智飞生物业绩“深蹲”：HPV疫苗断供收入“腰斩”，首现季度亏损！自研管线能否撑起第二增长曲线？

国内疫苗龙头企业智飞生物交出了上市以来最严峻的成绩单。

4月21日晚间，智飞生物(300122) 披露年报，公司2024年实现营业收入260.7亿元，同比下降50.74%；净利润20.18亿元，同比下降74.99%；经营活动产生的现金流量净额骤降149.06% 至-44.14亿元。基本每股收益0.84元。

智飞生物解释称，报告期内，公司主要产品受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，市场推广工作未达预期。

智飞生物同日公告，基于对公司未来发展前景的信心及长期投资价值的认可，公司控股股东、实际控制人蒋仁生及其一致行动人蒋凌峰、蒋喜生自愿承诺自本承诺签署之日起12个月内，不以任何方式减持其所持有的公司股份。若违反上述承诺，则减持公司股份所得全部收益归公司所有，并依法承担由此产生的法律责任。

业绩颓势在2025年一季度延续。同日，智飞生物一季报显示，公司2025年一季度营业收入再降79.16%至23.74亿元，净利润更是罕见亏损3.05亿元，上年同期盈利14.58亿元，同比由盈转亏。公司称，主要原因是市场推广工作未达预期，销售收入减少。

读创财经注意到，一季度净利润同比由盈转亏，是智飞生物上市以来首次出现单季亏损。

资料显示，重庆智飞生物制品股份有限公司成立于2002年，是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口为一体的国际化、全产业链生物高科技企业，2010年9月在深交所挂牌上市，为第一家在创业板上市的民营疫苗企业。

从产品收入构成来看，公司自主产品2024年收入11.82亿元，同比增长14.93%，但占比仅4.53%。其中，核心产品ACYW135 疫苗和Hib疫苗全年批签发量分别下降71.94%、26.80%。虽然15价肺炎结合疫苗、四价流感疫苗等10个项目取得研发进展，但距离商业化仍需时间。研发投入占营收比例提升至5.34%，但资本化率30.16%，显示创新转化效率待提高。

值得警惕的是，公司代理业务去年全年占比仍高达94.61%，但收入同比下滑52.46%，显示单一产品风险集中暴露。

其中，四价HPV疫苗2024年全年批签发量下降95.49%，九价HPV疫苗全年批签发量下降14.80%。这主要是默沙东暂停供货导致千亿代理合同延迟兑现，直接冲击公司营收根基。

此外，公司自主产品和代理产品毛利率均下滑，分别降10.43%和2.73%。

近些年，智飞生物正是靠着成为默沙东四价和九价HPV疫苗在中国的独家代理商，才得以“躺赢”式赚钱。2016年到2023年，智飞生物营收从4.5亿元一路狂飙至529.18亿元。其中，2023年以默沙东HPV疫苗为核心的代理业务当年实现的营收和毛利额分别为518.9亿元、133.2亿元，占全部营收和毛利额的比例分别高达98%、93.5%。

但2024年默沙东因 “渠道库存高企” 暂停供货，叠加万泰生物九价HPV疫苗上市申请受理、康乐卫士等企业进入 III 期临床，市场格局生变。同时，GSK、辉瑞在带状疱疹疫苗、RSV 疫苗等领域的竞争加剧，智飞生物面临 “前有狼后有虎” 的市场环境。

目前，智飞生物布局的八大产品矩阵中，15 价肺炎结合疫苗、四价流感疫苗等进入 III 期临床，带状疱疹疫苗2024年覆盖 2 万个终端，有望成为新增长点。此外，收购宸安生物51%股权切入代谢疾病领域，试图拓展第二增长曲线。

来源：读创财经