红利低波，又一次验证了自身的防御能力

——在市场巨震中，红利低波表现稳健，抗跌能涨，适合长期投资和定投

这几年的A股行情应该称之为“鱼市”，看起来肥美（估值低），可你刚想动手，它冷不丁的就跳一下，吓死人~

对应到股市，基本上每年都要来一两次巨震，投资体验比较差。展望后市，面对百年未有之大变局，股市这种“应激反应”可能只会多不会少。

可是“资产荒”+当前A股较低的估值，又让我们忍不住想吃这条鱼，应该怎么办呢？

我想到的是红利低波ETF（512890）

一、红利低波在历次回撤中都表现出较强的防御能力

红利和低波都是优秀的防御策略，能守能攻，稳中有进。

下图为红利低波ETF（512890）成立至今的走势，对比万得全A，单纯看它的走势，你几乎感觉不到A股的上蹿下跳。（2018-12-19至2025-4-9，数据来源：Wind）

为了更好地帮大家“回忆过往”，下表我整理了从红利低波ETF（512890）成立至今A股每年剧烈回撤的原因和表现（2018-12-19至2025-4-9，数据来源：Wind）。

可以看到，红利低波ETF（512890）每次的回撤相较万得全A都更小一些，最近两波回撤尤其低。

下表整理了历次熊市中主要指数的回撤情况，红利低波（全）基本上每次的回撤都明显小于整个A股，也略好于中证红利全收益。

数据来源：Wind。

二、红利低波为什么能守能攻？

知其然更要知其所以然，红利低波为什么能守能攻？

中证红利低波动指数 (H30269)的主要选股规则是：

（1）剔除过去一年的红利支付率过高或者为负的证券，剔除过去三年的每股股利增长率非正的证券；

（2）选出过去三年平均税后现金股息率排名前75的证券；

（3）从中选择过去一年波动率较小的 50只证券作为指数样本。

“高股息率”使其具有低估值的防御属性。而由于这样的成分股主要分布在周期/制造业，这种行业属性又赋予了顺周期的进攻性特征。

此外，股息率因子可以排除掉一些现金流不好、财务状况差、对小股东不好的公司，也间接的提升了一定的防御属性。

低波动则是一个很另类的策略，不考虑股票的基本面，仅根据股票的波动率挑选股票。常常被用作辅助策略，多用于与规模、红利、质量、成长等策略结合使用。

我在之前的文章中介绍过，低波动与绝大部分策略和行业搭配使用时，或能同时提升原有策略的收益率，并降低波动率。

因此，红利+低波有1+1>2的效果，能涨抗跌，有望在时间的长河中，不断累积复利优势。

我们看看长期走势：

红利低波全收益从基日至今年化收益率为17.9%，大幅战胜中证红利全收益、万得全A（代表A股平均水平）和万得偏股基金指数（代表主动基金平均水平）（2005-12-30至2025-04-09，数据来源：Wind）

数据来源：Wind。

这样去看，投资A股是不是没那么难？选红利低波或许就行了,能守能攻。

事实上，资金也是聪明的，截至2025-4-9，红利低波ETF（512890）规模已经将近154亿，是市场上第2大的红利类指数基金。（截至2025-4-9）

该基金上市至今，不仅进一步跑赢了标的指数约24%，并且从2019年-2024年连续6年保持每年正收益（2019-1-18至2025-4-9，数据来源：Wind）

Ps：目前国内规模最大的红利类指数基金，同样是华泰柏瑞旗下的红利ETF（510880），规模为228亿。（截至2025-4-9）

此外，华泰柏瑞旗下还有港股通红利ETF（513530）、港股通红利低波ETF（520890）、央企红利ETF（561580）。

4月9日，五只红利主题ETF规模合计已超过400亿。

三、红利低波怎么投？

红利低波适合作为组合底仓长期投资，也很适合定投。

这种稳健增长的走势，虽然没有微笑曲线定投那么刺激，但是你每期买入的资金，持有一段时间大概率能赚钱，持有体验非常好，可以帮助你长期持有。

定投的话，可以选择场外的华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金（A类：007466；C类：007467）。

联接基金还有一个特点就是有每月分红评估机制，成立至今已分红19次了，这对于养老投资以及“食息族”非常友好，相当于每月“领工资”。

当然，有些人可能会问，投资红利低波需不需要做波段？

由于股息率是否划算一目了然，再加上指数的定期调样，红利类指数一般很少会出现显著高估的情况。

观察近10年红利低波的股息率变化，也就出现过2次显著高估，分别是2015年6月和2017年底。

数据来源：Wind

截至2025-4-10，红利低波的股息率为6.41%，处于近10年93.9%分位数，还是很有吸引力的。

因此我认为红利低波ETF（512890）及其联接基金更适合长期持有和定投，没必要频繁交易。

有个人养老金账户的投资者，可以关注华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金Y份额（022951），不仅可以享受个人养老金税收优惠，综合费率还更低。

四、后续的市场环境适合红利低波吗？

有些投资者会从相对收益的角度出发去考虑，希望红利低波不仅有绝对收益，还能获取相对收益。

我认为今年红利低波可能还会有相对收益的优势。

1、关税冲突，风险偏好下降时，市场可能会偏好红利资产

市场风险偏好下降时，红利资产一般会表现更强

复盘在上一轮中美关税博弈：从2018.3.22特朗普宣布拟对价值500亿美元的中国商品加征25%关税，到2019.12.13中美签署第一阶段经贸协议后美方承诺分阶段取消部分关税。

该阶段红利低波表现也是好于整个A股（2018.3.22至2019.12.13，数据来源：Wind）

展望后市，贸易冲突可能还没有结束，市场风险偏好可能还会降低，红利资产或许仍然是防御首选。

此外，关税对出口导向型行业影响较大，但红利资产多为内需型行业，海外营收占比较低（整个A股的海外营收占比约为11.5%，而红利低波不足5%），在关税提高时受到的负面影响较小。

2、经济复苏时，顺周期往往表现更好

红利低波目前的行业分布主要是以银行+顺周期性制造业为主。

数据来源：Wind。

展望后市，随着中国经济逐渐企稳复苏，顺周期占比较高的红利板块也会有一定的进攻性。

结语：此外，经过本轮行情的调整后，港股红利比A股红利有更高的股息率和更低的估值，也非常值得配置。

前文《12只『港股红利』指数基金，如何挑选？》已经分析过了，我个人认为目前最好的港股红利指数是中证港股通高股息投资指数，跟踪的基金是港股通红利ETF（513530）。

港股通红利ETF（513530）是QDII，可以规避港股通通道高额的股息税，也可以关注一下！

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。