广东
分享至
核心事件： 4月15日，“山水旅游第一股”张家界（000430.SZ）发布公告称，因连续三年净利润亏损且持续经营能力存疑，公司股票自4月17日起被实施“其他风险警示”，股票简称变更为“ST张家界”，日涨跌幅限制缩至5%。这一消息让持有其股票的3.9万股东“踩雷”，年内股价虽涨近45%，但基本面已难掩颓势。
财务暴雷：扣非连亏5年，大庸古城成“黑洞”
- 五年累计亏损13.48亿元 2020年至2024年，张家界扣非净利润分别为-1.11亿、-1.44亿、-2.71亿、-2.40亿、-5.82亿，合计亏损超13亿，且亏损逐年扩大。2024年亏损同比暴增143%，创历史新低。
- 大庸古城计提减值4.78亿 投资逾20亿的大庸古城项目，自2021年运营后持续亏损，2024年购票人数仅2300人，营收不足500万，净亏损达5.96亿，成为拖累业绩的“罪魁祸首”。该项目因客流惨淡、招商失败，已计提资产减值4.78亿，占总亏损的82%。
- 其他业务“冰火两重天” 杨家界索道、环保客运等传统业务虽盈利，但难抵大庸古城的巨额亏损。2024年，杨家界索道营收7759万元（+38.58%），而大庸古城亏损占比超100%。
ST警示背后：持续经营能力存疑，债务危机压顶
- 负债高企，流动性枯竭 截至2024年底，张家界流动负债高于流动资产5.98亿，部分银行借款逾期，账户被冻结，资产负债率攀升至68.5%。
- 预重整“续命”，45家投资人角逐 2024年10月，张家界启动预重整，47家意向投资人提交材料，45家提交方案，但最终能否引入战略资本仍存变数。预重整期已延长至2025年7月，若失败或面临退市。
- 国资背景难挽颓势 作为张家界市国资委旗下唯一旅游上市平台，公司未掌握武陵源、天门山等核心景区资源，旗下资产多为交通、酒店等配套，竞争力不足。
行业困局：旅游上市公司“十区九亏”，景区模式走到尽头？
- “门票经济”失效 2024年国内出游人次增长14.3%，但A级景区数量增加804个，总收入反降近四成，过度依赖门票收入的模式难以为继。
- 同病相怜的“难兄难弟” 曲江文旅（大唐不夜城）上半年净亏1.87亿，洪崖洞、宝峰湖等网红景区亦亏损。行业普遍陷入“增收不增利”怪圈。
- 张家界的启示：转型迫在眉睫
- 资产优化：剥离亏损资产（如大庸古城），聚焦索道、交通等现金流业务；
- IP创新：借鉴“低空经济”“冰雪旅游”等新业态（如长白山、黄山经验）；
- 国企改革：引入市场化机制，打破“等靠要”思维，探索混改可能性。
投资者警示：抄底ST股风险几何？
- 重组不确定性高：45家投资人方案尚未公布，若重整失败将面临退市；
- 股价炒作风险：年内股价涨44%，但基本面未改善，警惕资金出逃；
- 行业逻辑重构：传统景区模式式微，需关注数字化、体验式旅游转型。
结语： 张家界的ST危机，是传统文旅国企困境的缩影。在消费升级与行业内卷的双重压力下，唯有打破“重资产、轻运营”的路径依赖，才能涅槃重生。对于投资者而言，与其博弈“困境反转”，不如警惕“估值陷阱”。（本文数据及事实引自公司公告、财报及公开报道）
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
