药明康德10亿回购护盘 特朗普加征药品关税引发巨震 CXO企业集体回应

4月8日，美国前总统特朗普宣布将对药品征收关税，称美国依赖进口且药价远高于产药国。他认为关税将促使制药企业在美建厂。消息引发市场震荡，4月9日生物医药股集体大跌，其中，药明康德、药明合联跌7.6%，君实生物、药明生物、复宏汉霖跌超6%，金斯瑞生物科技、泰格医药皆下挫。

图源：央视新闻客户端

美国加征药品关税政策解析

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特朗普坚信，一旦实施药品关税政策，鉴于美国庞大的市场规模，制药公司将会被吸引至美国开设工厂。他还特别点名礼来、强生、辉瑞等主要制药商，强调这些企业应当在美国为美国患者生产更多药品，以此降低对其他国家的依赖程度，同时增加美国的税收收入。

事实上，许多品牌药物的部分生产环节分布在欧洲，爱尔兰较低的企业税率使其成为重磅药物活性成分的重要生产中心 ，如礼来的减肥注射剂 Zepbound、默克的癌症免疫疗法 Keytruda 部分生产就在此地，美国制药公司也常因爱尔兰低税率在此注册知识产权。

欧洲制药公司于 4 月 8 日与欧洲委员会主席会议上警告，美国关税将加速行业从欧洲向美国转移趋势。制药行业贸易游说组织 EFPIA 呼吁欧盟主席推动行动缓解 “外流风险”。

自特朗普上任，多家制药商已宣布增加美生产投资，诺和诺德等也表示将加大在美国的药品生产。

图源：诺和诺德官网

此前，英国巴克莱银行报告指出，美国 “关税战” 下一阶段焦点将集中在半导体和药品领域。特朗普也曾明确表示，制药行业是他重点关注的领域之一，对药品加征关税的目标是将药品制造业带回美国。

然而，欧洲媒体分析，虽然政策旨在支持美国国内产业、创造就业、减少对外国供应链依赖，但其对制药行业的实际影响可能更为复杂。关税不仅难以使美国药品生产受益，反而可能导致药品价格上涨，给美欧制药公司带来负面后果。而且，关税能否促使制造商增加美国药品产量存疑，即便有效果，产量增加至少也需数年时间。

若美国征税，欧盟很可能反制，其委员会正考虑相关措施，或大幅提升美国大型制药公司出口成本，同时，欧洲医疗成本增加，或促使欧盟买家转向国内或第三方仿制药。近期，欧盟委员会提出《关键药物法案》立法提案，旨在激励供应链多样化，增强欧盟药品供应韧性。

贸易组织美国药物研究与制造商协会表示，在美国建设新生产设施耗资巨大，需 5 到 10 年运营，这成为反对立即征税的论据之一。部分公司已通过空运从欧洲向美国运送更多药品进行储备。

特朗普何时宣布药品关税尚未明确，虽其表示将 “很快” 宣布，但据Reuters报道，美国已将制药业列入名单，可能根据《1962 年美国贸易法》第 232 条接受调查，商务部牵头的调查需在宣布结果后 270 天内完成。截至发稿，特朗普尚未提及第 232 条款。

美国药品关税政策走向及其对全球医药行业的后续影响，无疑将持续牵动各方神经。

药品加收进出口关税，从美国进口的原料药即将涨价！

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数据显示，美国市场约90%的活性药物成分（API）依赖进口，其中60%来源于中国。短期内，原料药出口企业或将面临税负压力，但从长期看，此举可能显著推高美国医药研发与制造成本。

4 月 2 日，美国政府公布药品进出口关税政策。在豁免清单中，大部分药品制剂、维生素、抗生素等原料药得以豁免：药品制剂里，除胰岛素、抗疟疾药等 4 类特定药品外，常见治疗性药物维持 20% 原税率；原料药方面，维生素等 “刚需” 原料不在加税之列，但布洛芬、芬太尼前体等品种需承担 54% 的高关税；植物提取物中，芸香苷等三类产品税率稳定在 21% - 48% 。药品和核心原料药暂不受影响。

美国医药行业面临着复杂的局面。其医药制造能力虽在创新药领域全球领先，但产业高度分散于全球，仿制药生产能力严重不足，大部分依赖进口。布洛芬、氢化可的松等常用仿制药基本都从中国进口，甚至全球最大仿制药生产国印度超七成原料药也来自中国。

美国卫生系统药剂师协会数据显示，截至 2024 年底，美国有 40 种抗生素存在短缺，包括阿莫西林、比西林等常用药物。

一旦供应链出现问题，美国就可能面临严重的缺药危机。

美国卫生系统药剂师协会副总裁汤姆・克劳斯指出，仿制药售价低廉，提高这些药物成分的成本“可能会使在美国销售这种药物不再有利可图”。

对于品牌药，情况有所不同。这类受专利保护、无廉价仿制药竞争的药物，受欧洲关税冲击可能更为严重，因为爱尔兰等拥有优惠税收环境且药品产量巨大的国家，其生产的品牌药易受影响。

图源：Reuters

而成本转嫁面临重重困难，辉瑞测算显示，将胰岛素生产线迁回美国需承担 4.8 亿美元改造成本，默克上海工厂 40% 产能回流将致成本激增 23%。

美国本土重建原料药供应链几乎不可能，如阿司匹林核心原料水杨酸 92% 由中国供应，本土复产需耗时 8 年，95% 的布洛芬、87% 的氢化可的松等关键品种短期内无法替代。

尽管关税提高成本，但美国难以切断与中国供应商的联系，因为缺乏替代选项。

值得一提的是，根据原料药情报局的报道，受专利保护，中国从美国进口的一些原料药即将涨价，包括辉瑞的甲泼尼龙、阿奇霉素、阿托伐他汀钙等，礼来的人胰岛素、赖脯胰岛素；勃林格殷格翰的奈韦拉平，雅培的克拉霉素等；阿斯利康的环硅酸锆钠等。

还有人认为在此背景下中药迎来更好的发展契机。此前，部分仿制药 CRO 因批文问题转型中药CRO，但由于中药与化药商业逻辑差异大，转型之路并不顺利，中药市场空间也未达预期。

CXO 企业的承压与破局之路

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外部冲击下的业绩承压

2024 年，全球生物医药行业在复杂国际形势下艰难跋涉。美国《生物安全法案》持续发酵，关税政策频繁调整，让处于投资寒潮中的 CXO 企业举步维艰。

从业绩表现来看，2024年 A 股前五名 CXO 企业中，药明康德、泰格医药、凯莱英均出现不同程度下滑。

九洲药业 4 月 10 日发布的年报显示，2024 年公司营业收入 51.61 亿元，同比下降 6.57%；归母净利润 6.06 亿元，同比下降 41.34%。国际政治经济格局复杂、市场竞争加剧，导致公司业务拓展压力巨大。尽管管理层积极执行战略规划、深化合作关系，但 CDMO 业务受市场需求波动和客户项目延迟交付影响，收入与利润承压。

图源：九洲药业官网

此外，九洲药业 2024 年积极推进多肽产能扩充，投资 1.45 亿元启动二期建设并扩建 OEB5 级高活车间，然而产能建设投入与项目交付延迟，也对现金流和利润产生负面影响。

在此特别提一下多肽合成试剂细分龙头昊帆生物。同在4月10日，昊帆生物发布2024年年度报告，营业收入为4.52亿元，同比增长16.22%。归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元，同比增长35.44%。

金斯瑞生物科技 2024 年营收 42.73 亿元，同比增长 6.07%，归母净利润更是飙升至 213 亿元，同比涨幅达 3202%，扭转了近五年持续亏损的局面。但值得注意的是，排除传奇生物业务带来的一次性收益后，金斯瑞 2024 年持续经营业务仍亏损约 1.74 亿美元。

图源：金斯瑞生物科技官网

金斯瑞成功孵化出百斯杰、蓬勃生物两个潜力业务子公司，并搭建起生命科学服务及产品平台。其中，蓬勃生物 2023 年 1 月完成 2.24 亿美元 C 轮融资，后续上市情况有待观察。

受关税消息影响，金斯瑞生物科技股价在 4 月 9 日也出现下跌。

积极布局中的破局探索

尽管外部环境严峻，CXO 企业并未坐以待毙，纷纷通过积极布局寻求破局之道。

此前，药明康德作为行业 “老大哥”，发布2024年年度报告预计 2025 年重回双位数增长，为资本市场注入信心，也暗示行业有望 “脱困”。在产能建设上，药明康德加速推进全球多地产能建设，持续投入瑞士库威基地使 2024 年口服制剂产能翻倍，推进美国米德尔顿基地建设计划于 2026 年底投入运营，2024 年 5 月新加坡研发及生产基地也正式开工建设 ，一期计划于 2027 年投入运营。

其他企业同样动作频频。凯莱英接手辉瑞位于英国的前工厂，完成首个欧洲研发生产基地布局，提升 CDMO 业务的全球供应能力；九洲药业计划以自有资金 950 万美元在德国投资设立孙公司，从事创新药 CRO 服务，缩短海外客户服务半径，获取更多客户资源与订单，并为国内导流 CDMO 业务。

美国最新关税政策出台，再度重创依赖美系制药订单的CXO企业，令其承压前行。4月7日，博腾股份、金凯生物、睿智医药、阳光诺和等均现20CM跌停，药明康德、凯莱英、昭衍新药A股跌停。

业内人士认为，在当下美国关税重压下，优化供应链布局成为规避海外市场风险的关键。对于已在美国开展临床管线的企业，可通过合资、并购或自建产能实现本地化生产；同时，企业还应考虑分散供应链，在东南亚、东欧等低成本地区布局，减少对单一区域的依赖，降低突发风险。

在复杂多变的市场环境中，CXO 企业正通过调整战略、加速出海，努力探寻破局之道。

CXO 企业集体回应美国关税政策影响

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面对美国关税政策变动，多家 CXO 企业近期纷纷回应，展现出不同应对策略与发展态势。

博济医药明确表示，其海外业务占比不足 1%，美国本次关税政策对公司经营影响微乎其微。尽管 4 月 7 日收盘股价大跌 19.47%，但从业务基本面来看，关税冲击有限。

皓元医药则凭借全球多区域布局的优势，因美国单一市场营收占比较低，在关税政策波动中也具备较强的抗风险能力。

翰宇药业对美国出口 GLP-1 利拉鲁肽注射剂和原料药，其现有业务合同已签订，履约稳定，在售药品利润受关税影响有限。且出口美国的 GLP-1 利拉鲁肽注射剂属于 FDA 短缺药品目录产品，替代性弱。公司采用 “前端出货价 + 后端毛利分成” 的授权模式，能灵活应对关税变化。

其2024 年三季报显示，海外营收贡献占合并报表约 50%，通过全球化布局，在东南亚、欧洲、南美等新兴市场开疆拓土，有效分散单一市场风险。目前美国尚未将药品列入加税清单，翰宇药业将持续关注国际局势，动态调整策略。

药明康德坦言关税影响存在，但程度尚不明朗。公司近年来不断优化采购供应链体系，强化精细化管理与运营，以提升效率应对不确定性。同时紧抓客户赋能需求的确定性，降低关税冲击。目前维持全年指引，并将密切关注政策进展。

为维护投资者利益，药明康德于 4 月 8 日晚间宣布 2025 年度第二轮股份回购计划，拟用 10 亿元资金回购 A 股股份并注销，此前 3 月 17 日已有一次 10 亿元回购计划，此举既是稳定股价的短期举措，也是绑定公司长期价值的战略布局。

图源：药明康德官网

凯莱英在投资者互动平台披露，根据供货协议，公司出口产品到岸关税由客户承担。其所处的医药产业供应链专业化分工成熟，与美国制药公司合作多按客户全球供应链安排多地区交货，印证创新药产业链全球专业化分工趋势。目前公司经营平稳，将持续观察和评估关税政策影响。

参考来源：

[1]公司官网/网络新闻

[2]钛媒体

[3]新康界

[4]V观财报

[5]子弹财经

[6]每日经济新闻

[7]澎湃新闻

[8]原料药情报局

[9]健识局

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