三次IPO未果，年收入12亿的中药蓉企再次递表港交所！

4月3日，四川新荷花中药饮片股份有限公司（简称 “新荷花”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。去年，新荷花收入为12.49亿元，按2023年中药饮片产品收入计算，新荷花在中国排名第二！2022年至2024年，新荷花的收入复合年增长率为27%。

体制内“出走”创办中药饮片公司

三次IPO未果后转战港交所

公开资料显示，新荷花成立于2001年，总部位于四川成都，是中国领先且最大的中药饮片产品供应商之一。公司业务遍布中国境内大部分省份，并在海外扩展到中医药需求强劲的地区，如越南和马来西亚。

科创四川梳理了新荷花董事长江云的创业经历。江云的创业故事始于1996年。他毕业于华西医科大药物化学专业，曾在四川制药厂工作，但很快选择跳出体制，与朋友用借来的50万元开启创业之路。凭借对中药饮片市场的敏锐观察，江云发现行业虽然潜力巨大，但市场较为混乱，2001年，他创立了新荷花，正式进入中药饮片行业。

创业初期，江云意识到质量标准的重要性。他带领团队在2003年建立了国内第一家中药饮片GMP（药品生产质量管理规范）工厂，这在当时是一个极富远见的举措。尽管当时中药饮片行业尚未形成统一的标准，但江云坚持按照GMP模式建设工厂，引进高端设备，制定严格的质量管理体系，确保饮片质量和生产效率。他还为原料药材建立溯源体系，确保所有药材产地统一、质量稳定。

江云的坚持逐渐让企业走上正轨。2010年，《2010版中国药典》发布，收录了822个饮片品种标准，行业规范化进程加速。新荷花凭借早期建立的质量管理体系和标准化生产优势，在行业中脱颖而出。此外，江云还积极参与国家标准的制定，推动行业规范化发展。通过这些努力，新荷花逐渐成为中药饮片行业的领军企业，并在毒性饮片等高难度领域建立了独特的竞争优势。

2010年，新荷花开启了申报IPO之路，2012年创业板首次IPO过会后，新荷花却因员工举报财务造假导致IPO折戟，证监会终止了其首发上市核准审查。2020 年，新荷花二次冲刺深交所创业板未果，又于2023年10月在四川证监局办理辅导备案登记，拟申请在深圳证券交易所主板上市，后于2024年4月自愿终止辅导备案。

在回复深交所问询时，新荷花对“举报门”回应称，公司时任保荐机构和申报会计师均进行了相应核查，发表了明确的核查意见，监管机构未就上述举报事项对公司进行处罚。

本次赴港递交招股书，新荷花将把募集资金用于扩大中药饮片的产能，升级数字化智能生产系统；销售及营销活动；面向消费者的业务；在越南及马来西亚建立海外销售渠道；战略性投资及潜在收购，重点布局中药上游供应链；营运资金及其他一般公司用途。

家族掌握话语权

父子合计持股 65.2%

据招股书显示，在香港上市前，新荷花的控股股东为江云，其直接持股31.5%，通过控制国嘉投资持股15.60%，合计持股 47.1%。江云之子江尔成持股为 18.1%，父子合计持股65.2%。

科创四川获悉，江云现年62岁，任新荷花创始人、董事长兼执行董事。1996年4月起担任新荷花股东国嘉投资董事长，于1996年4月至2001年6月担任成都国嘉制药有限公司董事长等等。

江云之子江尔成于2019年2月获委任为董事，并于2025年3月26日调任为执行董事。主要负责本集团的整体战略规划及发展。其于2013年9月至2022年4月担任新荷花股东国嘉投资总经理，后于2016年7月至2017年11月担任中嘉国际非执行董事，对新荷花的国际化发展方向发挥关键的作用。

由此可见，新荷花股权高度集中于创始人江云家族，父子二人对新荷花形成绝对控制。

去年营收 12.49 亿元

利润出现下滑趋势

科创四川获悉，新荷花的产品销往各类客户，包括医院及医疗机构、医疗贸易公司、药店及制药公司。据招股书显示，新荷花2022 年、2023 年及2024年12月31日止的年度收入分别约为 7.80 亿元、11.46 亿元、12.49 亿元人民币。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，新荷花的年内利润分别为人民币0.77亿元、1.04亿元和0.89亿元。2024年，新荷花利润同比下滑14.24%。

新荷花的收入主要来自饮片销售。2024 年，新荷花来自毒性饮片的收入达到1.72亿元，占比为13.8%；来自普通饮片的收入为10.77亿元，占比为86.2%。

此外，新荷花的毛利率数据也呈下滑趋势，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司的毛利率分别为21.1%、18.5%及17.1%。

根据弗若斯特沙利文资料显示，2023年，中国中药市场规模达到人民币4516亿元，预计将于2030年达到人民币5993亿元。作为最广泛使用的中药形式，中药饮片在2023年拥有人民币2788亿元的庞大市场规模，是2023年增长最快的医药细分行业，2023年，中药饮片行业实现14.6%的收入增长和22.9%的利润增长。同时，由于全球对中药预防保健价值的认可，海外市场对中草药的出口需求也呈现激增态势。

科创四川于4月8日上午探访新荷花所在地时，发现新荷花拥有可观的厂房规模，各车间也传来轰隆作响的药片生产声，清洁机器人正有条不紊地打扫厂房外围。科创四川拨打新荷花电话、询问现场工作人员，均收到对方拒绝采访的消息。新荷花此番能否冲刺港交所？科创四川将保持关注。