手握67亿现金储备！涪陵榨菜短期业绩承压、多项业务改革急速推进

尽管营收与净利润均呈现下滑态势，但降幅均显著小于经销商数量的减少幅度，也从侧面印证了精简经销商团队的必要性与合理性。

4月14日，涪陵榨菜（002507.SZ）发布公告，针对4月11日线上举办的2024年度业绩说明会相关事宜展开详尽阐述。其中共涉及11个投资者提出的主要问题及公司回复情况，涵盖经销商资格标准、盈利双降成因、榨菜品类优化策略、现有渠道剖析与未来展望以及出口业务状况等多个关键领域。

图片来源于：wind

经销商队伍“瘦身”，研发投入激增

据悉，2024年涪陵榨菜针对经销商队伍实施了去芜存菁、优中选优的战略调整。依据其最新发布的年报数据，截至2024年末，涪陵榨菜经销商数量缩减至2632家，较2023年末减少了607家，降幅达18.74%，此次调整主要集中于华南、中原销售大区。

图片来源于：涪陵榨菜2024年年报

在回应投资者关切时，涪陵榨菜详细阐释了调整动因：部分经销商因抗压能力不足，难以维系正常经营；同时，部分小型经销商存在贡献度低、违反市场秩序规则、长期未能完成既定任务，且与公司发展规划相悖等问题。基于此，涪陵榨菜果断采取精简经销商队伍、强化优胜劣汰机制，并深化与大中型经销商合作的策略。

尽管此举措在短期内对涪陵榨菜的营收造成一定程度的负面影响，但从长远视角审视，精简后的经销商团队均为行业精英，有助于提升优质渠道的产出效能。同时，此举亦能激发“鲶鱼效应”，打破原有渠道体系的惰性，增强剩余经销商的危机与竞争意识。此外，在电商、新零售等新兴渠道冲击传统销售模式的背景下，精简传统经销商队伍有助于企业轻装上阵，加速新兴渠道的布局。

财报数据显示，涪陵榨菜2024年实现营业收入23.87亿元，同比下降2.56%；净利润7.99亿元，同比下降3.29%。值得注意的是，尽管营收与净利润均呈现下滑态势，但降幅均显著小于经销商数量的减少幅度，也从侧面印证了精简经销商团队的必要性与合理性。此外，新兴渠道对传统渠道的冲击、萝卜类产品市场竞争力不足导致的销售下滑，以及产品规格的不断调整与优化测试，均对销售业绩产生了一定影响。

而在研发投入方面，2024年研发费用1062万元，同比上升77%。此项费用支出主要聚焦于榨菜自动化去筋设备研发、豆瓣酱产品研发项目，以及健康益生榨菜新产品开发与产业化、肉类预制食品开发研究等关键领域。由此可见，涪陵榨菜不仅积极推进生产自动化进程，更致力于绿色健康型新榨菜产品的研发，精准契合当下社会的消费趋势。

此外，除榨菜核心业务外，豆瓣酱、肉类等项目的研发也为涪陵榨菜的业务转型与多元化发展筑牢根基。鉴于2024年榨菜业务营收在总营收中占比仍高达85.64%，长期依赖单一业务显然不利于涪陵榨菜的可持续发展。

值得注意的是，研发人员数量也呈现显著增长。2024年，涪陵榨菜研发人员总数达到39人，相较于2023年增长了约44.44%。在学历结构方面，硕士学历的研发人员数量更是实现了166.67%的大幅增长，彰显了涪陵榨菜对研发工作的重视。

图片来源于：涪陵榨菜2024年年报

现金储备充裕，80后掌舵人提出健康化创新策略

从资产负债端审视，截至2024年末，涪陵榨菜货币资金与交易性金融资产总额高达66.71亿元，占其总资产的比例达72%，资产负债率也维持在较低水平，仅为7.41%。

这一数据表明，涪陵榨菜拥有极为充裕的现金储备，足以从容应对短期债务偿付、日常运营支出以及突发资金需求等挑战。然而，从另一维度审视，高流动性资产的积累也在一定程度上折射出企业在优质投资标的筛选或资产管理能力方面可能存在的不足，导致资金出现一定程度的沉淀现象。

此外，在业绩说明会上，管理层着重指出，2024年度公司出口业务占比约为2%，其中美国市场贡献较小。这意味着，当前美国关税政策对涪陵榨菜的影响相对有限。与此同时，3月16日国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》，为涪陵榨菜带来了政策层面的积极信号。

实际上，2024年是涪陵榨菜深耕业务、推进转型的关键一年。短期的营利双降并不能全面反映企业的长期价值与发展潜力。对于市场投资者与管理层而言，涪陵榨菜的长久健康发展才是更为重要的考量因素。而这一积极态势的背后，离不开新任掌舵人高翔的战略部署。

注：以上人物系涪陵榨菜董事长 高翔

自2023年12月起，高翔出任涪陵榨菜党委书记一职。涪陵榨菜的实际控制人为涪陵区国资委，而高翔一直在重庆市涪陵区任职，此前任重庆市涪陵区经济和信息化委员会党委书记、主任。

依据年报信息显示，高翔作为80后干部，其职业生涯起始于重庆市涪陵区梓里乡，先后担任农办干部、党政办科员及副主任、经济发展办公室主任等职务，充分展现出其扎实的基层工作能力。在地方治理领域，高翔曾担任同乐乡党委副书记、乡长、党委书记等职，积累了全面的乡镇治理经验。

自高翔接任涪陵榨菜集团党委书记、董事长以来，他深入市场、基地及生产厂，全方位调研榨菜集团的业务状况。在经销商大会期间，他明确提出未来榨菜产品应朝着“轻盐”“低脂”“低卡”“膳食纤维+”等健康方向进行创新，并为涪陵榨菜制定了“力争2030年实现百亿乌江”的宏伟蓝图。

然而，必须指出的是，当前酱腌菜行业正面临深刻的市场挑战。行业整体增量空间有限，已步入存量竞争阶段。同时，由于市场壁垒相对较低，酱类及替代品的不断涌现，消费者选择更加多样化，价格竞争愈发激烈。此外，数字化转型、线上线下融合等新兴业态正蓬勃发展，传统商业模式正面临全新的挑战与变革。在此背景下，涪陵榨菜能否在“80后”掌门人高翔的引领下再创辉煌，值得市场各方拭目以待。

作者 | 王昊宇

编辑 | 吴雪