擅长港股投资不擅长A股投资？华安基金盛骅、陆秋渊组合兵败核心优选

文 |吴理想

来源|财富独角兽

近期的股市因为关税摩擦出现了大起大落，A股和港股也经历了冰火两重天的考验，在港股通开通多年的背景下，内地的诸多主动权益基金经理已经能自由驰骋内地和香港。虽然两个市场投资者构成不同，但是投资的道理殊途同归。

然而，也有内地基金经理用业绩证明他们不能在两个市场通吃，作为全球投资部研究员出身的基金经理，最终成绩说明他们在内地股市水土不服，这就是本文的主角——华安基金的盛骅、陆秋渊。这对合作多年的搭档目前一起管理着不止一只产品。

但是截止4月9日交易日结束，他们合作管理的华安核心优选混合下跌接近11%，同样是他们合作管理时间最久的华安沪港深机会灵活配置上涨却达到了6.63%，即便是管理时间稍短的华安沪港深优选混合，同时间段的净值下跌仅仅大约为1个点。

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2025至今华安核心优选大幅度落后

同样是管理时间超过7年的基金经理，女将陆秋渊的任职时间比盛骅更长一点：天天基金网显示，作为复旦大学硕士毕业的她,2007年5月应届毕业生加入华安基金,历任全球投资部研究员、投资经理。2017年6月30日起担任华安沪港深机会灵活配置混合基金经理，从而开始了基金经理生涯。

作为陆秋渊最晚管理的产品，华安核心优选混合也是她在管产品中唯一和沪港深不沾边的一只。从基金契约来看，该基金采取"核心－卫星"股票投资策略，通过"核心"资产－沪深300指数成份股的投资力求获取股票市场整体增长的收益，通过"卫星"资产－非沪深300指数成份股的投资力求获取超额收益。同时对照来看，该基金的业绩比较基准为“沪深300指数收益率*80%+中债国债总财富指数收益率*20%”，似乎与港股没有任何瓜葛。

从2024年四份季报的十大重仓股来看，无论是来自科创板、创业板还是沪深主板，果然没有一只来自A股之外的股票能够入选。以时间点最近的四季报重仓组合来看，组合的重仓体现出两大特点：首先是单一重仓股的占比平均且较低，头号重仓五粮液的占比仅仅约为3.38%（全年最高点出现在一季度的5.10%）；其次是10只股票均为A股的公司，这里面全是普通投资者都耳熟能详的公司，例如宁德时代、海螺水泥、隆基绿能、恒瑞医药等等。

但从2025年到目前的市场表现看，这里面仅有海螺水泥和恒瑞医药出现了不到10%的上涨，剩余的公司均出现了幅度不同德下跌，特别是长电科技、宁德时代、沪电股份的跌幅均超过了20%。

从近期公布的该基金2024年年报来看，12月31日时的完整投资组合中的55家均来自A股的公司，同时在隐形重仓股中的公司同样以赛道龙头居多，只不过更多了几分科技的味道，例如泸州老窖、石头科技、歌尔股份等等。

在年报总结中，两位基金经理表示：“从市场展望来看，我们对今年的资本市场，无论是 A 股还是港股，都保持比较乐观的看法。 短期来看，Deepseek 极大提振了对国内技术实力的信心，另一方面，Deepseek 的低成本引爆了AI推理需求，加速了 AI 应用的节奏，而国内具有庞大的应用市场、完善的生态圈盈利模式，在应用 端有超越的潜力。因此，我们重点看好科技成长板块，包括 AI 算力、AI 应用、云、智能驾驶等；考虑到地产数据改善，我们认为年内经济有望逐渐走强，顺周期板块也会有一定的机会；对于连续几年比较弱的医药和新能源板块，我们也会关注其基本面触底，困境反转的逻辑。“从目前二级市场的走势来看，这一判断存在较大失误。

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沪港深基金单一重仓港股引质疑

再看另一位基金经理盛骅的简历，他是香港理工大学全球供应链学学士、金融投资学硕士。曾任交通银行香港分行经理、国泰君安香港研究员、中信建投国际研究员。2015年5月加入华安资产管理(香港)有限公司担任研究员,2018年1月转入华安基金,历任全球投资部研究员。其基金经理生涯开始于2018年2月，他开始担任华安沪港深机会灵活配置混合的基金经理。

对比来看他们搭档管理的两只沪港深基金，以年内表现更好的华安沪港深机会灵活配置作为例子，该基金的业绩比较基准为“中国债券总指数收益率*40%+中证800指数收益率*30%+恒生综合指数收益率*30%“，也可以理解为本意是在A股和港股设定对等仓位，但在二级市场的实战中却显著偏离。

先从该基金四季报重仓来看，10大重仓股中仅有药明康德一只是A股，另外的组合股票均为港股，同样的情形也出现在此前的去年三季报和二季报当中。再看此前的一季报，全部的十只股票均为一色的港股公司。

再看年报公布的完整版本去年年底持仓，当时也仅有19只股票在组合中显示，在隐形重仓股的第11~第19位公司中，也仅有浙江鼎力和宁德时代是来自内地的公司，粗略计算当时合计持有的三家A股公司，占比肯定达不到30%。

在年报中，两位基金经理表示：“从市场展望来看，我们对今年的资本市场，无论是 A 股还是港股，都保持比较乐观的看法。”

继而分析两人合作管理的另一只沪港深基金——华安沪港深优选混合，该基金的业绩比较基准为“恒生指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*40%+沪深300指数收益率*10%”，虽然对A股的比例降低，但至少也有仓位的规定。

但从12月31日的重仓股来看，它们分别是思摩尔国际、美团、泡泡玛特、舜宇光学科技、小米集团、名创优品、腾讯控股、药明合联、巨子生物、吉利汽车，无一例外都是来自港股的公司。