“A股研究总教习”黄燕铭将重出江湖

每经记者：王海慜 每经编辑：彭水萍

“A股研究总教习”黄燕铭将迎来职业生涯第三次重要转身。

《每日经济新闻》记者获悉，日前，国泰海通免去黄燕铭财富委委员职务。业内预计，黄燕铭接下来或将加盟东方证券，担任研究所所长。

据了解，2024年，东方证券召开了首次人才工作会议，提出要加大人才引进的力度。若黄燕铭加盟东方证券，或与这一背景有关。而此次工作变化也意味着黄燕铭有望重新回归卖方研究行业。

虽然在公募费改之后，去年券商的分仓佣金整体出现大幅下滑，但今年来券商研究所所长一职仍然更迭频繁。

离开卖方岗位后鲜有亮相

此前，黄燕铭担任原国泰君安研究所所长已有十余年时间，在业内素有“A股研究总教习”之称，其自创的研究框架在业内有着较为广泛的影响力。

就在一年多以前，国泰君安内部发布人事职务任免通知，黄燕铭由研究所所长改任国泰君安金融学院院长、财富委委员、首席策略官。

此前在担任研究所所长期间，黄燕铭关于市场的一些观点金句时常见诸各类媒体。然而在离开卖方岗位后，黄燕铭便鲜有公开亮相发声，他在协会上的执业登记类别也从分析师变更为投资顾问。此后，关于黄燕铭将离职的传言不时在市场流传，其中拟转投东方证券就是一个传播较多的版本。

业内预计，黄燕铭在离开国泰海通后接下来或将加盟东方证券，并有望担任研究所所长。而这也将是其卖方研究生涯自申银万国起步以来，经历瑞银证券、国泰君安后的第三次转身。

据了解，2024年，东方证券内部在管理层和组织架构上都经历了一轮大调整。例如，去年公司完成了董事会、监事会以及经营班子的换届，实现管理层的新老交替、有序补充。此外，2024年，公司新设了财富委、投行委和机构客户总部，以此来整体重构大财富、大投行、大机构业务转型所需要的组织架构。

另据了解，2024年，东方证券还召开了首次人才工作会议，提出要加大人才引进的力度。若黄燕铭加盟东方证券，或与这一背景有关。

值得一提的是，去年公募二阶段费改落地，在分仓佣金整体出现大幅下滑的背景下，东方证券的相关业务也受到了较大的冲击。数据显示，2024年，东方证券分仓佣金规模2.92亿元，同比下降44.7%，行业排名下滑至第十五位（若以国泰君安、海通证券合并口径，则排在第十四位）。而在此轮公募费改落地之前，东方证券曾是分仓佣金行业前十的常客。

此外，在国泰海通近期完成合并重组后，研究所的主要负责人也已确定。据悉，原海通证券研究所所长路颖将接任国泰海通证券研究所所长一职。

研究所业务逻辑发生变化

虽然在公募费改之后，去年下半年以来券商分仓佣金整体出现大幅下滑，但今年来券商研究所所长一职仍然更迭频繁。

据记者不完全统计，今年以来，国泰海通、太平洋证券、华金证券、湘财证券等多家券商研究所都迎来了新任所长。

然而从以往来看，券商研究所所长虽然看起来“头衔”光鲜，但也面临较大的业绩考核压力，一旦没有达到公司的预期，可能就会面临“下课”。

事实上，随着公募二阶段费改实施，研究所的业务逻辑已发生重大变化，以分仓佣金为主要收入来源的券商研究所难免受到冲击。未来，立足于专业的转型探索将是大势所趋。

某券商高管近日在业绩说明会上坦言：“如果单纯地看卖方研究业务，未来可能会是一个江河日下的业务，收入很难再复制过去的辉煌。但之所以现在分析师岗位仍然有价值，最重要的一点就是能够与企业产生大量的交流。海外的投行，很多并购业务、投行业务的发起都是来自分析师，因为分析师可以和上市公司保持更持续的联系。这可以带来投行的业务、衍生品的业务、固收的交易机会，这些交易的机会比研究分仓给证券公司带来的价值要大的多。”

在任职原国泰君安研究所期间，黄燕铭一直尝试推动研究所的发展路径由单一的投研业务向多元化发展。此前，他接受媒体采访时曾表示，未来券商研究所应当向多业务方向发展，包括高质量支持投行、机构、财富业务，而券商研究所在支持财富业务甚至进入财富业务方面，还大有可为。