Mysteel解读：中美贸易风云涌动 杂粕市场震荡不止

随着国务院关税税则委员会：自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。近期中美关税摩擦不止，豆粕期现走势分化，杂粕市场受其豆粕冲击，频繁震荡。

棉粕：国内豆粕供应整体偏紧叠加中美关税贸易升级，豆粕市场价格震荡上行，直接刺激棉粕价格大幅上调，涨至高位陆续回调。截至4月18日，新疆阿克苏市场46%蛋白棉粕主流价格2380元/吨，较月初涨幅5.31%；新疆乌鲁木齐市场46%蛋白棉粕主流价格2410元/吨，较月初涨幅3.43%，山东夏津市场46%蛋白棉粕主流价格2900元/吨，较节前涨幅6.23%。三四月份疆内油厂持续高位开机，棉粕供应相对充足，油厂前期订单多对锁出去，加上前期屯的低价原料棉籽，榨利较为乐观。而贸易商手握一定头寸，考虑五月份大豆陆续到港，豆粕供需格局转变，现阶段出货积极性高。与豆粕相比，棉粕仍具备性价比，以陕西地区为例，豆棉价差500-600元/吨，下游对棉粕接受度高，适当增加用量。

米糠粕：截至4月18日，较月初相比，黑龙江主产区从1370元/吨涨至1550元/吨，涨幅13.14%。安徽主产区从1640元/吨涨至1770元/吨，涨幅7.93%；江西主产区从1720元/吨涨至1800元/吨，涨幅4.65%。在大宗饲料原料行情震荡偏强情况下，米糠粕跟随涨势。但油厂压榨利润不佳，加工成本过高，叠加下游需求正处淡季，油厂普遍开机维持低位，市场供需双弱格局显现。而近期竞品麸皮表现强势，对米糠粕形成一定利好，目前二者价差逐步拉近，部分下游企业更改配方。

葵花籽粕、棕榈粕：近期国内进口葵花籽粕市场价格涨跌互现，市场主流价格在2200-2370元/吨。月初对等反制措施使得盘面看涨情绪高涨，情绪发酵国际关系紧张，进口贸易风险加剧，葵花籽粕基差持续走弱，供应预期增加，进口商积极出货。截至第15周广东港口葵花籽粕库存为12.5万吨，较上周增加10.6万吨。棕榈粕供应平稳，刚需有限，加上港口库存充足，对价格无太大支撑，近期弱稳运行，截至4月18日，国内进口棕榈粕主流价格在1260-1430元/吨。

杂粕市场近期表现涨跌不一，豆粕行情对其影响颇深。豆粕现货供应阶段性失衡，油厂开机恢复节奏相对缓慢。短期来看，下游饲料企业粕类原料库存较低，临近五一假期，下游存在刚性补库需求，国内蛋白粕类价格有一定支撑。长期看，二季度为进口巴西大豆到港高峰期，豆粕供应宽松，在下游需求未出现明显转好情况下，蛋白粕类价格或将逐步回落。

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