全球央行紧盯贸易战阴云 大规模降息准备就绪

智通财经APP获悉，彭博预测，全球央行大多将在未来几个月准备降息，以缓冲美国总统特朗普贸易战对本国经济的影响。尽管在实施过程中不断变化，但到目前为止，特朗普的关税政策已经抑制了各地的经济增长前景，并增加了美国经济衰退的风险。世界贸易组织(WTO)已经预测，今年国际贸易将出现下滑，国际货币基金组织(IMF)也预计将在本周下调其预测。

以主要央行为准，展望全球央行货币政策前景，可以在这种背景下，彭博经济(Bloomberg Economics)认为，全球大多数货币政策制定者都准备降低借贷成本，以减轻最坏的影响，尽管他们对此持谨慎态度。该预测机构对发达经济体利率的综合衡量预计将在今年年底前下降约50个基点。

无论世界各地的货币政策如何发展，目前的政策前景可见度都低得惊人，而特朗普反复无常的想法难以解释，更是加剧了这一点。

例如，在宽松政策上谨慎行事的理由是，需要防范通胀压力，这种压力要么来自上一次消费者价格飙升，要么来自当前危机的隐现。相比之下，美联储在那里面临着更大的挑战。白宫征收的关税可能会自动提高美国消费者的价格——美联储主席鲍威尔在上周三的一次演讲中承诺将密切关注通胀冲击。这种风险也是该机构预计美国不会大幅放松货币政策的一个原因。

而全球同行将密切关注贸易战的反制措施和升级，以评估本国经济再次出现通胀的威胁。欧洲央行行长拉加德上周表示，任何价格影响“只会随着时间的推移变得更加清晰”。此外，在人们质疑美国决策的完整性之际，美元走软带来的汇率波动，可能会给瑞士等一些国家带来额外的考验。

美联储

当前联邦基金利率上限为4.5%，彭博经济预测到2025年底为4.25%。在市场定价方面，货币市场则完全反映了今年三次降息25个基点的情况，第四次降息的可能性约为60%。掉期交易认为，6月份降息25个基点的可能性为70%，这将是今年首次降息。

特朗普政府的激进关税正在让美联储2025年的政策受到质疑。经济将如何应对关税的不确定性已经影响了消费者和企业的信心。现在，经济学家担心新政策会减缓经济增长，推高通胀，哪怕只是暂时的。

对美联储来说，这可能意味着要在进一步降息以提振经济或在更长时间内保持利率不变(甚至加息)以应对价格压力上升之间做出选择。目前，美联储政策制定者在评估即将公布的经济数据时，仍保持着年初时所采取的“观望”立场。

彭博经济学家Estelle Ou表示：“2025年第一季度通胀率居高不下，核心个人消费支出仍远高于美联储2%的目标。联邦公开市场委员会成员对关税驱动的价格压力越来越感到不安，并看到了2022年的相似之处。因此，我们预计美联储今年只会降息一次(可能在第四季度)，远低于市场预期的大约三次降息。由于美联储在今年大部分时间里都处于观望状态，我们预计失业率将上升至4.8%。”

欧洲央行

欧洲央行活期存款利率目前为2.25%，彭博经济预测2025年底为1.75%。在市场定价方面，交易员们预计今年还会有三次降息25个基点，下一次降息可能在6月份。欧洲央行仍将进一步降息，到年底前可能再降息三次，这是投资者的基本预期。然而，随着特朗普的关税声明继续对市场和全球经济造成严重破坏，巨大的不确定性仍然存在。

对欧洲来说，如果关税不放松，可能会侵蚀已经疲弱的经济增长，而分析师已预测2025年的经济增长将低迷。数千亿欧元的德国基础设施支出和遍及整个欧洲大陆的重整军备行动有望给欧元区经济带来提振。但与此同时，经济疲软可能会给通胀带来压力。有迹象显示，服务价格的粘性增长开始减弱，通胀已经回到了欧洲央行2%的目标水平。

彭博经济学家David Powell评论称：“欧洲央行正面临一个与年初截然不同的世界——美国的高额关税将打击欧元区的需求，并可能在中期内抑制通胀。此外，随着服务业通胀和推动通胀的高工资增长放缓，反通胀进程仍在继续。我们预计欧洲央行将在6月和9月降息25个基点，将存款利率降至1.75%。”

日本央行

目标利率上限目前为0.5%，彭博经济预测2025年底为0.75%。在市场定价方面，掉期定价显示，今年加息25个基点的可能性约为50%。日本央行行长植田和男本季度的工作是判断美国的关税措施是否值得他对加息路径进行重大反思。

在特朗普的关税令政策制定者和企业高管感到震惊之后，关于日本央行的关键焦点已经从该行是否会在5月份提高借贷成本，转移到它是否能在1月份加息后于今年任何时候恢复加息。

一个不确定因素是特朗普对日元的看法，因为他过去曾批评过日本的货币操纵行为。尽管日本财务省已多次出手干预，以纠正日元过度贬值，但如果日元走弱，日本央行可能会陷入两难境地，一方面面临提高汇率以提振日元的政治压力，另一方面又面临经济走弱的前景。

彭博经济学家Taro Kimura称：“特朗普的关税风暴使日本央行的政策考量变得复杂。市场动荡将迫使日本央行搁置5月份的加息计划，但并没有改变其紧缩路线。去年日元暴跌导致的滞后通胀和稳定的工资水平可能会促使日本央行在7月份再次采取行动。然后，在油价下跌抑制通胀的暂停之后，我们看到日本央行将在2026年恢复加息——加息两次，受到春季薪资谈判带来的强劲工资增长的推动——将政策利率提高到1.25%。”

英国央行

当前银行利率为4.5%，彭博经济预测2025年底为3.75%。在市场定价方面，市场已经完全消化了三次降息25个基点的预期，第四次降息的可能性为50%，5月份降息的可能性已全部定价。

日益黯淡的全球经济背景为英国央行加快降息打开了大门，官员们正在关注美国关税、劳动力市场降温和能源价格暴跌的影响。

英国央行行长贝利强调，在英国通胀抬头和经济停滞(可能受到贸易紧张局势的进一步拖累)之间，央行需要谨慎行事。尽管官员们对棘手的国内物价和工资压力持谨慎态度，但经济学家表示，如果美国的关税削弱了全球需求，并导致商品以折扣价倾销到英国市场，那么它可能会抑制英国的通胀。美元走软以及伦敦不愿对白宫的措施进行报复，也降低了贸易争端引发英国通胀的风险。

彭博经济学家Ana Andrade表示：“美国关税可能带来的抑制通胀的推动力，应该会重建英国央行对季度降息步伐的支持。此前，棘手的基本价格压力提高了延长暂停降息的可能性。”由于未来几个月英国整体通胀将上升，加快宽松的空间可能有限——我们预计2026年初利率将稳定在3.5%(我们对中性利率的估计)。要降低利率，经济需将受到更大的打击。”