招商基金，华而不实

导读：招商基金这个昔日巨头深陷发展泥潭，这背后究竟隐藏着怎样的故事？

曾经在行业中熠熠生辉的招商基金，却意外陷入了业绩下滑的泥沼。2024年，招商基金实现净利润16.5亿元，相较于2023年的17.53亿元，直接下降了5.87%。要知道，前几年招商基金的净利润一直保持着稳健的增长态势，2022年净利润更是高达18.13亿元。如今这连续两年的下滑，无疑给公司的发展前景蒙上了一层厚厚的阴影。

营收方面同样不容乐观。2024年，招商基金营收为53.08亿元，相较于2023年的52.94亿元，仅仅微涨了0.26%，这点涨幅几乎可以忽略不计。

截至2024年末，招商基金整体规模为8722.42亿元，而在2023年，它还能稳居行业第八的宝座。然而，到了2024年底，排名却滑落至第十三名，彻底掉出了行业前十。这一变化，无疑显示出招商基金在激烈的市场竞争中，优势正逐渐被削弱。

报告期内，集团资产管理业务的手续费及佣金收入总额为107.51亿元，与去年同期相比下降了6.30%。这一变动主要归因于子公司招银理财和招商基金管理费收入的缩减。同时，托管业务佣金收入也降至48.91亿元，同比下降8.20%，这主要是由于公募基金托管费率普遍下调所致。

这些数据的变化，警示着招商基金正陷入前所未有的发展困局，这背后究竟隐藏着怎样的故事？是市场环境的无情冲击，还是自身投资策略的严重失误？

从非货币公募基金规模来看，截至2024年末，招商基金非货币公募基金规模为5574.25亿元，较2023年末下降了3.15%。要知道，公募基金市场整体管理规模在2024年可是突破了32.83万亿，创下历史新高，非货基金规模也在稳步增长。

然而，在这样的市场大环境下，招商基金非货币公募基金规模却逆势缩水，甚至连整体规模都跌出了行业前十。2023年末其整体规模排名行业第八，到2024年底就滑落至第十三名。这一降再降的数据，无疑是对招商基金的一次沉重打击，也敲打着每一位关注它的投资者的心。

在主动权益投资领域，招商基金可谓是“跌跌不休”。以招商体育文化休闲股票A为例，这只基金近三年来亏损幅度惊人，达到了40%以上，而其业绩比较基准同期跌幅仅在25%左右，跑输幅度超过15个百分点。还有招商国企改革主题混合，同样表现糟糕，近三年亏损约38%，业绩比较基准下跌22%左右，跑输幅度高达16%。

据统计，招商基金旗下主动权益基金中，近三年亏损幅度超过30%的不在少数，占比达到了35%，并且超半数基金跑输业绩比较基准。这一连串的数据，无疑表明招商基金在主动权益投资上，已经陷入了泥沼，难以自拔。不仅如此，从近一年的表现来看，招商基金旗下主动权益基金也大多表现不佳。

被动指数投资方面，招商基金同样面临着严峻的挑战。旗下指数基金规模不增反减，2024年整体规模缩水超过10%。以招商中证白酒指数基金为例，这只曾经的“明星产品”，如今也风光不再。2024年末，其规模降至354.17亿元，相较于2023年末的418.68亿元，减少了64.51亿元，缩水幅度达15.38%，还被大量赎回，份额减少近100亿份。这主要是因为白酒行业近年来发展不佳，市场竞争激烈，业绩下滑，再加上市场风格转变，投资者对白酒板块的热情下降，纷纷赎回基金，导致该基金规模不断缩水。

招商基金新发行的ETF情况也不容乐观。多只新ETF在上市后迅速沦为迷你基金。比如2024年成立的招商中证疫苗与生物技术ETF，截至年末规模已不足5000万元，面临清盘风险。招商中证有色金属矿业主题ETF、招商中证半导体产业ETF等新ETF，规模也都出现大幅缩水，最新规模均低于5000万元。

近年来，基金行业降费潮来袭，这一政策调整对基金公司的收入产生了直接冲击。招商基金作为行业一员，自然也难以幸免。基金管理费是基金公司的重要收入来源之一，降费意味着在相同管理规模下，公司能够获取的管理费收入减少。这使得招商基金在收入端面临较大压力，进而影响净利润水平。

招商基金内部管理问题也不少。从人员配置来看，基金经理“超负荷”运作情况突出。目前招商基金旗下基金数量多达584只，但基金经理团队仅91人，平均每位基金经理要管理超6只基金，这还只是平均数，实际中有些基金经理管理的基金数量更多。像许荣漫、刘重杰、苏燕青三位基金经理分别管理31只、26只、24只基金。一个人的精力是有限的，要同时关注这么多基金，从研究市场、分析行业到挑选个股，很难做到面面俱到。这种不合理的团队配置，不仅让基金经理压力山大，也使得投研质量难以保证，最终反映在基金业绩上，就是表现不佳。

招商基金旗下部分产品业绩波动较大，这也拖累了公司的规模增长。例如，招商基金曾经的“股债全能”顶流王景管理规模较巅峰期缩水89%，多只基金业绩垫底。王景管理的招商瑞泽（010018）、招商瑞德（010688）募资时分别超过70亿元、30亿元，却在成立后1—3年内频繁更换基金经理，最终王景离任时，产品年化收益率分别为1.77%与0.91%，跑输货币基金。

这种业绩表现不仅影响了投资者的投资体验，也降低了投资者对招商基金的信任度，导致资金外流，规模缩水。对于银行系公募基金而言，招商基金的困境无疑敲响了警钟，促使它们对自身发展模式进行深刻反思。

值得一提的是，3月22日，招商基金正式对外发布了一则《关于招商产业债券型证券投资基金基金经理变更的重要公告》。公告明确指出，资深基金经理马龙已卸任招商产业债券基金的管理职责，其离任缘由为“另有新的工作安排”。尽管招商基金官方宣布马龙将“另有任用”，但市场对此仍持观望态度，猜测这位曾执掌29只基金、荣获中国基金业至高荣誉——金牛奖大满贯的顶尖基金经理是否即将离任，悬念依旧未解。

据媒体报道，自2024年1月1日至2025年3月25日这一时间段内，公募基金行业经历了显著的人事变动，累计有超过441位基金经理选择离任。在这一背景下，招商基金以“离职率位居行业第十一、新聘基金经理人数居首”的突出表现，在业界榜单中显得格外引人注目。

招商基金的困境，无疑给整个基金行业敲响了警钟。在未来的发展中，如何调整投资策略、优化内部管理、应对市场变化，将是招商基金乃至整个行业需要共同面对的课题。

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