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智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，4月21日，保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年一季度例会，研究认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%。若下个季度公布的预定利率研究值继续低于2.25%，保险产品的预定利率上限将下调，且预定利率最高值应为0.25%的整数倍。保险行业协会及时调整预定利率研究值利好引导行业负债成本改善，缓解“利差损”风险，维持行业“增持”评级。
国泰海通主要观点如下：
监管引导建立人身险预定利率动态调整机制，协会公布的预定利率研究值是保险公司动态调整产品预定利率上限的参考基准
1月10日，根据中国证券报报道，金融监管总局向行业下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，根据《通知》要求，保险行业协会定期组织人身险业责任准备金评估利率专家咨询委员会成员结合5年期以上LPR、5年期定存基准利率、10年期国债利率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，研究人身保险产品预定利率有关事项，每季度发布预定利率研究值。截至2025年4月21日，10年期国债收益率为1.67%，最新5年期以上LPR为3.6%，国有大行5年期定期存款利率跌破2%，低利率环境下保险公司仍面临较大资负匹配压力。保险行业协会针对市场利率变化发布新一期预定利率研究值，为行业调整人身险产品定价提供重要的参考指引。
新一期预定利率研究值已低于现行产品预定利率25bp，但尚未触发调整要求
根据人身险预定利率动态调整机制，当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，应及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作;在调整普通型人身保险产品预定利率最高值的同时，要按照一定的差值合理调整分红险和万能险预定利率最高值。当前保险公司普遍在售的普通型人身保险产品预定利率上限为2.5%，与25年1月公布的预定利率研究值2.34%相比未超过25bp;与新一期预定利率研究值2.13%相比已超过25bp，但尚未连续2个季度高于预定利率研究值25bp，因此尚未触发调整要求。若下个季度公布的预定利率研究值继续低于2.25%，保险产品的预定利率上限将下调，且预定利率最高值应为0.25%的整数倍。
预计保险公司将参考预定利率研究值平稳推动产品切换，负债成本调降利好缓解利差损风险
1)新一期预定利率研究值公布背景下，该行预计保险公司未来调整人身险预定利率最高值的压力提升，预计将稳步推动新产品切换，利好负债成本压降。2)基于25年4月以来银行三年期、五年期定存利率普遍跌破2%，该行预计储蓄险产品收益率仍然具备竞争力，预计短期销售波动相对有限。
风险提示：长端利率下行;资本市场波动;客需持续性有限。
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