广东
深圳商报·读创客户端记者 靳恩琦
“重营销轻研发”路难走，“医美面膜第一股”敷尔佳（301371）去年增收不增利，对单一品牌依赖问题亟待解决。
4月22日晚间，敷尔佳同时公布2024年财报及2025年一季报。
一季报显示，第一季度公司营业收入3.01亿元，同比下降26.39%；净利润9138.43万元，同比下降39.77%。财报称，为了更充分的挖掘销售渠道市场潜力，实现更高质量增长，公司主动开展销售渠道优化与产品价格梳理工作，对营业收入造成短期影响。
年报显示，2024年敷尔佳营业收入为20.17亿元，同比上升4.32%；归母净利润为6.61亿元，同比下降11.77%；扣非归母净利润为6.04亿元，同比下降17.00%。
数据显示，敷尔佳营收100%来自其主营业务。公司产品主要分为医疗器械类产品与功能性护肤品，以医用敷料为基础，进一步扩充功能性护肤品，覆盖面膜、水、精华及乳液、喷雾、次抛、眼膜等多剂型。
具体分产品来看，敷尔佳57.72%的收入来自化妆品，42.28%的收入来自医疗器械，二者营收均出现增长，分别上升7.49%及0.27%。
此外，从分销模式来看，敷尔佳线上渠道产品销售收入同比上涨20.03%，线下则同比下滑了10.05%。
造成上述结果的原因与公司营销方针脱不开关系，财报显示，期内公司销售费用为7.48亿元，同比大增40.53%，主要系线上收入相关营销费增加所致。
其中，宣传推广费为6.88亿元，而这个数字甚至已经超过同期公司净利润。
报告期内，敷尔佳上海研发中心落成，公司加大研发人才引进，期末公司研发人员由上年末的27人变为58人，同比增加114.81%。期内公司研发费用为0.35亿元，同比增加6.04%。
单从两个数据来看，敷尔佳的研发费用远不及同期推广费。
事实上，从过往数据来看，敷尔佳似乎一直在走“重营销轻研发”的路子。据敷尔佳招股书及上市后首份年报数据，2020年至2023年，公司销售费用分别为2.65亿元、2.64亿元、3.9亿元及5.32亿元，合计14.51亿元。而公司研发投入分别为147.97万元、524.29万元、1542.61万元及3283.88万元，合计5498.75万元。
上述数据显示，4年累计研发费用几乎仅为销售费用的零头。
而“重营销轻研发”对于敷尔佳来说是一把“双刃剑”。根据财报，公司期内营业收入增长主要是加大推广及销售力度所致，同时净利润下降也是销售推广投入增加所致。
值得一提的是，短期内敷尔佳好像并无转变策略的想法。
去年11月，敷尔佳公布一份《关于使用节余募集资金及超募资金并调整募投项目投资金额的公告》，同意公司根据募投项目实际建设情况，将“生产基地建设项目”与“研发及质量检测中心建设项目”节余资金及全部超募资金投入至“品牌营销推广项目”。
数据显示，调整后品牌营销推广项目募集资金投资金额增至11.97亿元。
另一方面，敷尔佳对单一品牌的依赖也值得关注。
2024年财报显示，公司现阶段主要依托于敷尔佳这一核心品牌，现有的产品线集中在面膜品类。如果敷尔佳品牌或面膜品类在市场中遭受重大不利影响（如消费者信心下降、政策调整等），可能导致公司整体销售出现大幅下滑。
二级市场上，截至4月22日收盘，敷尔佳跌0.84%，报33.02元/股。
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