安琪酵母：4月17日接受机构调研，东方证券股份有限公司、东方财富证券股份有限公司等多家机构参与

证券之星消息，2025年4月18日安琪酵母（600298）发布公告称公司于2025年4月17日接受机构调研，东方证券股份有限公司邢恺、东方财富证券股份有限公司孙颖 田然 凌晓晓、中信证券股份有限公司盛夏 罗寅 赵康、国盛证券有限责任公司李梓语 陈熠、首创证券股份有限公司于那、万家基金管理有限公司邱庚韬、中信证券湖北分公司廖春芳 罗雪婷 李思源、上海和谐汇一资产管理有限公司刘天雨、泉果基金管理有限公司张羽鹏、爱建证券有限责任公司蔡培、东吴证券股份有限公司邓洁、上海市非马投资管理有限公司张齐嘉、财通证券股份有限公司吴文德、前海人寿保险股份有限公司吴天歌、汇安基金管理有限责任公司王苏煦参与。

具体内容如下：
问：国内外业务分区域规划？
答：公司去年国际市场增长很好，近几年一直在 20%左右，国内市场增长较慢，受市场饱和度、经济环境、市场占有率等原因影响，2025 年会延续增长趋势。过去公司在全球设立销售型子公司、团队本地化，目前看国际市场仍有很大的增长空间。随着海外子公司扩建产能，未来分区域看，海外市场增长会快点。

问：成本端变化后续如何看待？
答：成本受多方面影响，毛利水平较上年下降一个点，成本受各区域工厂、费用率、规模权重市场销售价格等影响。新工厂产能投入，未完全饱和，但基本达到预期，新工程折旧成本高，对毛利率有一定影响。

问：25 年价格策略是如何，跟随竞对策略吗？
答：看区域和市场运作形式，采取灵活的政策。

问：衍生品 25年趋势的展望？国内外展望？
答：国内市场增量大于酵母，空间增长较大，公司对衍生品会加大研发投入，提高产品质量，未来降低成本，会保持一个比较快的增速。衍生品在海外市场更有竞争力，出口到发达国家。海外业务增长更多来源于衍生品的增长。

问：小包装酵母未来表现？
答：没有披露，没有细分数据。

问：贸易糖占比是多少？
答：贸易糖未来方向是会逐步减少。

问：财务预算 10%的增长目标，没有利润增长目标，是如何考虑？
答：收入有增长目标，利润肯定有增长目标，利润目标设定受内部目标、政府目标、市场、绩效考核、国际形势变化等多方面影响，公司内部有高要求，是要追求最好的效益。

问：内部架构的调整，对任务拆分和成本费用上的影响？
答：之前有过沟通，事业部在下游领域分得太细，各个领域都用专业团队去做，根据海外经验，把相关联的事业部合在一起，能够提高效率，更好完成公司目标，国内进行调整也可以节约费用、人力资本。同时有部分业务单元受行业发展、经济周期等影响发展不理想，合并后能集中精力和资源投入到发展较好的领域，实现业绩增长，从而完成公司整体目标。

问：对新部门的考核是更严格吗？
答：有一个整体的目标，在几个板块之间进行调剂。合并的业务单元，客户有关联性，不只满足客户一方面的需求，会增加与客户的联系。

问：资本支出、转固的量比较大，今年转固有什么指引？
答：25 年转固没有 24 年那么多，资本支出方面，印尼工厂正在推进中，公司还有其他项目在建设中。

问：包装制糖盈利性比较差，包装毛利率为负，贸易糖剥离什么剥离完？
答：制糖行业整体下行，主要受市场因素影响。包装行业请看宏裕公司年报，受市场需求量、新生产线投入和扩产导致有折旧，增加新员工，同时增加研发投入导致影响当期损益。

问：组织架构，之前交流说对公司业务有影响，目前是一个什么影响？
答：调整是经公司决策层深思熟虑，其是有一个时间，影响基本消除，业务单元都走上正轨。

问：年报披露了食品原料，增速快，毛利率低，未来规划是怎样？
答：酵母在产能上是全球第二，未来市场增长空间不大。在行业中竞争对手食品原料的利润率是高于公司酵母的利润率，因此公司食品原料业务还有很大的增长空间。随着未来新的食品原料生产线或者海外布局，食品原料业务毛利率低可能只是暂时的。

问：为什么在印尼建厂，折旧节奏是怎样的？
答：与公司国际化战略关联，海外有两个生产基地，占总产能20%，收入占 40%，战略方向主要是增加海外产能，向头部竞争对手学习，规避汇率波动、原料成本波动、长途运输带来的运输费用增加。印尼人口较多，与当地的合作方合作有优势。折旧问题，目前还在建设阶段。

问：印尼糖蜜价格在什么水平？
答：根据公开的数据，在 1000-1100 元之间。

问：ToC 和 ToB 的需求是怎样的？
答：互相有替代性，疫情 C端需求很大，每年热点不同，今年热点是年轻人养酵母宠物。

问：贸易战对海外业务有影响吗？
答：目前看，美国区域销售规模很低，主要业务分布是在非洲、欧洲、东南亚。

问：海运费用怎么展望？
答：根据海运费用调整销售计划，公司产品价格在海外有优势。

问：酵母蛋白未来规划？
答：更多用在保健品，2023 年获批原料资质，会用在食品、饮料、乳制品，未来替代植物蛋白和动物蛋白有优势，成本低，周期短、污染少、不存在宗教禁忌。

问：24 年汇兑损益影响来源，未来影响如何？
答：汇兑损益是财务费用重要的影响因素，财务费用增加主要是利息费用增加，贷款增加，汇兑有应对措施，远期锁汇等，会结合采购和销售业务，缩小风险敞口。

问：未来海外工厂生产规划？
答：目前考虑的是让海外生产基地分布得更广，规避海运费用和汇率影响，货物的全球调配是下一步的考虑。

问：去年在酵母成本里面运费的金额是多少？
答：公司没有对外披露。

问：以前收入目标在 15%以上，25 年年度目标在 10%，考虑到了关税的影响吗？
答：公告的目标并不代表公司内部目标，10%是股权激励目标，公司有比较详细的内部目标没有对外披露。

问：竞对有促销行为，对公司有影响吗？
答：目前没有收到公司降价的信息，价格在市场上采取灵活的策略，看市场情况，公司会把握整体形势，目前公司是把产品做好，为客户创造价值。

问：美国业务主要是从哪些地方出口，关税对此影响如何？
答：公司会根据具体情况择机选择出口地区，也会根据不同产品的利润空间进行调整。

问：为什么宏裕包材报表上 4 个亿，公司合并报告只有 4 个亿？
答：关联交易抵消了。

问：不同海外市场如何去展望？
答：海外市场占比还是比较低的，海外市场通过建设销售渠道去给客户服务，相比对手是有优势的。

问：各地区增速的排序有吗？
答：公司只披露了国内外两个地区的增速，请查看公司的公告。

问：酵母蛋白产业会有跨越式发展，公司怎么展望定位？
答：产能在山东、铁岭、宜昌都有建设，在各个方面都有应用，在这方面看见很大的机会，目前是把产能建设好，产品成本可控，做好内部的事情，有好的产品和合适的成本，定位能做好的事情。

问：酵母蛋白和公司传统酵母有区别，在核心菌种储备上在行业处于什么地位？
答：比植物蛋白和动物蛋白有优势，生产周期短，污染低。

问：公司酵母蛋白未来如何商业化？
答：在肉制品加工增加蛋白含量、增加乳制品蛋白含量、咖啡中替代奶，未来根据客户需求开发。

问：成本下降很多，用水解糖多还是糖蜜多？
答：公司投了很多水解糖产能，对原料有需求，未来会根据两者价格分配使用比例，水解糖使用工艺在不断优化，成本也会有波动，水解糖成本还要考虑到运输成本，宜昌有较大的水解糖产能，未来在宜昌肯定还会使用水解糖。

问：水解糖去年年末产能是多少？
答：45 万吨，请看下公司披露的公告。

问：并购上有什么想法？
答：以公司的公告为准，总体还是要增加全球的产能。

安琪酵母（600298）主营业务：主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等产品的生产和销售。

安琪酵母2024年年报显示，公司主营收入151.97亿元，同比上升11.86%；归母净利润13.25亿元，同比上升4.07%；扣非净利润11.7亿元，同比上升5.79%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入42.85亿元，同比上升8.98%；单季度归母净利润3.71亿元，同比上升3.68%；单季度扣非净利润3.3亿元，同比上升12.25%；负债率47.82%，投资收益-408.79万元，财务费用6347.71万元，毛利率23.52%。

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为43.84。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1291.0万，融资余额减少；融券净流出200.88万，融券余额减少。

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