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多年来，DeFi协议一直在努力应对一个根本挑战：吸引和保留流动性以支持生态系统的长期增长。
当前盛行的模式——依赖收益耕作、积分计划和掠夺性流动性提供者——导致了一种不可持续的激励循环：流动性提供者 (LP) 追逐短期回报，一旦激励枯竭便立即退出。这种现象通常被称为“雇佣兵资本”，它为 DeFi 奠定了不稳定的基础，使得协议难以在初始启动阶段之后维持深度、可靠的流动性。
流动性是 DeFi 的支柱，但我们激励流动性的方式从根本上就存在问题。我们过于注重短期吸引力，而忽略了长期可持续性。—— Essi， Turtle Club 联合创始人兼首席执行官
新一代激励机制正在兴起——它优先考虑透明度、可持续性和资本效率。通过摆脱短期挖矿，转向结构化流动性市场、预发布金库和去信任化激励模型，DeFi 最终能够以有效的方式解决其流动性问题。
流动性问题：DeFi 为何持续亏损
激励机制失调导致流动性枯竭
吸引流动性对于新的 DeFi 协议和区块链至关重要，但大多数协议和区块链都依赖于有缺陷的策略，这些策略优先考虑即时流动性获取，而非长期保留。这些策略包括：
独家掠夺性流动性交易——早期资本提供者，包括高净值人士 (HNWI) 和做市商 (MM)，获得优惠条件以换取流动性供应。虽然这种做法在短期内有效，但缺乏透明度，并且往往将流动性集中在少数中心化参与者手中。
收益耕作与代币激励——许多协议向流动性提供者 (LP) 分发大量原生代币，以提升流动性。然而，一旦收益下降，流动性就会消失，导致 dApp 和协议陷入订单簿稀疏和滑点高的问题。
积分计划——最新趋势涉及预发布积分系统，用户存入资产以换取投机性的未来奖励。问题是什么？大多数此类系统缺乏透明度，导致一旦代币经济学公开，就会出现大量存款，随后出现流动性外流。
这里的核心问题很明确：LP 并非忠诚的利益相关者，他们是短期投机者。这种激励机制的错位会导致：
一旦激励措施下降，流动性就会消失
依赖深度流动性的 dApp 的不稳定性
代币发行过量，稀释了长期持有者的权益
资本配置效率低下，协议过度支出以保持流动性，而没有真正的承诺
这个周期清楚地表明，DeFi 需要一种更好的方式来引导和维持流动性。
流动性激励的演变
为了构建可持续的流动性市场，DeFi 必须从临时的挖矿机制转向结构化的、去信任化的激励模型，从而让利益相关者实现长期的共识。以下是目前的具体做法。
1. 预发布流动性金库：鼓励承诺，而非投机
流动性引导领域一项颇具前景的创新是预发布流动性金库——该机制允许用户在协议上线前提交资产，以获得结构化激励。与传统的收益耕作不同，这些金库具有以下特点：
鼓励在项目启动前积极参与——确保流动性提供者是参与的利益相关者，而不仅仅是短期农民。
确保有效的流动性分配——将资金引导至关键应用并在发布后保持健康的流动性。
减少投机不确定性——提供透明、预先定义的奖励，而不是模糊的基于积分的激励。
通过提前构建流动性，预发布保险库可以防止困扰 DeFi 多年的发布后流动性流失。
2. 链上流动性市场：为激励机制带来透明度
另一个关键转变是链上流动性市场的出现，这使得协议和 LP 能够以无需信任和透明的方式协商流动性提供条款。
这种模式对双方都有利：
流动性提供者变得清晰——他们可以清楚地看到自己获得了什么奖励、获得了多长时间以及在什么条件下获得奖励。
协议减少了低效率——通过设定明确的激励措施，它们可以吸引承诺的流动性，而不会将资源浪费在不可持续的奖励上。
通过确保激励结构透明、无需信任且市场驱动，流动性市场可以减少寻租行为并防止投机资本扭曲长期增长。
重新思考 DeFi 的流动性方法
如果 DeFi 要实现可持续增长，就必须超越短期的农业激励，并注重长期资本效率。
这意味着：
摆脱唯利是图的流动性——协议必须吸引那些看到代币发行以外价值的 LP。
设计持久的激励措施——无需信任且结构化的流动性金库确保资本保持生产力。
注重收益效率——协议不应过度发行代币，而应优化可持续参与的激励机制。
DeFi 的下一阶段并非吸引流动性，而是维系流动性。可持续的流动性必须建立在透明度、效率和协调一致的激励机制之上。 —— Essi， Turtle Club联合创始人兼首席执行官
流动性市场的未来：DeFi 的新范式
DeFi 行业正处于转折点。未来不应依赖不透明的流动性交易、短期收益挖矿和投机积分计划，而应依赖透明、资本高效且可持续的流动性激励。
通过采用无需信任的流动性市场、结构化的预发布金库和公平的激励结构，DeFi可以超越流动性提取的繁荣与萧条周期，并创建LP 和应用程序蓬勃发展的生态系统。
对于新协议来说，真正的挑战不仅在于如何吸引流动性，而在于如何建立一个让流动性提供者、应用程序和用户长期共同受益的系统。
下一代 DeFi 将不再由投机来定义，而是由可持续性来定义。
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