广东汕尾首富又要IPO了

在2025年的港股IPO热潮中，以“累了困了，喝东鹏饮料”广告语风靡全国的饮料巨头——东鹏饮料（集团）股份有限公司（下称“东鹏饮料”），正式向港交所递交招股书，计划以“A+H”模式开启二次上市新征程。

递交招股书前，东鹏饮料的业绩走至高峰：2024年营收达158.3亿元，净利润达到33.26亿元，同比增长超60%。2024年，公司还大额分红了13亿元。

实控人林木勤的身价也随之水涨船高。《财富杂志》数据显示，到2024年，东鹏饮料创始人家族预计将以总计68亿美元的净额位列全球富豪排行榜之列，林木勤家族再次成为广东汕尾首富。

而这一切的开始皆源于早前一次对濒临破产的国有饮料厂的收购。2003年时，工人出身的林木勤魄力买下负债累累的老厂，靠走差异化道路，硬生生在红牛的垄断阴影下撕开一道口子。

从广东大本营到全国400万家终端网点，东鹏饮料以年均超30%的营收增速，让其逆袭为市值超1300亿元的功能饮料龙头，改写了功能饮料行业格局。

据悉，上市前，东鹏饮料也曾拒绝数十家投资机构，仅引入加华资本唯一一家外部资本。

从濒临破产到“中国能量饮料第一”

曾经的行业一哥红牛没想到，多年以后，自己的追随者已经后来居上了。

林木勤，1964年生于广东汕尾渔民家庭，早年经历塑造了他务实敢闯的特质。1987年加入东鹏饮料前身——深圳国有饮料厂，该厂早期以生产利乐包豆奶、清凉系列饮料为主，90年代末才推出东鹏饮料。林木勤从生产线工人一路晋升至销售总经理，用他的话说，“闭着眼睛都能想象出每个环节的状态”。2003年国企改制时，他毅然押上全部身家买下品牌和设备，开启背水一战。

没有资源、没有渠道、没有资本，是林木勤接受老厂时最大困境。当时红牛已经牢牢占据第一的宝座，林木勤最终选择了差异化战略：一方面以2元250ml金砖装和5元500ml瓶装主攻货车司机、蓝领等价格敏感群体，另一方面将成本控制做到极致。其为人称道的瓶盖专利设计节省了20%成本，PET瓶也比红牛金属罐便宜了30%。这种“低价高质”策略，让东鹏饮料迅速在广东三四线城市扎根。

当然，这背后也离不开城市化进程的时代红利，大量蓝领工作的出现，扩大了功能饮料的需求。

东鹏饮料的营销也有革命意味。从一开始的土味广告到年轻化营销都助力其成功破圈。

2013年，谢霆锋代言打响了全国化第一枪，2016年“年轻就要醒着拼”广告语精准锁定Z世代，梯媒轰炸、电竞赞助、亚运会营销多管齐下。2024年销售费用超20亿元，换来了终端冰柜30万台、400万网点覆盖率，形成“毛细血管式”的渠道网络。

公司实现弯道超车的一大关键战役是在红牛内乱时期。2016年红牛陷入商标纠纷，东鹏趁机猛攻。尼尔森数据显示，其市场份额从2016年10%飙升至2023年43%，反超红牛登顶销量冠军，连续霸占“中国能量饮料销量第一”的宝座四年。

2021年时，东鹏饮料A股上市首日市值突破260亿，成为“功能饮料第一股”。至此，林木勤将不可能变为可能，成为市值超1300亿的行业龙头。

林木勤也曾在上市答谢宴中特别感谢了华彬集团的严彬，称其将红牛引入了中国，培育了第一代国人对能量饮料的认知，推动了整个品类的发展。

不差钱的东鹏

东鹏饮料的产品分为两大种类：东鹏饮料与其他饮品。前者无疑是公司的“现金奶牛”，此前占据九成营收。

近几年，公司的营收与利润呈现双爆发趋势：

招股书显示，2022-2024年营收从85亿跃升至158.3亿元，年复合增长率36.5%；净利润从14.4亿增至33.26亿。毛利率从41.5%提升至44.1%，高于行业均值。

东鹏营收增速在全球前20大软饮企业中排名第一，净利率从2022年16%到2024年的21%，远超红牛母公司华彬集团的15%、和魔爪品牌的12%。弗若斯特沙利文预测，其在中国能量饮料市场的份额2029年将突破30%。

消费品牌的一大发展定律是，单一品类已经创造业绩高峰的同时必然会谋求品类的多元化，为企业开启第二增长曲线。从气泡水、电解质水，再到椰汁、柠檬茶、拿铁、油柑汁和鸡尾酒，东鹏饮料都曾做过一遍，且效果初显：

2024年，核心产品东鹏饮料占比从2022年的96.6%逐步降至84%。于2023年推出的电解质水“补水啦”效果明显，2024年收入近15亿，终端覆盖160万家，成为第二增长曲线。咖啡、无糖茶等新品矩阵逐步成型，打破了单品依赖的魔咒。

在成本管控与规模效应方面也有积极效果。其通过自建生产基地，供应链数字化升级，单位成本下降了12%。另外，其30万台冰柜投放提升了终端动销的效率，单点产出增长了25%。

良好业绩下，东鹏饮料现金流十分充沛。此前东鹏饮料在公告中称，2025年度拟将不超过110亿元的闲置自有资金，投资安全性高流动性好的产品。

从“拒绝融资”到唯一外部股东

作为一家并不缺钱的企业，林木勤曾经透露曾至少拒绝过数十次外部投资者的投资请求，但最终把唯一一个外部融资名额给了加华资本。东鹏饮料也成为了加华资本一个王牌案例。

加华资本进入的契机正值2017年，东鹏饮料与红牛激烈竞争期，也是其全国化扩张进入关键阶段，急需资金支持产能建设与营销投入。实际上，加华资本创始人宋向前在2012年前后就结识了林木勤，然而当时企业并不需要融资，加华资本便在一旁静静等待机会，经过5年走访，才以3.5亿元战略投资进入。

据悉，加华资本为东鹏饮料带来的助益主要有三方面。

一是在产品策略优化上，加华资本建议放弃单纯降价策略，转而推出500ml大瓶装，以容量升级和价格优势快速抢占蓝领市场。

二是作为洽洽食品、来伊份的股东，加华资本将这些被投企业的渠道资源引入东鹏，助力其全国化布局，加速终端网点从百万级向四百万级突破。

另一大支持来自数字化升级，协助其搭建会员系统与商业智能（BI）体系，提升渠道管理效率，降低库存周转率。

最终，加华资本助其在此后三年实现营收从30亿跃升至85亿。有消息称，加华资本的回报也高达将近80亿元。

2024年以来，东鹏饮料的股价持续创造高峰，如今已达262元/股。在连续走高的股价下，公司自2021年上市以来已累计派息41亿元，实控人林木勤家族也成为广东汕尾首富，甚至连在东鹏饮料待了一年多的董秘也在2024年拿下546.55万元的税前高薪，在目前已经披露董秘薪酬的85家A股上市公司中排名第一。

不差钱的东鹏饮料在“A+H”越发盛行的当下，也紧随赴港上市大潮以获更高国际定价权。这与公司的国际化策略不无关系。2022年时，东鹏饮料也曾筹划在瑞士证券交易所上市，但未果。

2024年年起，东鹏饮料的出海进程还在提速。公司在美国、马来西亚与韩国等市场推出本地化版东鹏饮料的同时，2024年末，东鹏饮料还在海口投资建设了海南生产基地，并与全资子公司合资设立了印度尼西亚公司。

在创新上，东鹏饮料也将研发费用增至3.2亿元，推出零糖版、牛磺酸强化版产品，回应健康化趋势。

此番上市，其拟募资10亿美元，55%的募资用于海外扩张，25%将投入研发。公司还计划5年内大幅提升海外营收占比，试图复制“补水啦”的增速模式，成为“世界东鹏”。