锦江在线营收连降三年，收购标的业绩不达标未商誉减值

文｜五行评车

锦江在线（600650.SH）业绩早已不复当年之勇，而且营收还在持续下滑。

4月8日，锦江在线发布年度报告显示，公司2024年实现营业收入18.28亿元，同比下降5.20%；净利润1.97亿元，同比增长30.28%。

五星评车发现，锦江在线营业收入已连续三年下滑。

更为重要的是，2022年6月，锦江在线公告称，公司控股子公司拟以人民币1.17亿元的价格，受让大众新亚49.5%股权。

此次收购中，大众新亚增值率59.37%，锦江在线从而形成了3794.40万元商誉。

然而，2022年至2024年，大众新亚营业收入和净利润均未达到预测值。

五星汽车发现，截至2024年底，大众新亚商誉依然是3794.40万元，公司未进行商誉减值。

锦江在线主要经营包括车辆营运和低温物流业务，参股的锦海捷亚主要经营国际货代业务，参股的上海浦东国际机场货运站有限公司经营仓储业务。

4月8日，锦江在线发布年度报告显示，公司2024年实现营业收入18.28亿元，同比下降5.20%；净利润1.97亿元，同比增长30.28%。

对于2024年业绩表现，锦江在线表示，公司主营业务继续呈现较好复苏态势，本年度由于丰田汽销于2024年4月停止了整车销售业务，剔除该因素后，本年营业收入同比增加约6.0%。

同时，锦江在线介绍，综合而言，客运业务方面，商务用车市场较去年同期有较大的增长，出租车大力开展优质驾驶员引进。受市场环境变化及公司策略调整等因素的影响，汽车销售收入较上年同期有所下降；预制菜业务方面，主攻企业福利市场，同时围绕消费场景开发产品，业务规模明显增长；食品冷链业务方面，通过持续推进业务和资源统筹管理，加强标准体系建设，实现了经营业绩的较好提升。

然而，从盈利能力来看，锦江在线已不复当年之勇。

2004年至2020年，除2012年（1.85亿元）外，锦江在线净利润一直超过2亿元。

2021年，锦江在线净利润大降41.27%，跌至1.31亿元。

随后，2022年和2023年，锦江在线营业收入分别为20.88亿元和19.28亿元，同比分别增长-23.08%和-7.65%；净利润分别为5.23亿元和1.51亿元，同比分别增长300.47%和-71.12%。

五星汽车发现，锦江在线2022年净利润创下公司最佳水平，但加上2024年数据，公司营业收入已连续三年下滑。

但这也并非锦江在线真实的盈利能力，2022年，公司公司下属控股子公司上海尚海食品有限公司完成外马路1218号地块剩余房产的移交，确认资产处置收益约7.68亿元。

2022年，锦江在线扣非净利润亏损1.09亿元，这是公司目前唯一的一次出现亏损状态。

对此，锦江在线解释称，2022年度，本公司控股子公司上海锦江汽车服务有限公司出租车、商务大巴、长包车以及4S店等业务的正常营运均受到影响，导致本公司年度扣非净利润同比有较大幅度的下降。

值得关注的是，锦江在线2022年进行了一场收购，但公司却未"增肥"。

2022年6月，锦江在线公告称，公司控股子公司上海锦江汽车服务有限公司（以下简称"锦江汽车"）拟以人民币1.17亿元的价格，受让大众交通（集团）股份有限公司（以下简称"大众交通"）所持有的上海大众新亚出租汽车有限公司（以下简称"大众新亚"）49.5%股权。

本次收购前，锦江在线持有大众新亚49.5%股权，本次收购完成后，公司将直接及间接持有大众新亚99%股权，大众新亚将成为公司的控股子公司。

大众新亚成立于2000年4月，注册资金3000万元人民币。公司经营范围包含出租汽车、大客车业务、汽车修理、驾驶员培训、汽车销售等。

其中，巡游出租车营运和汽修服务为大众新亚的主营业务，其业务模式是公司与驾驶员签订租车经营合同，将自有出租车租予驾驶员，并为驾驶员提供道德、技能培训、车载终端以及安全互助保障等服务。

同时，大众新亚建有汽修厂，为出租车驾驶员提供汽车修理服务。

锦江在线介绍，大众新亚的出租车业务规模覆盖上海市，出租车营运资质687张，签约驾驶员800余人。出租车以燃油车为主，正在逐渐更新燃油车为新能源汽车。

此外，大众新亚拥有静安区彭浦镇328街坊19丘（土地面积3833平方米）及闵行区虹桥镇85街坊5丘（土地面积6465平方米）两块土地。

需要注意的是，公告显示，本次交易标的为大众新亚49.5%股权，按照收益法评估值计算，大众新亚合并口径股东权益账面值为1.49亿元，评估值2.37亿元，评估增值8836.48万元，增值率59.37%，锦江在线从而形成了3794.40万元商誉。

公告显示，本次评估采用的大众新亚盈利预测相关主要数据为：2022年至2024年营业收入分别为5257.64万元、6069.77万元和6687.41万元，净利润分别为888.39万元、1276.87万元和1567.95万元。

2021年，大众新亚营业收入达4572.81万元，净利润达425.71万元。

收购后，2022年，大众新亚实现营业收入3034.72万元，净利润亏损1221.9万元。

如果说受到客观环境影响，大众新亚2022年营业收入下滑，出现亏损还情有可原。

2023年，大众新亚实现营业收入3459.38万元，净利润141.26万元，依然不及2021年水平。

2024年，大众新亚实现营业收入3902.94万元，净利润575.79万元，其收入依然与2021年有较大差距。

综合来看，2022年至2024年，大众新亚营业收入和净利润均未达到预测值。

一般来看，如果标的公司某年度实际业绩与承诺/预测净利润吻合，一般不会发生减值；如果低于承诺/预测净利润，一般就要进行减值了；如果低于收购时（期初）的业绩水平，也就是收购后业绩下滑了，则肯定得减值了；如果标的公司某年度发生亏损，则该年度需要一次性减值归零

然而，截至2024年底，大众新亚商誉依然是3794.40万元，公司未进行商誉减值。

锦江在线表示，从2024年起，本集团将锦江汽车、大众新亚及锦江客运认定为一个资产组，本集团将相关出租车营运车辆牌照及商誉以其所属的该资产组进行减值测试。