40%上升至23.48%，上升2.08个百分点。

易方达全球成长精选基金经理郑希在一季报中明确表示，在2025年一季度以成长性投资品种为核心仓位，提升了AI应用、专用算力等相关行业配置比例，降低了通用算力等相关行业配置比例。“同时组合整体降低了美股配置比例，增加了港股配置比例。”郑希说。

此外，据21世纪经济报道记者统计，截至4月21日已披露一季报的QDII基金中，富国全球消费精选、嘉实全球产业升级、天弘全球新能源汽车、易方达全球配置、创金合信全球医药生物、万家全球成长一年持有、嘉实全球价值机会、创金合信全球芯片产业、嘉实全球创新龙头等10余只QDII基金的美股仓位相较于去年四季度末均显著降低，同时增配中国资产。

资金的新选择

自4月2日以来，全球市场震荡。

Wind数据显示，4月3日至4月21日，14个全球重要股指全部下跌。其中，A股的上证指数跌幅较小，而美股的三大指数跌幅较大。

具体来看，上证指数下跌1.75%，同样跌幅较小的还有，韩国综合指数、巴西IBOVESPA指数、澳洲标普200，跌幅均在2%以下。恒生指数则下跌了7.79%。同期，美股三大指数跌幅最大，道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数的跌幅均超过9%。

4月14日至18日，美股持续下跌，上证指数上涨。具体来看，上证指数上涨1.19%，而美国的三大指数均下跌，标普500下跌1.50%，道琼斯工业指数下跌2.66%，纳斯达克指数下跌2.62%。

从权益市场来看，A股市场表现较好，港股表现居中，美股表现较差。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，在4月7日“黑色星期一”之后，上证指数出现了10连阳，A股行情强劲，这和美股大跌形成鲜明对比。

“自DeepSeek横空出世之后，资金对美股的配置态度就改变了，资金从美股和美债流出配置A股和港股的迹象越来越明显。当前，多数外资对中国资产持加仓态度，对美国资产则是持减仓态度，美股、美债正遭到资金的抛售。”杨德龙表示。

托合江认为，当前全球贸易环境的不确定性增强，资金对全球风险资产都暂时回避，而长期配置型海外资金对中国资产继续持有。

托合江指出，过去十多年是强美元周期，美元指数一路走高，全球跨境资本持续流向美国，美股估值达到历史高位。但美国滥施关税，近期美股、美债、美元齐跌，反映了市场对美元资产相对谨慎的态度。

托合江表示，美国仍然面临巨额财政赤字和化债难题，加上处于强美元周期顶部，美元资产明显高估，所以美股可能回撤的空间较大，不排除指数估值跌回自2009年以来中位数甚至更低的水平。A股和港股除了外部冲击以外，更要看内部的发展，后续期待更多稳增长政策出台，可关注高股息板块和估值便宜的科技板块。

一位参与全球投资的机构人士表示，当前美股衰退，美国市场陷入股债汇三杀扰动下，部分资金从美股出逃后，参与了港股投资，也有部分资金撤出回流各国货币市场避险，当前各路资金对投资方向存在分歧。该人士表示，“我们目前对美股基本处于回避状态，在等待美股下跌后的机会。”

来源：21世纪经济报道