尘埃落定！昔日“中药巨头”被央企接盘，一家四口套现36亿离场

历时八个月，昔日靠一力“救命药丸”发家的中药巨头终究还是退出了历史舞台，私企被央企并购，创始人一家四口最终套现36亿“狼狈”离场。

一个前景不明的中药企业，为什么会被央企看中？到底是心甘情愿，还是无奈之举？

天士力的崛起之路

一个时代的结束，常常意味着新时代的开始，2024年8月，曾经风光无限的中药大厂天士力，计划以62.12亿元价格转让28%的股份，而能够一次性拿出如此大手笔的，是有着央企背景的华润三九。

天士力创始人闫希军家族借此机会赚了36亿，退出了这场商业舞台，这预示民营中药企业如今的处境和未来的发展似乎受到了“禁锢”，而对与闫希军来说，虽然套现不少钱，但怎么看都有些“狼狈”。

1953年出生在甘肃镇原县一个贫苦的农民家庭，7岁就没了父亲，还被母亲抛弃，成了孤儿后是靠着乡亲们的帮助才长大的，如果用四个字形容闫希军的开局，那只能是“出身寒苦”，好在跌跌撞撞下终于渐渐长大。

对于当时的他来说，参军几乎是改变人生的唯一机会，但这条路并不平坦，多次被拒绝后，凭借着坚强的意志，闫希军追着部队车辆跑了五六十里路，这份执着最终打动了征兵的人，终于在16岁成功当上了一名士兵。

在军队服役期间，闫希军展现了非凡的努力与才能，正是基于其卓越的业绩，他获得了前往陕西卫校深造的机会，完成学业后，他选择留在了军队医院服务。

到了八十年代后期，闫希军被调配至北京军区的254医院，出任药械科的负责人，与此同时，他的配偶吴迺峰亦在同一所医院任职，担任药剂科的主任一职，当时夫妻二人均有一个发现：二者均观察到一个共同趋势：一种名为复方丹参片的中药在医院内的使用量显著增长。

基于此发现。他们萌生了对这种传统药物进行创新的想法，若能成功改良，医院将不仅能够自主生产，还能进行销售，从而为医院带来额外收入，然而改进的过程应该注重实质提升而非表面文章，单纯地换汤不换药、换皮不换芯的做法，只能自我满足，无法实现预期的经济效益。

好在闫希军长达三十年的军旅生涯，锻炼了他的坚强意志，更重要的是，他在部队医院的工作经历，使他对医药行业有着敏锐的洞察力，这些都为天士力的创立奠定了基础，甚至可以说他的军旅生涯，对天士力未来的发展方向产生了深远的影响。

当时，治疗冠心病大家常吃丹参片，但传统做法是将药材磨成粉压成片，效果慢，急救用不上，闫希军发现了这个市场机会，想做出效果更好的药。

刚开始研发，缺钱缺人，困难很多，但他和妻子坚持下来，用现代技术提取丹参的有效成分，做成滴丸，研制出速效的复方丹参滴丸，此后闫希军认真思考，决定拥抱变化，投身商海。

经过一番运作，他成功获得了245医院的实际管理权，接下来，为了更好地发展，他将公司正式更名为“天士力”，于是在1994年，天士力公司成立，很快就靠着复方丹参滴丸这种药打开了市场局面。

2年后，国家提出要“推进中药现代化”，因为复方丹参滴丸的制作工艺很先进，所以被列入了全国中医医院急诊科的必备药品名单，当年销售额就超过了8000万元，天士力也因此在中药心血管领域站稳了脚跟。

取得初步成功后，天士力的领导人闫希军没有继续专心做好药，而是开始尝试多元化经营，陆续进入白酒、茶饮、矿泉水等行业，是一种跨界，也是一种尝试，或许当时的他就已经预料到未来中药会快速进入激烈竞争的阶段。

1999年，他买下贵州茅台镇的一家酒厂，那时酱香型白酒还不流行，可见他很有眼光，他想用天士力的名气来推广金士力酒，但忽略了喝酒的人和吃药的人不一样，于是在2007年，他把品牌改名为“国台酒”，想和茅台竞争，但还是没有达到预期的效果。

虽然国台酒在2021年说自己是“茅台镇第二酱香型白酒品牌”，销售额超过了一百亿，但在2022年和2023年就没有再公布具体的数据了，业内人士估计它每年的销售额在50-70亿之间，属于酱香型白酒品牌的第三梯队。

此后闫希军又尝试在茶饮市场推出浓缩茶膏“茶珍”，想让大家更方便地享受茶叶的健康好处，但效果并不理想；另一方面，他还在矿泉水市场推出长白山高端矿泉水，定价很高，一度被调侃为“水中的奢侈品”，但同样没能获得成功。

这些尝试失败的原因，主要在于没有找准目标客户，也没有充分发挥天士力在医药方面的品牌优势，更重要的是没有建立起新的独特优势，再加上公司过于依赖单一产品，导致应对风险的能力下降，这为未来发展留下了潜在的问题。

转型困境与并购选择

2014年，已经61岁的闫希军考虑退休，决定把董事长的位子交给儿子闫凯境，闫凯境在英国留过学，学的是证券、投资和银行相关的专业，他和老爸的经营思路不太一样，更喜欢玩资本运作。

他想通过投资和收购，让天士力转型升级，不再只靠卖一种产品赚钱，于是在他的推动下，天士力成立了好几家投资公司，比如天津崇石创业投资和天士力融通小额贷款等等，天士力的资本运作规模也越来越大，管理的资金都快到150亿元了。

不过，资本市场变化很快，这也给天士力带来了不少新的困难，对多个公司的投资表现不佳，导致天士力在2022年首次出现年度亏损，这是由于持有的股权价值大幅缩水，原本计划出售的医药商业业务也没有成功实现。

关键是投资屡次失利，业务上也没换发新生，闫希军想要让儿子接棒的愿望化为泡影，他所受到的质疑主要集中在他商业决策的正确性以及对企业未来发展方向的把控能力，此外，原本可以通过剥离医药商业板块来改善财务状况的计划也落空了。

之后的中医药行业也真如闫希军早年间的猜想一块，步入了激烈竞争的阶段，在这样的情况下，闫家自觉跟不上时代潮流，资格选择梭哈，而选择的接受对象，就是有着央企背景的华润三九。

最终在去年8月，华润三九计划出资62.12亿元，收购天士力28%的股份，而闫希军一家4口从中可以轻松套现36亿离场，看起来是双赢，但对闫家来说，多少有点“狼狈”。

虽然天士力在2022年亏了点钱，但它赚钱的能力还是可以的，而且欠的债不多，手头还有43亿元的现金，闫氏家族选择在这个时候退出，确实让人觉得有些意外，大家都在猜测背后的原因。

可以说这次收购不仅代表天士力进入了一个新的发展时期，也意味着公司长达几十年的“闫氏时代”正式结束，那么，在央企接手之后，天士力未来还如何发展？一切都需要交给时间来证明。

“国进民退”的行业趋势

天士力被收购并非偶然，近年来，国资入主中药企业的情况越来越多，比如国药集团合并太极集团，华润集团收购昆药集团等等，都反映出这个趋势，这种“国资主导”现象，部分原因是民营中药企业缺钱，竞争也越来越激烈。

此外，政策也鼓励提高中药行业的集中度，中药研发周期长，需要大量资金，对民营企业来说是个很大的负担，相比之下，国有企业资金充足、资源丰富，更有优势推动中药企业转型升级，也能更有效地整合资源、提高效率。

因此天士力并购案体现了时代变革中企业的抉择和命运，它不仅仅是一家公司的故事，更是中药产业发展历程的一个侧面反映，你觉得呢？

信息来源：
新浪财经2025-04-07《天士力下半辈子不用愁了》
蓝鲸财经2024-08-07《淡出天士力套现36亿，闫希军家族重心转向国台酒和帝泊洱